昨天深(shēn)夜，美国债务上限谈判突(tū)然中止！

　　当地时间周五(wǔ)上午，美国(guó)共和党债务(wù)上限谈判代表格雷(léi)夫斯与白宫代表(biǎo)举(jǔ)行闭门(mén)会议(yì)，但会议开始后不久就突然离(lí)开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判代(dài)表实在(zài)不可理喻，目前谈判(pàn)处(chù)于“暂停(tíng)”状态(tài)。格雷夫斯强调(diào)，他不知道双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的(de)消(xiāo)息(xī)传(chuán)出后，三(sān)大美股指(zhǐ)集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽(gē)派(pài)信号。鲍威尔称，银行业的压力可能(néng)影响联储(chǔ)的(de)利率路径，若(ruò)源于银行业危(wēi)机的(de)信贷环境收紧导致(zhì)经济放缓，美联储可能不(bù)必让利(lì)率升到原应(yīng)有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息(xī)25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交(jiāo)易员预(yù)计(jì)美联储(chǔ)下(xià)月将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔的讲话相(xiāng)比，交易员似乎更受债务上(shàng)限事态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利率(lǜ)前景(jǐng)敏感的(de)两(liǎng)年期美(měi)债收(shōu)益率迅速远离他讲话前所(suǒ)创的两个月(yuè)来高位(wèi)，一度较高位回落超过10个基点；美(měi)元指数刷新(xīn)日(rì)低，加速(sù)跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威(wēi)尔(ěr)讲话结束后(hòu)，美(měi)债收(shōu)益率逐步回升，全天攀(pān)升收(shōu)官，美(měi)股和(hé)美元的(de)跌势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低走，受债务(wù)上(shàng)限谈(tán)判暂停拖累三(sān)大股指盘中转跌，道(dào)指收跌约(yuē)110点，纳(nà)指收(shōu)跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数(shù)收跌近1％，热(rè)门中概股走势分(fēn)化(huà)，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方(fāng)面(miàn)，有色金属大多上涨，伦(lún)锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也(yě)反弹，伦(lún)铅涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦(lún)锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转(zhuǎn)三周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘(pán)大致(zhì)持(chí)平一周前水(shuǐ)平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周跌幅(fú)，在连涨两(liǎng)周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累(lèi)涨约2.2％，布油累(lèi)涨约(yuē)2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北(běi)京时间(jiān)今晨(chén)六点，有最新消息称(chēng)，美国白宫(gōng)谈判代表已抵达会场，准备继续进(jìn)行债(zhài)务上限谈判。

　　美(měi)国国会众议院议长麦卡锡(xī)表(biǎo)示，共(gòng)和党人将于北京(jīng)时间今天上(shàng)午重返谈判桌，恢复债(zhài)务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正(zhèng)案来绕(rào)开债务上限(xiàn)解决不了任何问题，将(jiāng)阻(zǔ)止拜登(dēng)推动的增加(jiā)政府开支行(xíng)动。

　　值得(dé)注意(yì)的是，美国(guó)财(cái)政部现金(jīn)余额截至5月18日(rì)进一步(bù)降(jiàng)至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美(měi)国财政部财政紧(jǐn)急措施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于(yú)信(xìn)贷压力可能无需(xū)继续加息

　　当地时间周(zhōu)五（北京时(shí)间(jiān)今天凌晨(chén)），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策(cè)观点”的小组(zǔ)讨(tǎo)论。市场关注他提供的利(lì)率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国(guó)通胀远远高于我们2％的目(mù)标”，若(ruò)抗通胀失败(bài)，将造成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力(lì)于”让通(tōng)胀重(zhòng)返目标(biāo)2％的承诺，物价(jià)稳定(dìng)是经(jīng)济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽(gē)派信号(hào)称(chēng)，自己倾向于(yú)支持(chí)6月会议暂不加息(xī)，而且(qiě)银行业危机导致的信贷条件(jiàn)收紧，可能意味着美联储峰值利率将(jiāng)低(dī)于预期：“鉴于信(xìn)贷压力可能对经济增长、就业和(hé)通胀造成的负面影响，可能无需(xū)（继续(xù)）加息至(zhì)那么(me)高的水平就(jiù)能(néng)成功打压通胀(zhàng)。美(měi)联储在收紧(jǐn)货币政(zhèng)策(cè)方面已取得长(zhǎng)足(zú)进步，政策立场现在(zài)是对经济增长(zhǎng)具(jù)有(yǒu)限制性的。做太多与做太少的(de)风险正变得更加(jiā)平衡(héng)。我们面临着迄今(jīn)为止收(shōu)紧政策(cè)的效应滞后，以及近期银行业压(yā)力导致的(de)信贷收(shōu)紧程度(dù)等多重不确定性。有(yǒu)鉴于(yú)此，美联(lián)储有能单倍行距是多少(néng)力(lì)观察更多数据和未(wèi)来前(qián)景的演(yǎn)变，然(rán)后再决定(dìng)可能需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强(qiáng)调(diào)季度经济(jì)预测(cè)的准确度(dù)通常存在挑战，他上述提(tí)到的观点及其能实(shí)现的(de)程度(dù)也(yě)都存在不(bù)确定(dìng)性，单倍行距是多少理由(yóu)是“未来前(qián)景面(miàn)临(lín)着历史(shǐ)性高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就(jiù)货币政(zhèng)策应进一(yī)步(bù)收紧多少而作(zuò)出(chū)决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐(nài)心(xīn)”的利率路径(jìng)信号。“新美联储(chǔ)通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业(yè)压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供(gōng)需结构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持续走(zǒu)弱(ruò)，昨日纯碱和玻(bō)璃期货继(jì)续(xù)深(shēn)跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑(zhèng)商所(suǒ)发布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时(shí)起(qǐ)，纯碱期货2309合约(yuē)的日内平今仓(cāng)交易手续费(fèi)标准调(diào)整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究所(suǒ)负责人闾(lǘ)振兴表示，主要有三(sān)方面(miàn)：一是产业供需结构预期转弱；二是宏观环境(jìng)不(bù)乐观(guān)；三(sān)是(shì)交易者在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都(dōu)偏弱，但南(nán)华研(yán)究(jiū)院能(néng)化(huà)分析师李嘉(jiā)豪(háo)认为，各自的原因并不相同。纯(chún)碱周五(wǔ)跌(diē)幅(fú)较(jiào)大的(de)主(zhǔ)要原因在于远(yuǎn)兴投产的消息面刺(cì)激，使得盘面出(chū)现较大(dà)跌幅。除此之(zhī)外，本周检修(xiū)量增加(jiā)，库存依旧累库，可见下游的持(chí)货意愿依旧较差。纯(chún)碱上周到(dào)港5万吨，对供需关(guān)系也存在一定的影响。在现(xiàn)货松动、投(tóu)产(chǎn)预期、库存累库(kù)的影(yǐng)响下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游(yóu)补库至环比高位(wèi)。”他(tā)说，短(duǎn)期价格松动，中下游的备货情绪出(chū)现(xiàn)一定的谨慎(shèn)或者恐高的情形，因(yīn)此产销出现了较为明显的下滑。在现(xiàn)货松(sōng)动、产销较弱的局(jú)面下，玻(bō)璃(lí)的价格(gé)跌(diē)幅(fú)较为明(míng)显。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙(zhè)商期货分析师江文敏具体介绍(shào)，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴(xīng)能源新增投产(chǎn)。昨日(rì)，远兴能源1号线正(zhèng)式点火，新(xīn)增天(tiān)然碱产能(néng)150万吨(dūn)，后续2号线(xiàn)原计划于6月点火投产(chǎn)，产能为(wèi)150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出产品，产能(néng)为(wèi)100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3B号线(xiàn)原(yuán)计划(huà)于9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天然碱和40万(wàn)吨(dūn)小苏打。远兴能源的天(tiān)然(rán)碱预计生产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘(pán)面在(zài)大量新增产能和低成本(běn)纯碱的叠加作用下(xià)持续走低，周五又逢远兴能源点火的信息落地，市场(chǎng)看空(kōng)情(qíng)绪(xù)高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的供需结构在9月会发生变化(huà)，这是(shì)市(shì)场早已预(yù)期的，市场也(yě)已充分计价，这一(yī)点(diǎn)从9月合(hé)约的(de)深贴(tiē)水可(kě)以得(dé)到验(yàn)证。在这(zhè)个供(gōng)需转宽松(sōng)的预(yù)期(qī)下，产业链开(kāi)始形成(chéng)负(fù)反馈(kuì)，纯(chún)碱(jiǎn)现货价格也出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和(hé)现货向期货回归(guī)的方(fāng)式收敛基(jī)差(chà)上可(kě)以(yǐ)得(dé)到验证。

　　而玻(bō)璃(lí)方面，江文敏表示，近期市场主要交易(yì)点(diǎn)是需求(qiú)转弱，供应上升。因为玻璃深加工(gōng)厂缺乏强(qiáng)有(yǒu)力的订(dìng)单支(zhī)撑，5月中旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减(jiǎn)少(shǎo)0.1天。深加(jiā)工厂原(yuán)片库(kù)存(cún)天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历(lì)史数据来看，原片库存偏高，补库意愿相比(bǐ)4月(yuè)降低。从(cóng)玻璃产(chǎn)销数据(jù)来看，5月沙河(hé)地区产销数据平均为(wèi)65％，湖北地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为73％，华东地(dì)区产(chǎn)销(xiāo)数(shù)据平均为(wèi)82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据(jù)大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新(xīn)增日熔(róng)量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量(liàng)400吨(dūn)，9月(yuè)新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔(róng)量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格(gé)一直都(dōu)比较弱，主要是高(gāo)库存和低需求逻辑(jí)。”闾振兴说(shuō)，4月中下(xià)旬(xún)玻璃价格在去(qù)库逻辑(jí)下出现(xiàn)过反弹，但反弹后(hòu)利润改善很(hěn)多，加之终端表现并不乐观，因(yīn)此又出现(xiàn)大幅回(huí)落(luò)。

　　从宏观因(yīn)素(sù)看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期(q单倍行距是多少ī)、国内经济复苏不及预期的背景下，整个(gè)工业(yè)品价(jià)格承压(yā)，纯碱(jiǎn)此前强势的中观逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏观逻辑(jí)。从持(chí)仓上看，部(bù)分(fēn)市场资金在(zài)做(zuò)强弱对冲，而纯碱和玻璃正是(shì)空头配置，强化了二者的(de)弱势(shì)。

　　纯碱、玻(bō)璃弱(ruò)势或将持(chí)续

　　对于(yú)后市，李嘉豪(háo)表示，纯(chún)碱主要(yào)关注检修是否能带来现(xiàn)货价格短期(qī)的(de)企稳，但中长期价格下跌至成本线(xiàn)为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产(chǎn)后必然走向过剩，而短(duǎn)期检修的兑现有限，因此检修仅为长(zhǎng)期趋(qū)势下(xià)的扰动，商(shāng)品(pǐn)从偏(piān)紧到过剩的周期(qī)中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等待的(de)则(zé)是中下游的备货意愿何(hé)时能(néng)够起来：一是(shì)等(děng)待(dài)下游(yóu)的(de)原料(liào)库存消耗(hào)，二是对未来的需求是否存在旺季的预期。短期(qī)来看(kàn)，下游(yóu)以消耗前(qián)期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市(shì)关注在(zài)需求存(cún)在缺口的情(qíng)形下(xià)，7月(yuè)订单是否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期(qī)来看，闾(lǘ)振兴(xīng)认为(wèi)，除非价格开始冲击成本(běn)，或是(shì)供需上(shàng)有(yǒu)重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻(bō)璃依然维持弱势。“短期则还(hái)是(shì)要关注持仓的变化，短线资金离(lí)场或使得低位波动(dòng)加大。”他说，止跌可(kě)以(yǐ)关注两个指标：一是基差不再(zài)是以(yǐ)现货下(xià)跌方式(shì)来修(xiū)复；二是月供需预期(qī)博(bó)弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注(zhù)远兴(xīng)能源(yuán)的后续投产进展、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源后续(xù)投产推(tuī)迟，则盘面或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则(zé)盘面也或将维(wéi)稳(wěn)。

　　玻璃方面(miàn)，他(tā)认为，后市(shì)弱势(shì)也将继续保(bǎo)持，中长期则视(shì)终端需求变动(dòng)来(lái)判断是否维持(chí)弱(ruò)势，可(kě)重(zhòng)点关注(zhù)下游深加工(gōng)订单情(qíng)况、地(dì)产(chǎn)施(shī)工端情况。若后(hòu)期地产施工端主体(tǐ)封(fēng)顶(dǐng)数量(liàng)较多，那么玻璃的需求量将抬升，下(xià)游深加工订单数(shù)量(liàng)也将因此抬升，盘(pán)面(miàn)或(huò)维稳。

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