在股市高点(diǎn)成立的主动权益(yì)类定开基金密集迎来(lái)开放日，近(jìn)三个(gè)月即将开放的(de)产品超3成跌破面(miàn)值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大(dà)产品成立满两年(nián)亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品甚至面(miàn)临清盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内人士表示(shì)，主动权益定开基金的(de)整体破净率(lǜ)与(yǔ)基金成立(lì)时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关。其中，高点成立是基(jī)金破净的重要原因。同(tóng)时(shí)，他们也建议基金(jīn)公司要(yào)更(gèng)加前瞻性布局产品，克服(fú)短期(qī)盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展产品的(de)布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司(sī)发(fā)布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基(jī)金合同的(de)有(yǒu)关规定，公司旗下主动权(quán)益(yì)一(yī)年定期开放基金最(zuì)近一个(gè)开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放(fàng)期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基(jī)金合(hé)同终止的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定(dìng)履行基金财产清算程序(xù)，无须召开基金(jīn)份额(é)持有(yǒu)人(rén)大(dà)会。

　　根据公告(gào)，该只(zhǐ)基金(jīn)的基金合同(tóng)生效后，若登记机构(gòu)完成每(měi)个开放期最(zuì)后一个开(kāi)放日(rì)的(de)申购、赎回或转换业(yè)务申请确认时，基金(jīn)的基金份(fèn)额持(chí)有(yǒu)人数(shù)量不(bù)满(mǎn)200人或者基金资产净值低于(yú)五千万元，基(jī)金管理人(rén)在履行相关监管报告和(hé)信息披露程序后终止基金合(hé)同，无需(xū)召开基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　截(jié)至2023年一(yī)季报，该(gāi)只偏债混合型基金(jīn)管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基(jī)金(jīn)中的(de)破(pò)净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期(qī)的主(zhǔ)动权益类(lèi)定期(qī)开放(fàng)基金有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放日(rì)，目(mù)前(qián)破净产品（统计复(fù)权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定开基金(jīn)5-7月份破净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研究中心高级分析师孙桂平(píng)对此表示，一般(bān)而言，随着(zhe)基金开放(fàng)日临(lín)近，为(wèi)了(le)应对基金集(jí)中申赎影响，基(jī)金的投资策略可(kě)能倾向于保守(shǒu)，权(quán)益(yì)仓位可能会(huì)有所降(jiàng)低(dī)。因此，在权益市场(chǎng)表现(xiàn)不(bù)好时(shí)，距离(lí)开放日越(yuè)远，整(zhěng)体上破净率可能有(yǒu)增加趋(qū)势(shì)。当然，整体破净率情(qíng)况(kuàng)也与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本(běn)数(shù)量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的(de)定(dìng)开基金大多(duō)成立于2020年下半年，高点成立是基金破(pò)净的重要(yào)原因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月份到期(qī)的(de)定(dìng)开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净基金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破(pò)净率仍较高(gāo)，可能(néng)也与基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点避(bì)免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎来开(kāi)放的定期开放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年(nián)下半年-2021年1季度(dù)，高点成(chéng)立可能是部分基金(jīn)破净的(de)重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示(shì)，从(cóng)基金发行角(jiǎo)度(dù)而(ér)言，权益市场(chǎng)高点(diǎn)时基金发行相对容易，而且规(guī)模也容(róng)易做大，基金(jīn)公司有动力去做；但从投资者而(ér)言，高(gāo)点入市就容(róng)易出现一段时间内基金业绩表现(xiàn)不(bù)佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅下跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司(sī)而言(yán)，在市场高点(diǎn)时要保持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲(máng)目追逐市场热点，克服(fú)短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利益(yì)导向进行产品布局(jú)和发行。此举既可(kě)以保护投资高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级者利益，也可以树立基金(jīn)公(gōng)司良好口碑，有利于基(jī)金(jīn)公司长(zhǎng)期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人也表示(shì)，在市场高(gāo)位、情绪火热时发(fā)行基(jī)金(jīn)往往(wǎng)伴(bàn)随着较(jiào)高的(de)风险。一方(fāng)面(miàn)，近(jìn)两年(nián)权(quán)益(yì)市场的整体波动(dòng)增大(dà)，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不(bù)同的投资策略、不同投资范围的基金收益(yì)率差(chà)距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热时容(róng)易出(chū)现爆款基金(jīn)，较大(dà)规模给基金(jīn)经(jīng)理带(dài)来的灵活性限制很(hěn)可能会(huì)影(yǐng)响产品(pǐn)未来的超额收益。同时(shí)，优质资产的资金容量通常有限，且短期(qī)快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资(zī)机会(huì)，调整投资分(fēn)布，也可能会增加错判的风险(xiǎn)，对(duì)获取超额(é)收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人(rén)也建议基金公司前瞻性(xìng)布(bù)局产品，并将规(guī)模控制在基金经(jīng)理能力范围高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级内，高点成立的产品，如果(guǒ)通(tōng)过均衡和多元化的布局，避(bì)免单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机(jī)会、控制回撤(chè)等方法，也能在中长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上(shàng)，随着定期(qī)开放式权益类(lèi)基金表现不及(jí)预期，近一年(nián)新成立的定开(kāi)权益类基(jī)金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同(tóng)比减少24只；平(píng)均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现不及预期时，投(tóu)资者(zhě)的(de)心态会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至(zhì)可能打击(jī)投资者的投资信心(xīn)。如果破净率持续(xù)上升的(de)话，投(tóu)资者对于后续新发基金(jīn)的(de)购买(mǎi)意愿(yuàn)可(kě)能会下降。” 上述基金(jīn)销售(shòu)机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基金(jīn)经理更好施(shī)展投资决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方面具有明显优(yōu)势(shì)，有利于(yú)为投资者创造更好收益。但是定开基金也(yě)受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定开(kāi)基金发行时，一是要避免高位(wèi)发(fā)行，二是要(yào)做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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