当(dāng)前，市场投资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美(měi)国(guó)政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)5月(yuè)9日，美(měi)国(guó)众议(yì)院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这(zhè)次会(huì)见并未就解决(jué)债务上限(xiàn)问(wèn)题达成(chéng)任(rèn)何有益意(yì)见，自己和国(guó)会其他几位党(dǎng)团领袖将(jiāng)于(yú)12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在(zài)白宫与国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个(gè)月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参(cān)议(yì)院多数党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党人(rén)查克(kè)·舒(shū)默、参(cān)议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主(zhǔ)党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡(xī)的(de)此次谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在(zài)美国灾难(nán)性违(wéi)约迫在眉睫(jié)之际(jì)，他(tā)不(bù)会在债务上限问题(tí)上打破(pò)党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限。美(měi)国财(cái)政(zhèng)部次日启动非(fēi)常(cháng)规举(jǔ)措维持政(zhèng)府运营，避免出现债(zhài)务违约(yuē)。然而，使用(yòng)非(fēi)常(cháng)规措施只能帮(bāng)助财政部暂(zàn)时性地(dì)继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能(néng)期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高(gāo)债务(wù)上限(xiàn)或暂停上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行政(zhèng)府的所有义务，最(zuì)早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势(shì)得到通过(guò)。议案提出，到明年3月(yuè)31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党能(néng)在这一时(shí)限之前同意(yì)把债务(wù)上限再提高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停时限作(zuò)废(fèi)，但提高上(shàng)限需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的(de)条件(jiàn)，共和(hé)党(dǎng)预计(jì)未来(lái)十年内(nèi)将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通过后很(hěn)快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削(xuē)减支出(chū)和提(tí)高债务(wù)上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务上(shàng)限，可(kě)能(néng)爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国(guó)监管(guǎn)机构(gòu)的(de)第一份“认错”报(bào)告(gào)披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅(guī)谷银(yín)行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称(chēng)，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及时(shí)注意(yì)到第(dì)一共和银(yín)行、硅谷银(yín)行(xíng)在(zài)疫(yì)情(qíng)期间发展过快，吸收了数(shù)千亿美元(yuán)的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人(rén)员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所带(dài)来的(de)风险。报(bào)告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟(chí)缓，监管机构(gòu)也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这一场危机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭的第(dì)一共和银行也位(wèi)于加州旧(jiù)金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同样遭遇(yù)严(yán)重(zhòng)冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西(xī)太平洋合众银行(xíng)也(yě)位于(yú)加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担(dān)主要监督责任，后(hòu)者未来可(kě)能会投(tóu)入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管(guǎn)机(jī)构未来将对资产超过500亿(yì)美(měi)元、且(qiě)未(wèi)纳入保险的存款规模很高的银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监(jiān)管机构(gòu)并未认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思银(yín)行考虑如何管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟(chí)美国(guó)战略(lüè)石油储备的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国能源(yuán)部周(zhōu)二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的(de)石油储备，能源(yuán)部仍然(rán)致力于以(yǐ)一种为美(měi)国纳税人带来最(zuì)大(dà)价值(zhí)并保护美(měi)国经济和安全利益的方式回(huí)虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要的维护——这些也是(shì)对该(gāi)储(chǔ)备进行良好管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年(nián)通过政府拨款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符(fú)合美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)制定的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年(nián)以(yǐ)来多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依然高于美国政(zhèng)府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全(quán)线(xiàn)跌(diē)破前低支撑(chēng)后，国(guó)内(nèi)三(sān)大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆(dòu)油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走势(shì)有(yǒu)明显分化，从板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程中，市场风(fēng)格不(bù)断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力(lì)转换到近月，反映了市(shì)场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五(wǔ)一(yī)堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大消费基(jī)调，且认(rèn)为(wèi)节后油脂(zhī)将迎来(lái)补库(kù)需(xū)求。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度(dù)增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随(suí)后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油(yóu)库(kù)存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到(dào)港带来(lái)的累库趋势(shì)压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到(dào)需求难(nán)以消化供给的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在(zài)产地及国内持续(xù)去库的加持(chí)下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领(lǐng)头羊。”中信建(jiàn)投期货(huò)分析师石丽红表示(shì)，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定(dìng)程度反应了(le)前期(qī)超跌(diē)后(hòu)的市场心态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供(gōng)需数(shù)据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预(yù)期，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可能大幅(fú)下降，进一(yī)步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口(kǒu)环比(bǐ)显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈(lǘ)油近期的(de)价格(gé)优势相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出(chū)口预估(gū)120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较(jiào)明(míng)显。但(dàn)上周五到(dào)周(zhōu)一，大(dà)华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量(liàng)环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库(kù)存环比减幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开(kāi)斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际(jì)劳(láo)动节假期，预计因(yīn)此(cǐ)印(yìn)尼工人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月产量环比降(jiàng)幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思(lái)，三个(gè)品种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自的国内外供(gōng)需、消(xiāo)息(xī)面有(yǒu)直接关系，阶段性(xìng)的宏(hóng)观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是(shì)美国经济衰退(tuì)及(jí)风险事件的担(dān)忧情(qíng)绪缓和，令原油(yóu)及国(guó)内商品短期(qī)偏强，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的(de)重要环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布(bù)的美国非农就(jiù)业等(děng)数据(jù)全面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国(guó)会提高联邦(bāng)债(zhài)务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了因美国银行业危机、债务上限到(dào)期(qī)、短期较(jiào)差经济数据带来的美国(guó)经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压(yā)有所(suǒ)减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新作目前(qián)播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂(zhī)此轮(lún)反弹的(de)持续性并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期(qī)油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季，市场对(duì)于(yú)需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期已是事实(shí)，这也将抑制(zhì)油(yóu)脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节(jié)性(xìng)增(zēng)产季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为(wèi)充裕预(yù)计还需要(yào)几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的(de)基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价(jià)差及(jí)主需求国高库存带来的并不算好的(de)出口(kǒu)前(qián)景下，后续产地库存累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了(le)解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈(lǘ)油的连续(xù)去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季(jì)节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全(quán)月(yuè)的产量环比增(zēng)幅可能(néng)还会更高，这预计将为马来西亚带来显著(zhù)的累库(kù)压力，不利于(yú)产地(dì)报(bào)价及棕榈油期价(jià)的(de)持(chí)续上行(xíng)。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)未来两个(gè)月油(yóu)脂市场累库为主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给的节(jié)奏但不(bù)会(huì)消化(huà)供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在(zài)230万吨(dūn)以(yǐ)上，超(chāo)过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内菜油(yóu)库(kù)存(cún)从年(nián)初以来早(zǎo)就(jiù)已经进(jìn)入(rù)累(lèi)库状(zhuàng)态。截(jié)至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回(huí)升，豆油(yóu)的累库趋势(shì)也已经比较(jiào)明显，截至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连续(xù)三周累(lèi)库。后(hòu)期从库存季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库存(cún)下滑的(de)油脂是(shì)近月进口(kǒu)不太足(zú)的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国(guó)内油(yóu)脂油(yóu)料多(duō)数进(jìn)口为主，成(chéng)本端原料的供(gōng)需(xū)及价格的变化对(duì)油脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后(hòu)期，市场需关注巴(bā)西大豆(dòu)贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新(xīn)作面积(jī)预期，国际棕榈(lǘ)油产地(dì)累库情况及国(guó)际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观(guān)风险并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全球(qiú)经(jīng)济预期、美高利息(xī)对大宗商品需(xū)求传(chuán)导等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释放完全(quán)，市场随(suí)时可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性反(fǎn)弹(dàn)的(de)基(jī)础，后期(qī)涨势预计(jì)放缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业(yè)内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合(hé)约，品种中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需(xū)报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空(kōng)单(dān)及菜棕价差做(zuò)扩。

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