近日，有(yǒu)焦化企业发告(gào)知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年(nián)4月1日(rì)起，焦炭(tàn)开启首轮降价(jià)，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山(shān)东主流(liú)钢(gāng)厂跟进。截至目前(qián)，焦(jiāo)炭已(yǐ)有8轮降(jiàng)价(jià)落地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观、产业等(děng)多因素共同作用的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月(yuè)上旬(xún)美国硅谷(gǔ)银行暴(bào)雷，多数大宗(zōng)商品价(jià)格下(xià)跌(diē)，同时(shí)国(guó)内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月(yuè)的反复(fù)发酵后，市场对今年的定性逐(zhú)渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使得黑色系商品交易需求利多的(de)信(xìn)心不足。其(qí)次，产(chǎn)业层面，今年煤焦(jiāo)最(zuì)大产业利空(kōng)来自焦(jiāo)煤(méi)的进口，3月份(fèn)澳(ào)洲焦(jiāo)煤(méi)近2年来首次通关，并于(yú)4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出(chū)现(xiàn)较大增长。根据海关总署统(tǒng)计，今年3月我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量也(yě)几乎是近10年来(lái)的最(zuì)高水平，仅次于(yú)2020年(nián)1月的(de)981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了(le)国内煤企的议(yì)价能力(lì)，焦(jiāo)炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行(xíng)。最后，4月以来(lái)，在铁(tiě)水产量不断走高的(de)同时(shí)，黑(hēi)色终端需求表现(xiàn)一般(bān)，国家统计局公布的房屋新开工、施工(gōng)面积同比(bǐ)大(dà)幅回落，继(jì)而(ér)引发了市(shì)场对(duì)煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业链的(de)负反馈担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需求(qiú)端均有明(míng)显利空驱(qū)动，叠(dié)加宏观支撑不足，多因素共(gòng)振带动焦炭期货主力合约(yuē)持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮(lún)下(xià)跌，并不是自身(shēn)的供需矛(máo)盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因(yīn)国内产量稳增和进(jìn)口量大增，供需(xū)关(guān)系逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价自年(nián)初就(jiù)开始(shǐ)呈偏(piān)弱(ruò)走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤价经历(lì)短暂反弹后开(kāi)始加速(sù)回落(luò)。另外，下(xià)游钢材(cái)需求表现不(bù)及预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调(diào)降(jiàng)焦价将需求(qiú)压(yā)力向原材料端(duān)传(chuán)导。因此，在失(shī)去(qù)成本(běn)支撑、下游施压的(de)双重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人士处(chù)获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价(jià)连跌(diē)8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货(huò)空(kōng)间，买现卖(mài)期套(tào)利需求增(zēng)加对(duì)现货市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提(tí)涨意(yì)愿，但(dàn)短期全面提涨(zhǎng)并(bìng)成功落(luò)地的(de)概(gài)率较小，主要原因(yīn)是目前焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦炭(tàn)主(zhǔ)产(chǎn)区山西省焦企平(píng)均吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游钢(gāng)材需(xū)求并未出现(xiàn)明显好转，钢(gāng)厂(chǎng)整(zhěng)体盈利情况一般，对(duì)焦炭(tàn)则保(bǎo)持按需(xū)采购(gòu)节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提涨，能(néng)否提(tí)涨(zhǎng)成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企生(shēng)产成本和(hé)焦化利润(rùn)会因(yīn)为地区、设(shè)备区别(bié)而存在很大(dà)差异。相对而言(yán)，内蒙(méng)古非(fēi)主流焦(jiāo)化企业的(de)副(fù)产品较少，整体产线的(de)经济(jì)性一般，对(duì)降价的承受能(néng)力(lì)偏低(dī)，也因(yīn)此率先开始提涨，不(bù)过对(duì)整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦(jiāo)企(qǐ)未出现(xiàn)大(dà)幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚(gāng)性需求较好，但(dàn)钢(gāng)厂持续采取低原料(liào)库存策略(lüè)，致(zhì)使目(mù)前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库存均(jūn)处于往年(nián)同期高(gāo)位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存(cún)则(zé)处于较低(dī)水平，煤焦近期(qī)供应也有适当的减量，以缓解自身高库存的压(yā)力。基于此种库存(cún)格局，煤焦的议价主动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨(zhǎng)，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商(shāng)进口积极性较低，导致焦煤(méi)供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤(méi)供需(xū)矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本(běn)周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布(bù)的(de)铁水日产量依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在(zài)终端需求表(biǎo)现一(yī)般的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢(gāng)平控要求，今(jīn)年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三(sān)季度蒙煤(méi)中长协重新定价(jià)后，预计进口量(liàng)会得到改善。因此，虽然(rán)焦(jiāo)煤(méi)现货(huò)价格因蒙(méng)煤减量而有所企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致期货和(hé)现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价(jià)格(gé)表(biǎo)现(xiàn)上看(kàn)，前(qián)期煤焦跌幅明(míng)显大于(yú)板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这(zhè)也使得(dé)继(jì)续杀估值(zhí)的驱(qū)动明(míng)显减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等(děng)消息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需(xū)求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将学生党如何自W，如何自我安抚(jiāng)会再次加重其供需压(yā)力(lì)，需(xū)求负反馈仍将会向原材(cái)料端(duān)传导，对煤(méi)焦价(jià)格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为(wèi)主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期未变，在估值(zhí)回升后仍将是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松(sōng)，并给焦炭带来成本(běn)端(duān)压力；二是终(zhōng)端需求(qiú)存(c学生党如何自W，如何自我安抚ún)疑，负反馈风险并未化解；三是海外(wài)衰退预期如何(hé)演绎。目(mù)前来看，焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松是大概率事件，且4月地产数据表(biǎo)现依然(rán)一般(bān)，负反馈以及(jí)粗钢平控(kòng)都是压低(dī)铁(tiě)水产量的可能因(yīn)素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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