金(jīn)融界5月11日(rì)消息 央行今(jīn)日发布(bù)2023年4月份金融数据。4月末，广(guǎng)义货币（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速(sù)比上(shàng)月末低(dī)0.3个百分点，比上(shàng)年(nián)同(tóng)期高1.9个百分点。初步统计，2023年4月社会融资(zī)规(guī)模增量为(wèi)1.22万亿元，比上(shàng)年同期多2729亿元。其中，对实(shí)体经济发放的人民(mín)币贷款增(zēng)加4431亿元，同比多增(zēng)729亿元；对实(shí)体(tǐ)经济发放的(de)外币贷款(kuǎn)折合人民(mín)币减少319亿元，同比少减(jiǎn)441亿元。

　　此(cǐ)外，4月份人(rén)民(mín)币(bì)存款减少4609亿元，同比多(duō)减5524亿元(yuán)。其中，住户存款减(jiǎn)少1.2万亿元(yuán)，非金融企业存款减少1408亿元，财(cái)政性存款(kuǎn)增加5028亿元，非(fēi)银(yín)行业金(jīn)融机构存款增加2912亿元。4月末，外币存款余额(é)8819亿美元，同比下降(jiàng)11.6％。4月份(fèn)外(wài)币存(cún)款减少(shǎo)296亿(yì)美元，同比少减192亿(yì)美元。

　　申万宏源速评认为，M2同(tóng)比回(huí)落，主因居(jū)民存新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗款13个月以来同(tóng)比首次转为减少，但(新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗dàn)更可能重(zhòng)回(huí)表外(wài)资产，而非用于消(xiāo)费，消费(fèi)在二季度同样(yàng)处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷(dài)款13个(gè)月以来首次转负。4月居(jū)民存(cún)款(kuǎn)减(jiǎn)少1.2万亿，同比减少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信证券点评如(rú)下(xià)：在(zài)经历了一季度的爆发式增长后，信贷在4月明(míng)显回落。从结(jié)构上(shàng)来看，居民部门再次“缩表(biǎo)”，不过企业中长期贷(dài)款有(yǒu)较强(qiáng)韧性。信贷回(huí)落可能(néng)是因为一季度(dù)透支了部分(fēn)银行信贷额度和企业信贷需求，而且(qiě)4月地产销售也边际走弱。社融增速与上(shàng)月持平，非(fēi)标融(róng)资持续(xù)好(hǎo)转。M2增速(sù)在高基数下回落。

　　申万(wàn)宏源申万宏源认为，M2同比回落(luò)主因居民存款13个月(yuè)以来(lái)同比首(shǒu)次转为(wèi)减少，但更可能重回表(biǎo)外(wài)资产，而非(fēi)用于消费，消费在二(èr)季(jì)度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回(huí)落0.3个百分点至12.4%，核心在于居(jū)民贷款13个月以来首次(cì)转负。4月居民(mín)存款(kuǎn)减(jiǎn)少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同(tóng)比回升0.新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗2个百分(fēn)点至5.3%，M2和M1增速差收敛(liǎn)0.5个百分点至7.6%，主要源于个人存(cún)款的(de)流出(chū)而非企业(yè)活期存款大(dà)幅(fú)改善(shàn)，和地产销售的再度转冷(lěng)有关。

　　4月份人民币存(cún)款大幅减少的问题，中(zhōng)信证(zhèng)券(quàn)认(rèn)为是(shì)季节性波动(dòng)。因(yīn)为(wèi)银行(xíng)倾(qīng)向于让理财产品(pǐn)在季末到期，使资(zī)金回流成存款，以应对(duì)考核，然后在下季初发行新的理财产品承接。因此(cǐ)居民存款在季末季初常出(chū)现(xiàn)波动。4月M1增速为5.3%，比上月提(tí)高(gāo)0.2个百(bǎi)分点，或许反映了企业经营活跃度有所提升。

　　招(zhāo)商(shāng)宏观与中(zhōng)信(xìn)证券看法较(jiào)为(wèi)一致，招商宏观表示居民(mín)存款减少符合季节性规律(lǜ)。在本月数据中，居民端出(chū)现了新增存款，新(xīn)增贷款同时收(shōu)缩的情况。从历史规律来看(kàn)，4月(yuè)及7月(yuè)一(yī)般(bān)是(shì)居民存款(kuǎn)减少的时(shí)点。以(yǐ)4月为例，今年(nián)1.2万(wàn)亿居民存款的减(jiǎn)少量少于2017（减少(shǎo)1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万(wàn)亿(yì)）。目前无法从4月数据得出类(lèi)似居民加速偿还房贷等结论。

　　对于居民存款的去向问题，申万宏源分析(xī)认为4月居民(mín)存款(kuǎn)减少更可能去向表(biǎo)外资产，而非消费领域。

　　对于4月的信贷结构问(wèn)题，招商(shāng)宏(hóng)观表示(shì)在放缓(huǎn)的信贷投(tóu)放中(zhōng)，结构特征依然明显。企业(yè)中(zhōng)长期贷(dài)款贡献(xiàn)了新增信贷的绝(jué)大部分，居民端中(zhōng)长期(qī)信贷出(chū)现收缩。这种结构特征反映了居(jū)民端在前期(qī)购房需(xū)求脉冲式释(shì)放后信心仍然不足的(de)情况。如果没有进一(yī)步(bù)的政策支撑，不排除居民端新增信贷量(liàng)会持续维持在低位。

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