尽(jǐn)管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图化为(wèi)TMT大(dà)年 机(jī)构预计(jì)5月(yuè)见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅(fú)分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全A的表现。由于今年出现了(le)以(yǐ)AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收(shōu)益，那么今(jīn)年演化(huà)为TMT大(dà)年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大(dà)年的规(guī)律和(hé)应(yīng)对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动后往往会有一波(bō)明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬(xún)六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比(bǐ)较早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张夏(xià)认为，在(zài)学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有业(yè)内人士(shì)预(yù)计，基本在一季报披露结束后，假设按此速(sù)度再调整一段时间(jiān)，估计在5月基本见底后(hòu)将迎(yíng)来(lái)“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻(gōng)势(shì)大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由计(jì)算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预(yù)期的AI赋能(néng)消(xiāo)费电子板块受(shòu)益标的(de)。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后，若随(suí)着AI+/数(shù)字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及(jí)政府支持力度进一步加大、资本开支(zhī)增加(jiā)、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将会重回(huí)上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认(rèn)为按(àn)照历史经验(yàn)，要(yào)么计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到(dào)硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月(yuè)9日(rì)研报认为(wèi)，伴随二季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业(yè)绩的相对优势，维持(chí)TMT是全(quán)年主线的判断，并建(jiàn)议关注短期维度业(yè)绩可能超预(yù)期的部(bù)分(fēn)消费板块，电子行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报(bào)指出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模(mó)型进行训练/推(tuī)理的算力载(zài)体和(hé)基础。数据量和算力的(de)提(tí)升(shēng)明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国(guó)海证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器(qì)以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估(gū)值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同(tóng)样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越(yuè)广，对于(yú)算力的需(xū)求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加(jiā)快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信(xìn)重(zhòng)要环节(jié)，相(xiāng)关(guān)公司将深度受益AI带来(lái)的增(zēng)量需求。建议关(guān)注(zhù)国产(chǎn)光模块龙头公司(sī)：中际旭(xù)创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速(sù)光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片(piàn)领军(jūn)企业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普(pǔ)通服务(wù)器的价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服务器(qì)的需求(qiú)日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪(hù)电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子(zi)产品(pǐn)，广(guǎng)发策略表(biǎo)示(shì)，电子厂商亦(yì)有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在(zài)终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等(děng)终(zhōng)端设备打开(kāi)新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日(rì)研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻(luó)辑逐步(bù)验证，关注(zhù)消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持(chí)续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链(liàn)。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模型(xíng)接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设备产业(yè)链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维(wéi)数(shù)字等；2）受(shòu)益(yì)于全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图务器产(chǎn)业(yè)链，包括(kuò)工业富联(lián)、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东山(shān)精密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费(fèi)复苏预期(qī)强化(huà)的智能手机产业(yè)链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东(dōng)山精密等。

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