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防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资范式之一：低估值、高分红

　　低(dī)估值、高分(fēn)红，是包括能源链、“一带一路”和(hé)运营商在内的“中特(tè)估(gū)”方向最鲜明的共同特征：1）截(jié)至2022年(nián)底(dǐ)，能源链、“一带一(yī)路”和运营(yíng)商PB估值(zhí)分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经历年初(chū)以来的大幅(fú)上涨后，当(dāng)前这些板块估值仍处于(yú)历史平均水平附近。2）与此同(tóng)时(shí)，能(néng)源(yuán)链、“一带一路”和(hé)运营(yíng)商股息率(lǜ)显著高于(yú)市场整体，较高的分(fēn)红也成(chéng)为其进(jìn)可攻、退(tuì)可守的重(zhòng)要(yào)支撑。

　　二、“中特(tè)估”投资范(fàn)式之二：政策的持续支撑和(hé)催化(huà)

　　政(zhèng)策持续支撑和催化，成为(wèi)“中(zhōng)特估”中“一带一(yī)路(lù)”和(hé)运营商板块修复(fù)的重要驱动。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一(yī)带一路”十周年之际，从沙伊和解(jiě)、中俄深化(huà)合(hé)作联合声明、中巴(bā)联合声明等，以(yǐ)及(jí)后续5月召(zhào)开在即(jí)的第三(sān)届“一(yī)带一(yī)路”国际(jì)合作(zuò)高峰论坛，“一带一路”相关利好(hǎo)不断，板块(kuài)行情得(dé)到催(cuī)化。

　　2）运营商：去年(nián)10月以来，数字经济上升为国家战略，相关政策(cè)密集出台。今年国务院改组又新(xīn)设(shè)国家数据局。运营(yíng)商作为“数字经济”的基础设施(shī)，持续得到催化(huà)。

　　三(sān防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正)、“中特估”投(tóu)资范式(shì)之三(sān)：景(jǐng)气修复预期

　　2023年中国复苏+人民(mín)币(bì)升(shēng)值的全年(nián)宏观主(zhǔ)线(xiàn)驱动盈利(lì)能力修(xiū)复，带动能(néng)源链整体性上涨。1）能源产业链作为原材(cái)料高(gāo)度依赖海外供应、同时下游需(xū)求基本集(jí)中在国内(nèi)市(shì)场的方(fāng)向之一，将充(chōng)分(fēn)受益于人民(mín)币(bì)升(shēng)值的宏观趋势。2）中国经济(jì)复苏，下游领域(yù)需求(qiú)预期回(huí)暖，能源(yuán)产业链尤其是(shì)行业龙头盈利已在(zài)修复。

　　四、沿着三条投(tóu)资范式，“中特(tè)估”重点关(guān)注哪些方向？

　　除了(le)能源(yuán)链、“一带一路”和运营商等之(zhī)外，当前我们建议关注机(jī)械（造船）、交运（公(gōng)路、铁(tiě)路、港口(kǒu)）、大型银行(xíng)等细分方(fāng)向。

　　1）机(jī)械（造(zào)船）：船(chuán)舶制造业作为(wèi)国(guó)家重点支持的战略性产业之一，近(jìn)年来经历(lì)了行业调整和产能过剩(shèng)的困境，但近期板块景(jǐng)气已在改善：一(yī)方面，随着全球航(háng)运市场(chǎng)需求(qiú)正在增长，带来包括(kuò)化学品船与成品油轮船的订单大幅提升。另一方(fāng)面，国(guó)企改革推(tuī)动造船企业重(zhòng)组整合和产能(néng)优化之下(xià)，国内船舶(bó)制造(zào)业已在逐步实现结构调(diào)整和产能(néng)优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期(qī)间各项数据恢复良(liáng)好。业绩确定(dìng)性强，承诺高(gāo)分红，类债属性突出。经济增速(sù)下(xià)行(xíng)，高速公路、铁路(lù)、港(gǎng)口(kǒu)资产稳健(jiàn)性凸显，业(yè)绩成(chéng)长及确(què)定性较高。同时近几年，高速公路及铁路板(bǎn)块上(shàng)市公司更加注重投(tóu)资人回报，多家(jiā)公司发布股东回报(bào)计划，大幅(fú)提高分红比例以(yǐ)及承诺未来几年高分(fēn)红水(shuǐ)平，给投资人带来(lái)确定性的高股息回报。

　　3）大型银(yín)行：经(jīng)济(jì)复苏(sū)大(dà)背景下融资需求回暖，基本面有支(zhī)撑，板块估(gū)值(zhí)也(yě)具备修复(fù)空(kōng)间。2023年以来，信贷(dài)需(xū)求连续三个月超预(yù)期回(huí)暖，在稳(wěn)增长(zhǎng)和扩投资(zī)的政(zhèng)策基调下，后(hòu)续信贷、社(shè)融(róng)仍有望平(píng)稳增长。此(cǐ)外(wài)，作为业绩稳防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正定(dìng)且高分红的板块，当前银行PB估值处于防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较大。