A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国移动(dòng)股(gǔ)价周中创历(lì)史新高，一度(dù)从独(dú)占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱(ruò)优势反超(chāo)，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可危。值得(dé)注意的(de)是，因中国移动在(zài)A+H两地上(shàng)市(shì)，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计算则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字(zì)经(jīng)济(jì)、信创、中特估、人工(gōng)智能(néng)等一系列热(rè)点催化(huà)下(xià)，中国(guó)移(yí)动(dòng)今(jīn)年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股(gǔ)价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移(yí)动和茅台这场股王宝(bǎo)座的(de)争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关注焦(jiāo)点(diǎn)，回(huí)顾历史来(lái)看，最(zuì)近十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也(yě)反应着国(guó)内经(jīng)济(jì)趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石(shí)油(yóu)登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值(zhí)之首，马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么得益于当时基建(jiàn)大发展时期(qī)，中石油在股王的位(wèi)置(zhì)上稳坐了八(bā)年，直到(dào)2015年工商银(yín)行依托(tuō)当年互联网金融牛市(shì)成为(wèi)新锐股王(wáng)马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么g>。再后来，随着(zhe)我国在2018年(nián)进入(rù)消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的(de)消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信(xìn)公众(zhòng)号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在(zài)高端(duān)白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动销几乎并未(wèi)达到预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突(tū)然崛起更(gèng)是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅台(tái)市值这一(yī)历史(shǐ)性事件背(bèi)后，除了(le)离不开国(guó)家(jiā)政策持(chí)续推进的数字经(jīng)济(jì)，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概(gài)念加持(chí)，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新概(gài)念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当前美(měi)股市值(zhí)前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科(kē)技进步已成提升生产力的重要(yào)因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度(dù)显示(shì)出科技企业的(de)竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的(de)消费股似(shì)乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向(xiàng)数(shù)字化深度转型的背景下(xià)，实(shí)力(lì)强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济(jì)潮流的(de)主力军。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，公(gōng)司作为国企数字经(jīng)济(jì)担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等创新业(yè)务，伴随算(suàn)力网络(luò)的(de)进一(yī)步发展，将拉动(dòng)底层云计算业务(wù)的需求(qiú)，公司(sī)具备较强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务能力，正在从(cóng)传统管道(dào)运营商向(xiàng)数字科技领(lǐng)军(jūn)企(qǐ)业加快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看(kàn)，根据(jù)光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运(yùn)营商股(gǔ)价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新魔法(fǎ)能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有另一个故(gù)事引发(fā)市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来(lái)，A股(gǔ)市场一(yī)直流(liú)传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市(shì)公司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下(xià)场(chǎng)都不太(tài)好(hǎo)。本(běn)次中国移动直接(jiē)在市值上(shàng)超越(yuè)茅台，结(jié)果是否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看(kàn)那(nà)些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有(yǒu)同样中字头的(马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么de)中(zhōng)国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景(jǐng)气(qì)度(dù)提升，股价超越茅台并一(yī)度(dù)突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融(róng)危机爆(bào)发、船舶业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国(guó)船舶股价维持在(zài)24元(yuán)左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家(jiā)公司股价(jià)均(jūn)超(chāo)越(yuè)茅台，但最后(hòu)的(de)结果不是业绩(jì)暴雷(léi)就是股价毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上(shàng)述公司的陨落(luò)大部分主要是由于行业景气度变化以及(jí)股市景气度无法维持。而(ér)茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经(jīng)短暂(zàn)领先者。对于(yú)一家企(qǐ)业股价能否持续(xù)上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什(shén)么(me)此前市值却(què)一直不如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场(chǎng)化(huà)的作用下，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国(guó)移动虽掌握(wò)着大把的通信类(lèi)资源，但作为(wèi)央(yāng)企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无(wú)拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即是成本(běn)方面的(de)问题(tí)，中国移动本质(zhì)作(zuò)为通信基础设施企(qǐ)业，需要(yào)持续不断(duàn)的(de)建设投入(rù)，从2G到5G，其近十(shí)年资本(běn)开支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要(yào)如此(cǐ)沉(chén)重(zhòng)的(de)资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是(shì)有着一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨(jù)大差(chà)别(bié)。

　　不(bù)过(guò)，近期来看(kàn)，一(yī)系列信号表明中国移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的(de)结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资(zī)高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再(zài)增(zēng)长，2023年(nián)计划资本(běn)开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着届时全年资本开支占收入比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下(xià)半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，中国(guó)移动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司(sī)数字(zì)化转(zhuǎn)型(xíng)收入(rù)对主营业务收入(rù)增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收(shōu)入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模(mó)实现(xiàn)新跨越(yuè)，去(qù)年(nián)移(yí)动云(yún)收(shōu)入(rù)达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈(mài)入国内(nèi)业界第(dì)一阵营(yíng)。