大家周末好，先来看(kàn)下重要(yào)消息。

　　塞(sāi)尔维亚总统下令军队进入(rù)最高战(zhàn)备状态，紧(jǐn)急向与科索(suǒ)沃行政线方向移动

　　据(jù)塞(sāi)尔维亚南通社26日消息(xī)，塞(sāi)尔维亚总统(tǒng)武(wǔ)契奇当天下令(lìng)，将(jiāng)塞尔维亚军队(duì)的战备状态提升到最高等(děng)级，并紧急(jí)向与科索沃(wò)行政(zhèng)线方向移(yí)动(dòng)。

　　报道称，武契奇提升塞尔维亚军队战备状态与科索(suǒ)沃(wò)局势(shì)骤然(rán)紧张有关。

　　当(dāng)天科索沃北部兹(zī)韦(wéi)钱(qián)塞族区塞(sāi)族民(mín)众与科索沃阿(ā)族警察发生冲突，阿族警察在冲突(tū)中使用了催泪弹和震爆(bào)弹，并(bìng)闯入了兹韦钱(qián)区行政大楼。目前(qián)兹韦钱区已(yǐ)经(jīng)被科索沃特警封锁。

　　科索沃(wò)是(shì)塞尔维亚(yà)的自治省，1999年科(kē)索沃战争结束后(hòu)由(yóu)联合国托管(guǎn)。2008年，科索(suǒ)沃(wò)单方面(miàn)宣布独立，塞尔(ěr)维亚始终坚持对科索沃拥有主权。

　　通胀(zhàng)超预(yù)期上行(xíng)！这一数(shù)据创年内新高，美联储(chǔ)年内不降息？

　　5月26日，美国商务(wù)部最新(xīn)数(shù)据显示，美国4月(yuè)PCE物价指数(shù)同(tóng)比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值(zhí)4.2％；环比增长0.4％，超出预(yù)期(qī)值和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联储最(zuì)爱通胀指标——剔除食(shí)物和能(néng)源后的核心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)4.7％，超(chāo)出(chū)预期4.6％，前值为4.6％；环(huán)比上涨0.4％，同样高出前值和(hé)预期值0.3％，增速创2023年1月以来(lái)新高。

　　与此同时，追踪与(yǔ)当前经(jīng)济周期相关的通(tōng)胀压力(lì)的周期(qī)性核(hé)心PCE仍然非常高(gāo)，处于1985年(nián)以来的(de)最(zuì)高记录。

　　美联储政策利(lì)率期货合(hé)约交易商周(zhōu)五加大(dà)了(le)对美联储(chǔ)将继续(xù)加息的(de)押注，数据公布后，这些合约的隐含收益率上升，定(dìng)价美(měi)联储在6月会议上将基准利率(lǜ)目(mù)标区间（目前为5％—5.25％）上调(diào)0.25个百分点的(de)可能性约为(wèi)60％。

　　据华尔街日报报道(dào)，交易员们一直坚信，美联储今年将多(duō)次降息。但他们最(zuì)终承认，基于对期(qī)货的押(yā)注，今年降息的(de)可(kě)能(néng)性(xìng)不大。现在，他们预计在2024年之前不会降息(xī)，而且2024年的降息幅度低于(yú)此前的(de)预期。强劲的经济增长、通胀(zhàng)数据(jù)、劳动力(lì)市场(chǎng)以(yǐ)及(jí)债(zhài)务上限担忧的缓解降低了今年降息的可(kě)能性(xìng)。交(jiāo)易员(yuán)们现在认为，6月份的会(huì)议可(kě)能会考虑加息25个基点。市(shì)场预计(jì)联邦基金利(lì)率将在2024年底(dǐ)降至(zhì)3.5％，就在一个月前，衍生品市场预计基准(zhǔn)利率届时(shí)将降至3％。

　　过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗ng>短(duǎn)期内煤化工品种暂难走出弱周(zhōu)期

　　近期化(huà)工板块(kuài)整体走势偏(piān)弱，油(yóu)化(huà)工与煤化工板块略显分(fēn)化。期货日报记者观察到，煤化工品种(zhǒng)无论(lùn)是下跌幅度，还(hái)是下行(xíng)斜率，均大于油化(huà)工品种。以PTA等(děng)原料成(chéng)本端为(wèi)原(yuán)油的品种，在(zài)原油(yóu)下跌幅度(dù)不大的情况下，跌幅较小；而(ér)以(yǐ)尿素、甲醇原料(liào)成本端为煤炭的品种，跌(diē)幅较(jiào)大。

　　对此，国(guó)投安(ān)信期货能源首席分析师高明宇解释说(shuō)，终(zhōng)端产品这一分化的根源(yuán)还是原料端(duān)表现的差异。“俄乌冲(chōng)突(tū)的战(zhàn)争风(fēng)险(xiǎn)溢(yì)价将能源危机在期货(huò)市场的(de)影射推向顶峰(fēng)，2022年下半年起市场进入衰退交易主题，且目(mù)前工业(yè)品(pǐn)整体仍处于衰退交易的中(zhōng)后场。”她称。

　　“从能源板块(kuài)内部(bù)来看，前期(qī)原油价格的下行(xíng)已(yǐ)触碰到中东主(zhǔ)要产油国的财政盈亏平衡(héng)成(chéng)本、页(yè)岩油(yóu)生产(chǎn)商边际产油成本、美国收储(chǔ)目标价位，在美国(guó)页岩油非常规能(néng)源产量增速持续不(bù)达预(yù)期的情(qíng)况(kuàng)下，以沙特和(hé)俄罗斯主导的OPEC+主动减产(chǎn)再(zài)度推(tuī)动(dòng)原油供(gōng)给约(yuē)束的(de)兑现，在能源品的下行趋势中(zhōng)原油的成(chéng)本支撑、供应(yīng)减量率先(xiān)发(fā)生(shēng)，价格也率先呈(chéng)现(xiàn)震荡筑(zhù)底(dǐ)的迹象。”高明宇(yǔ)如(rú)是说(shuō)。

　　而对(duì)于(yú)煤(méi)炭(tàn)而(ér)言(yán)，年(nián)初(chū)以来港口Q5500动力煤均价1092元(yuán)/吨，仍远高于(yú)国内三西(xī)主产(chǎn)区动(dòng)力煤的边(biān)际到港成本900元/吨左右(yòu)，在煤炭全行业利润丰厚的(de)情况下供应(yīng)有(yǒu)增无减，宽松的供(gōng)需面持续带动产业(yè)链各环节累库，价(jià)格下跌趋势明确，亦对近期煤化工(gōng)品种构成较大压(yā)制。

　　“今(jīn)年年初以来，煤炭价(jià)格整体便处于震(zhèn)荡(dàng)下行的趋势(shì)中，原料煤炭成本(běn)端(duān)的支撑弱化，使(shǐ)煤化工品(pǐn)种(zhǒng)的估值中枢不断下移。”中信建投期(qī)货(huò)分析师刘书(shū)源表示，相(xiāng)较于(yú)煤炭，原油整体为区间弱(ruò)势震荡的走(zǒu)势，并未出现较(jiào)大(dà)的(de)单边走弱(ruò)趋势(shì)。

　　“就煤化(huà)工市场而言，本周持续走弱未见反转迹象(xiàng)。”方(fāng)正中期期货研究(jiū)院上(shàng)海分(fēn)院负责人夏聪聪解释说，煤(méi)化工市场缺(quē)乏利好驱动，消(xiāo)息(xī)面(miàn)无利好刺(cì)激，导致(zhì)行(xíng)情(qíng)持续(xù)低迷。国(guó)内(nèi)煤炭市场供应存(cún)在保障，在进口煤增加的情(qíng)况(kuàng)下，市场可(kě)流通货(huò)源充裕，今(jīn)年受到天气因素的影响，水(shuǐ)电出力预计逐步好转，电(diàn)煤需求存在增加，但增速或放缓。

　　在她看来，煤炭市场价格仍(réng)存在下(xià)调可能，成(chéng)本(běn)端难以提供有力(lì)支撑。加之煤化工整体(tǐ)需求端(duān)不佳(jiā)，高(gāo)温雨季部分区域需求受到影响。需(xū)求处于季(jì)节性淡季(jì)，下游用(yòng)煤企业(yè)库(kù)存(cún)水平偏高(gāo)，价格承压下行，煤化工受到(dào)成(chéng)本端的(de)拖(tuō)累。

　　事(shì)实上，煤化工(gōng)近(jìn)期(qī)的持(chí)续走弱也与(yǔ)宏观需(xū)求弱势以及自身品种的(de)产能投(tóu)放周(zhōu)期(qī)有关。

　　“根据前期调(diào)研，部分(fēn)甲醇和尿素的(de)终端工厂，在经历疫情几年之后，并未重启，所以终端(duān)产品的需(xū)求(qiú)并没有因疫情解封(fēng)后(hòu)，出现显著恢复(fù)。叠加(jiā)近期港口和坑口煤价加速下跌，导致煤(méi)化工品种的估值中枢不断下移(yí)，难见(jiàn)反(fǎn)转。”刘书源称。

　　记(jì)者了解(jiě)到(dào)，随着煤炭的(de)大(dà)幅(fú)走弱，目前甲醇企业(yè)亏损(sǔn)较之前(qián)有(yǒu)所放(fàng)大。“煤化工产业链(liàn)上(shàng)下(xià)游均弱化，尽管(guǎn)成本端松动，但煤化工品种自身表(biǎo)现同样(yàng)低迷(mí)，面(miàn)临较大(dà)的(de)亏损压力。”夏聪聪(cōng)表(biǎo)示，近期，甲醇期货价格创2020年10月份以来新低，现货(huò)价格同步走低，内蒙(méng)地区报价(jià)跌(diē)破2000元/吨，价格下跌幅度大于原料端，利(lì)润修复过程中止。“今(jīn)年以(yǐ)来，从甲醇成(chéng)本(běn)理论核算来看，行业整(zhěng)体处于不景气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也(yě)表示，由于甲醇现货价(jià)格不断创下新(xīn)低，部分(fēn)地区现货价格(gé)回(huí)到历史低位，上游甲醇生产企业整体利(lì)润并(bìng)没有(yǒu)随着煤价回落、采(cǎi)购成本下降(jiàng)而明显转好。“尤其是单一的煤制(zhì)甲醇企业，理论亏损幅度(dù)较(jiào)大，且部分(fēn)内地(dì)企业有传出因甲醇价格(gé)太低，出现停车或者(zhě)降负的消息，后续值得持续关注(zhù)这一问题。”刘书源如(rú)是(shì)说。

　　受(shòu)访人(rén)士普遍认为，短期(qī)，煤化工品(pǐn)种暂难走出弱(ruò)周(zhōu)期的迹(jì)象。“经历过前(qián)几(jǐ)年的持(chí)续(xù)投产(chǎn)，国内甲醇(chún)和尿素(sù)的产(chǎn)能不断扩张，当前下游的需求(qiú)难以匹配新增的产能，未来其价格可(kě)能在(zài)1—2年都维持(chí)较低水平(píng)，从而开(kāi)启倒逼上(shàng)游降(jiàng)负或(huò)者去产(chǎn)能的阶段，后续大概(gài)率是一个产能的(de)上下(xià)游再平衡(héng)周期。”刘(liú)书源称(chēng)。

　　在夏聪聪(cōng)看(kàn)来，煤化工能否走(zǒu)出偏(piān)弱周期(qī)主要取决于(yú)需求的恢(huī)复情况，下(xià)半年(nián)部分品种面临较(jiào)大投产(chǎn)压力，进口体(tǐ)量大(dà)的品种将受(shòu)到(dào)低价进口货(huò)源的冲击，中(zhōng)长期(qī)看，煤(méi)化工行(xíng)情难有起色，即使存在上涨，也表(biǎo)现为长期下(xià)跌后的反弹(dàn)，而不(bù)是行(xíng)情的反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　油制强于煤制的可能性依然较大(dà)

　　采访中记者了解到，近期能源化工（尤其(qí)是油(yóu)化工）板块较为强(qiáng)势(shì)主要还是基于(yú)原料端(duān)的驱动(dòng)。

　　据(jù)光大期货分析师杜冰沁(qìn)介(jiè)绍，本周(zhōu)原(yuán)油整体(tǐ)呈现先抑后扬的(de)走势，受到供需基本面收紧的前景提振油(yóu)价上涨(zhǎng)，带动油化工板块(kuài)表现较为坚挺。

　　“在本轮大宗商品多数下跌的行情中，原油尽管受到美国债务上限谈(tán)判陷入僵局带来的宏观情绪扰动，但是(shì)沙(shā)特能源(yuán)部长发(fā)言力挺(tǐng)油价和G7在其年度领(lǐng)导人(rén)会议(yì)上(shàng)承诺将加大力度打(dǎ)击俄罗斯(sī)逃(táo)避其石(shí)油和燃料出(chū)口(kǒu)价格上限的行为(wèi)都(dōu)对于油价起(qǐ)到提振作(zuò)用。”杜(dù)冰沁表(biǎo)示(shì)，从基本面来看，下半(bàn)年全球原油供需(xū)将进一步(bù)收紧(jǐn)。IEA最新月报预计今年全球需求同(tóng)比增(zēng)加220万桶/日(rì)，主要来(lái)自于中国(guó)需求复苏的持续；同时美国宣布将(jiāng)在8月收储300万桶，叠加美国(guó)即(jí)将进入夏(xià)季汽油消(xiāo)费旺季(jì)。“原油维持强势从成本端带动(dòng)油化工整体强(qiáng)于(yú)煤(méi)化工。”她(tā)称(chēng)。

　　目前来看，油化(huà)工较煤化工较强的(de)关(guān)键原因还是(shì)在于原料端。在杜(dù)冰沁看来，本周EIA和API商业原油库存超(chāo)预(yù)期大幅下降，主要源自(zì)原(yuán)油(yóu)进口的(de)大幅下降和随着出行旺季来临(lín)显(xiǎn)著(zhù)增长的需求；包括汽(qì)油(yóu)和精炼油在内的成(chéng)品油库存均(jūn)出现不同程(chéng)度的下降，同时汽、柴油表需也环比增(zēng)加50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗(luó)斯减(jiǎn)产不及预期，但沙特能源(yuán)部长发言力(lì)挺油(yóu)价，市场计价OPEC+可(kě)能(néng)在(zài)6月4日的会议上考虑(lǜ)进(jìn)一步减产，叠加美国的收储均将收紧下半年全(quán)球(qiú)原油平衡表。但在美国债务上限谈判(pàn)达成一致(zhì)前，宏观层面的(de)不确定性仍然会影响市场情绪。”杜冰沁(qìn)认为，短期市场需(xū)关注美国债务上限谈(tán)判结果和6月(yuè)4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货能化(huà)高级(jí)分析(xī)师陆甲(jiǎ)明(míng)认为，6月份OPEC+的月度会议将近。考虑目前油价(jià)被市(shì)场接受度提升(shēng)，预计6月化工(gōng)品市场对标的原油成本将(jiāng)基本维持5月平均价格(gé)水平(píng)。因此，预计6月OPEC+会议可能不会有动作。“考虑目前油价被市场(chǎng)接受度提(tí)升(shēng)。预计6月化工品(pǐn)市场对标的原油成本将基本维持5月平均价格水平。”陆甲明(míng)说。

　　实际上，5月份至今，国内(nèi)石脑油制的聚乙烯(xī)生(shēng)产毛利，已经从500多元/吨，逐步跌落至-500多元(yuán)/吨。虽然油价也有(yǒu)下跌，但由(yóu)于聚(jù)乙烯自身现(xiàn)货价格表现(xiàn)更弱，因而以原油折算成本的加工利润反而出现了下降。

　　“展望后市，原油供(gōng)应端的利好已进入兑(duì)现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产已在(zài)原油及成(chéng)品油发运船(chuán)期中(zhōng)有所体(tǐ)现(xiàn)。“加拿大野(yě)火蔓延造成(chéng)的31.9万桶(tǒng)/天减(jiǎn)产及3月末起暂停的(de)伊拉克45万桶/天北向(xiàng)原油出口仍未恢复，亦对本无弹性的原油供应构成(chéng)扰动。且近期(qī)沙特能源部长(zhǎng)再次对原油(yóu)市场做(zuò)空(kōng)者发出(chū)警告，面对欧美银行业(yè)危机(jī)和(hé)美国债务上限谈判带(dài)来的需(xū)求端不确(què)定性，不排除(chú)OPEC+在6月4日会(huì)议再次减产(chǎn)的小概率事件发(fā)生，二季度起的基准去库预(yù)期仍(réng)将为原油(yóu)带来(lái)相对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化(huà)工品表现(xiàn)中，油制强(qiáng)于煤制的(de)可能性(xìng)依然较大(dà)。”陆甲明表(biǎo)示，原料价格表现上，目(mù)前国内(nèi)煤炭供给相对(duì)充裕，因(yīn)此煤炭价格下行的趋势依然存在。原油方面(miàn)，夏季是成品(pǐn)油消费高峰，因(yīn)此油价往往容易获得支撑(chēng)。因此(cǐ)，成本端强过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗弱反差(chà)或(huò)依然存在(zài)。

　　同样，在高明宇看来，在(zài)国内动力煤市(shì)场中下游库存(cún)有效去化(huà)，或低价格刺激内(nèi)产、进(jìn)口(kǒu)兑现减(jiǎn)量(liàng)预期之前，油化工(gōng)结(jié)构性强于(yú)煤化工(gōng)的(de)行情仍然有(yǒu)望延续。

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