5月以来，港股市场(chǎng)仍在持(chí)续下跌，最近一个(gè)交易日(rì)即5月25日主要指数更是创出年内收市新低。不过，虽然多只投资(zī)港股的ETF产(chǎn)品(pǐn)年内(nèi)收益告负，但资金越(yuè)跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品年内份(fèn)额增(zēng)幅(fú)明显(xiǎn)，纷(fēn)纷创(chuàng)下历史新高。如广发(fā)基金两只港股ETF年内份额(é)分别激增(zēng)16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续增长，最新(xīn)份额更是(shì)逼近700亿(yì)份。

　　多位业内(nèi)人士对此(cǐ)表示，港(gǎng)股作(zuò)为离岸市场，基(jī)本面(miàn)主要跟随国内市场，而流动性与(yǔ)海外流动性相关(guān)度较高，在(zài)基本(běn)面及流(liú)动性(xìng)双重压力下(xià)，5月(yuè)市(shì)场走势较弱。不过，当前港(gǎng)股市场(chǎng)估值水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具(jù)备一定的投资性价比，看好人工智能、互联(lián)网(wǎng)科技、创(chuàng)新药(yào)等细分领域的投(tóu)资(zī)机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新(xīn)高

　　Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月26日，港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份额合计达(dá)2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅(fú)超37％，年内资金合计净(jìng)流入(rù)达244.42亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看(kàn)，有多只ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)增幅(fú)明显，且再创历史新高。其中(zhōng)，广发恒生(shēng)科技ETF、广(guǎng)发港股创新药(yào)ETF年内份额(é)增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前(qián)二。而易方达、富国基(jī)金(jīn)等旗下5只港股(gǔ)ETF产品份额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份(fèn)额(é)已站上699.71亿份的高(gāo)位，再创历史新高，并继续(xù)蝉联市场规模(mó)最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产品年(nián)内收益为负，产(chǎn)品平(píng)均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以(yǐ)来(lái)港股市场持续震荡下跌(diē)，3月下旬虽(suī)有小幅回调，但4月下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日(rì)，港股再度缩量下(xià)跌，恒生指数(shù)、恒生(shēng)科(kē)技指数(shù)在同日创下年内收市新低(dī)；而整体(tǐ)看，5月港股市场(chǎng)跌多涨少，波(bō)动中枢朝(cháo)下移(yí)动(dòng)。

　　对于近期港股市(shì)场波动下跌，广发恒(héng)生(shēng)科技(jì)ETF基金经理刘(liú)杰分(fēn)析系受多个因素影响。一方面，国(guó)内经济复(fù)苏(sū)斜率放(fàng)缓(huǎn)，市场处于弱预期和弱复(fù)苏叠加的阶段；另(lìng)一方面，海(hǎi)外核心通胀(zhàng)仍存韧(rèn)性(xìng)，美国(guó)债务上限到期带来(lái)的(de)债务违约风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大(dà)部分内地互(hù)联(lián)网以及(jí)新经济领域(yù)上市(shì)公司，5月份日(rì)本正(zhèng)式出台了制造设备管制措施(shī)，加(jiā)大(dà)了市(shì)场(chǎng)对于国内科技领域的担忧，同(tóng)期A股(gǔ)市场情绪偏(piān)弱(ruò)，均影响了5月(yuè)份港股市(shì)场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金经理张(zhāng)昳泓认(rèn)为，港(gǎng)股近期波动较大(dà)主要有基本面以及资(zī)金(jīn)面两(liǎng)方面的原(yuán)因。

　　首(shǒu)先，从基本面角度来看(kàn)，去年防疫政(zhèng)策转向后市场对于(yú)国内疫后(hòu)复苏(sū)有较高(gāo)的(de)预期(qī)，“从春节前(qián)后的(de)复苏情况，我们(men)确(què)实看到由(yóu)于线下(xià)场景的修(xiū)复(fù)，消费需求出现了(le)比(bǐ)较好的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国(guó)内经济整体相(xiāng)较一季(jì)度环比有(yǒu)所减弱，这也使得市场对于国内经济复苏预期开始修正(zhèng)，整体盈利(lì)端预(yù)期有所下(xià)修(xiū)。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的角度(dù)来看，张昳泓表示，海外对于暂(zàn)停(tíng)加息的节奏出现反复，人民(mín)币汇率也在持(chí)续走弱，近期(qī)跌破7的关口。港(gǎng)股(gǔ)作(zuò)为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海(hǎi)外流动(dòng)性相关度(dù)较高(gāo)，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走(zǒu)势较(jiào)弱。

　　中融基金直(zhí)言，港股(gǔ)从Beta的(de)角(jiǎo)度是中(zhōng)美经济相对强弱关系的(de)直(zhí)接反馈，“放(fàng)开国(guó)门(mén)之(zhī)后我们预期(qī)中国经济向上，美(měi)国经济进入(rù)衰退，所以(yǐ)港股表(biǎo)现很亢奋，但实(shí)际结(jié)果中美两(liǎng)边(biān)的状态变(biàn)化(huà)还是需要更长时间，但(dàn)大概率还(hái)是会发生的，在这个过程(chéng)中(zhōng)的波(bō)折就对应着人民币汇率和港股的大幅(fú)波(bō)动。”

　　看好AI、创新药(yào)等(děng)细分领域投资(zī)机会(huì)

　　尽管年内持(chí)续(xù)下跌，但多位业内人士认(rèn)为，当前港股市场估值水(shuǐ)平(píng)已处于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，并(bìng)看好(hǎo)人工智(zhì)能(néng)、互联网(wǎng)科技、创新药等细分领(lǐng)域的投(tóu)资(zī)机会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示，受欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)危机影响和(hé)主要经济体政策变化扰动，今年(nián)以(yǐ)来港股持续回调，整体表现不如A股。但随(suí)着国内外流动性压力持续缓(huǎn)解，未(wèi)来港股资金面或如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁有机(jī)会(huì)得到改善，结合(hé)当前的低估值水平(píng)，港股(gǔ)吸(xī)引(yǐn)力或许(xǔ)逐步凸显。“某些波动较大且回调(diào)较多的细分板(bǎn)块(kuài)或许是值得(dé)关(guān)注的方向(xiàng)，例如恒生科技(jì)以及港股创新药等，若未来市场(chǎng)进一步回暖，科技(jì)领(lǐng)域、港股创新药以(yǐ)及消费(fèi)复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投(tóu)资建议(yì)上，广发基金刘杰(jié)认为港股(gǔ)波动(dòng)性较(jiào)大，建议投资者(zhě)通过定投分散(s如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁àn)参(cān)与，较好平衡(héng)风险和机会(huì)。同(tóng)时，选择(zé)更有价(jià)值的细分赛道，或许更符合(hé)未来市场(chǎng)的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工智能有望(wàng)成为(wèi)全球(qiú)投(tóu)资的主线(xiàn)，推动(dòng)了(le)中美股市(shì)的(de)表现，未(wèi)来人(rén)工智能(néng)应用或利好科技相关细分(fēn)领域。其次，港股创新药是国(guó)内医(yī)药(yào)领域长期(qī)具(jù)备(bèi)相对优(yōu)势的细分赛道，对(duì)比美国创新药(yào)占比医药(yào)市场80％的占比，国内(nèi)占比仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等方向需要(yào)更(gèng)多更(gèng)先进的疗法和创(chuàng)新药，长期(qī)投资价值值得关(guān)注。此外，港股消费行(xíng)业也有望上行。因(yīn)为目前我(wǒ)国经济总量数据回(huí)暖，国内经济长远发(fā)展的确定(dìng)性增强，居民可支(zhī)配(pèi)收入增(zēng)加，消费信心正逐步恢复。

　　中融(róng)基金表示，港股市场是以机构和外资为主导的市场(chǎng)，因此海(hǎi)外经济数据对港股资金面会产生较大影(yǐng)响。在(zài)当前流动性持(chí)续(xù)承压(yā)和较弱的国际宏观环(huán)境背景下，短期(qī)港(gǎng)股(gǔ)或(huò)是(shì)震荡行情，投资者可以(yǐ)关(guān)注高稳(wěn)定性且具(jù)备估值性(xìng)价比的标(biāo)的。

　　“当中国经济恢(huī)复比预(yù)期(qī)更强(qiáng)或者美国经济下滑比预(yù)期更快这(zhè)二者中任一(yī)情(qíng)景发生甚至同时发生(shēng)时，我们可能就会看到人民(mín)币汇率(lǜ)的走强，同(tóng)时港股整体表现也会走强。”中(zhōng)融基金(jīn)进一步指出，可以先重(zhòng)点(diǎn)关注运营商等高股(gǔ)息资产，而(ér)随着市场预期更进一步强化，可以(yǐ)更多关注互联网、创(chuàng)新药(yào)等高弹(dàn)性板(bǎn)块。因(yīn)为消费品的(de)业绩差异很(hěn)大，建议(yì)更多关注个股的性价比与(yǔ)成长的确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直言(yán)，从长期维度来看(kàn)，当下港股(gǔ)市场具备一定(dìng)的(de)投(tóu)资性(xìng)价比，当前(qián)估(gū)值水平仍(réng)然(rán)位于历(lì)史偏低(dī)水平。从(cóng)基本面角度来(lái)说(shuō)，他们认为国内经济的复(fù)苏节奏可能大概率是一波三折趋势向上的弱复苏(sū)态势，当(dāng)下港股市(shì)场(chǎng)已经price in经济(jì)复苏较(jiào)弱(ruò)的相对悲观的预期，往后(hòu)看随着经济的缓慢复苏，预(yù)计(jì)盈(yíng)利(lì)预期也会逐步上修。而从流动(dòng)性角度来看，美联(lián)储暂停加息虽在节奏(zòu)上(shàng)较难(nán)判断，但往未来看是大概率事件，预计人民币(bì)汇率的压力也会(huì)逐步缓解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认为(wèi)顺周期受益于国内经济复苏的消费、互(hù)联网(wǎng)、医药(yào)等板块仍然值得(dé)重点关注。”张昳泓(hóng)表(biǎo)示，港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)由于其离(lí)岸市场(chǎng)特性，海外(wài)投资人占比(bǐ)较高，受国(guó)内及海外多重因素影响，市场整体波动性(xìng)较大，建议投资人可以(yǐ)逢低布局(jú)，更多可以采取基金定投的方式投资于港股市(shì)场。

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