国(guó)内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外(wài)市场风险(xiǎn)依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节(jié)后(hòu)市(shì)场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和(hé)银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触(chù)发停牌，原因是达成(chéng)救(jiù)助协(xié)议(yì)以(yǐ)维持(chí)该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人士称，该银(yín)行(xíng)很(hěn)有可能会(huì)被(bèi)美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自(zì)美国第一(yī)共(gòng)和(hé)银行公布其(qí)第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行股价(jià)在接下来的两天内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史新低(dī)。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政部和美联储(chǔ)的官员正在与其他银行(xíng)进行协调会议，为第一共和银行制(zhì)定(dìng)救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联储反省(shěng)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求(qiú)大范围(wéi)加(jiā)强(qiáng)银行规管

　　在当地(dì)时(shí)间(jiān)4月(yuè)28日公布(bù)的内部审查报告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭(bì)既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认(rèn)为(wèi)，银行(xíng)业审查员未(wèi)能采取有力行(xíng)动(dòng)解决(jué)硅谷银行越(yuè)来越多(duō)的问题(tí)。美联(lián)储负责金融(róng)业监管的副(fù)主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够(gòu)的措施，保证该行足够迅速地解决(jué)问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时的金融(róng)业(yè)改(gǎi)革(gé)普遍放松了对中(zhōng)等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似(shì)乎导致联储的(de)监管(guǎn)变得更(gèng)宽(kuān)松。这些变(biàn)化体现在降低(dī)标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以及监(jiān)管方式不够自信(xìn)果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查(chá)员(yuán)已经(jīng)确定了(le)硅(guī)谷(gǔ)银行存在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相关风(fēng)险(xiǎn)，但美联储自身(shēn)的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过多的(de)证据。

　　美(měi)联储的数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至倒闭(bì)时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构(gòu)的公开(kāi)审查报告或警告，数(shù)量是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大(dà)，近些年美(měi)联储忽(hū)视(shì)了范(fàn)围更广(guǎng)的问(wèn)题，比如该行多年来一直突破内部风险限制(zhì)，其采用的流(liú)动性指标却显示(shì)，存款基(jī)础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储(chǔ)将(jiāng)重新审查(chá)，适用于(yú)资(zī)产超过千亿美(měi)元银行的一系列规定(dìng)，包括(kuò)压力测(cè)试和(hé)流(liú)动性要求，将重新评(píng)估，怎样监督和(hé)监(jiān)管(guǎn)一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银(yín)行强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让(ràng)更大范围的银行(xíng)适用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评(píng)估，对于(yú)超过(guò)25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为(wèi)，美联储(chǔ)应要(yào)求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售(shòu)证券(quàn)的未(wèi)实现损益，以便(biàn)让银行(xíng)的资本要(yào)求更(gèng)好地匹配其财务状况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗(àn)示(shì)，对资本规划和风险管理不(bù)足的公司，美联储可能增(zēng)加资本或(huò)流动性的(de)要求，或者限制股(gǔ)票(piào)回购、股息支付或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，根据美国白宫(gōng)当地时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达(dá)州重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至(zhì)3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明(míng)，他(tā)下令(lìng)为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日(rì)期间(jiān)受严重(zhòng)风暴影响的地(dì)区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担的基础上(shàng)提供给州(zhōu)政府和符合条件的地(dì)方政(zhèng)府以及某些私人非(fēi)营利组织，用(yòng)于受灾害影响(xiǎng)地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五国就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，当地时间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行(xíng)副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)解决(jué)欧盟(méng)成员国和乌克(kè)兰农(nóng)民的担忧。具体(tǐ)措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加(jiā)利亚等国撤(chè)回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品的单边(biān)措(cuò)施。从欧(ōu)盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产(chǎn)品实(shí)施保障措(cuò)施。为5个(gè)受(shòu)影响的成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽子(zi)支(zhī)持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧(ōu)盟将进一步(bù)确保(bǎo)乌克兰农产品(pǐn)通过欧(ōu)盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布(bù)的数(shù)据显示，美(měi)国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价(数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义jià)指数(shù)环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及前值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此(cǐ)次公布的数据再度印证了美(měi)国(guó)通胀的居(jū)高(gāo)不下(xià)，这加大了(le)美(měi)联储5月再(zài)次加息(xī)的可能性。报告公(gōng)布后，美(měi)国短期利率期(qī)货小幅(fú)下跌，反(fǎn)映出(chū)5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国(guó)商务部(bù)公布(bù)的一季(jì)度(dù)美(měi)国宏观经济数据显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预(yù)期的2％，且增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师(shī)张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数(shù)据显示出美(měi)国经济放缓但通(tōng)胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞(zhì)胀(zhàng)特(tè)征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的(de)增速出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经(jīng)济虽有(yǒu)放缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧(ōu)美银行信用危机的尾(wěi)部(bù)效应持续存(cún)在，金融(róng)不稳定叠加经济景气(qì)下(xià)滑(huá)，一定(dìng)程度上(shàng)削弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联(lián)储降(jiàng)息(xī)的预(yù)期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示(shì)，由于反(fǎn)映核心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升(shēng)，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联(lián)储5月(yuè)份加息基(jī)本不存(cún)在悬念，此次GDP数(shù)据更多影(yǐng)响的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前美联储货(huò)币(bì)政策面临(lín)抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择(zé)。随着此(cǐ)前银行业危机的(de)爆发以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及(jí)下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心(xīn)通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联(lián)储来说(shuō)，这意味着进(jìn)行(xíng)政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月(yuè)大概(gài)率(lǜ)将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将(jiāng)更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的(de)把(bǎ)控，且对未来加息的(de)态度(dù)或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于(yú)此次会(huì)议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方(fāng)面。其中，在(zài)决议声明方面，可(kě)重点观察措辞(cí)调整变化情(qíng)况，特别(bié)是能否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会后的新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币(bì)政策以及银行业(yè)危机引发的信贷(dài)收缩等方(fāng)面(miàn)的观点(diǎn)论述(shù)。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派(pài)暗示，则无(wú)论对于商品市场还是(shì)权益市场而言(yán)，均构(gòu)成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议(yì)需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否(fǒu)会(huì)透露其愿(yuàn)意容(róng)忍更高水平的通胀；二是(shì)美联(lián)储对于目前金(jīn)融(róng)以及经济风险的判断，到底(dǐ)是短期(qī)风险还是长期风险；三是美联储未(wèi)来的货币政策预(yù)期，比如是否透露(lù)下半(bàn)年(nián)将降(jiàng)息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美联(lián)储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债(zhài)利率曲线会加深(shēn)倒挂的(de)程度(dù)，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那(nà)市场(chǎng)风险偏好会(huì)再(zài)度上(shàng)升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市(shì)场对5月加息(xī)25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息结果不会引起市(shì)场较(jiào)大波动(dòng)，但是(shì)对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联(lián)储声(shēng)明以及(jí)鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)记者(zhě)会上对未来政(zhèng)策路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果美联储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息(xī)的(de)倾向，则(zé)市场(chǎng)或将面(miàn)临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌(diē)两难局面

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场对于(yú)美联储货币(bì)政策迅(xùn)速(sù)转向的乐观(guān)预期出(chū)现(xiàn)一定(dìng)修正，贵金属市场(chǎng)出现(xiàn)高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来(lái)看(kàn)，他认为贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临(lín)近尾声，对贵(guì)金属价(jià)格的压制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬(xuán)而未决以及银行业(yè)风险(xiǎn)事件余波反复，不(bù)断激发市(shì)场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资产(chǎn)储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金(jīn)属价(jià)格(gé)形(xíng)成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和(hé)美(měi)联(lián)储对于后续(xù)货(huò)币政策之间(jiān)的(de)预(yù)期差，以(yǐ)及(jí)美国经济(jì)层面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别(bié)是就业(yè)市场(chǎng)尽管过热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无论是新增非农(nóng)就业人数(shù)还是失业率指标，还远未(wèi)触(chù)及经济(jì)衰退以及美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策转向的(de)阈值区间，这(zhè)极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落地后的一(yī)段时间(jiān)内(nèi)，市场仍然会延(yán)续上述的(de)修(xiū)正(zhèng)走势，美(měi)联(lián)储(chǔ)还需在(zài)更多数据指引以及(jí)银(yín)行(xíng)风险事件(jiàn)落(luò)地后，再相机(jī)作出政(zhèng)策调整，而(ér)在此之前预(yù)计仍会延(yán)续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策(cè)思路。而市场对于(yú)年内降息(xī)的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵(guì)金属(shǔ)市场的(de)逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美国(guó)经济(jì)是否(fǒu)会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算(suàn)体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚定的(de)是美(měi)债实际(jì)利率的变化，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美(měi)元结(jié)算体系的变化使得贵金属获得(dé)了越来越(yuè)多的金(jīn)融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束(shù)，且(qiě)近(jìn)期的表(biǎo)现也是易涨难(nán)跌。从资产配(pèi)置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出了一定程(chéng)度(dù)的易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行业风险(xiǎn)带来(lái)的避险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位(wèi)带(dài)来的加息预测，未能对贵(guì)金属形成有力的回落压(yā)力。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属(shǔ)交易主(zhǔ)线(xiàn)将(jiāng)回(huí)归(guī)通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场(chǎng)对于美联储降息(xī)的预期仍大(dà)幅领先(xiān)美联储的(de)官方(fāng)预期，预计在高通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力下，市(shì)场(chǎng)对降(jiàng)息预(yù)期的(de)修正(zhèng)或将(jiāng)带来(lái)金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还(hái)须警惕(tì)海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观(guān)市场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空交织，海外市场容易(yì)出现巨(jù)数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义幅波动。同时，国(guó)内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束后，市(shì)场(chǎng)将直面美联储5月利率决(jué)议(yì)落地，他(tā)预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等重要事件(jiàn)，加(jiā)之(zhī)银行业(yè)危机及债务上限问题(tí)悬而未决，投资(zī)者(zhě)要防(fáng)止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示(shì)，由于(yú)国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者(zhě)若保(bǎo)留头寸过节，则要(yào)保(bǎo)持头寸(cùn)有足够安全边际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根(gēn)据美(měi)联储议息会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行相应(yīng)布(bù)局(jú)。

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