本(běn)周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼(bī)空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观(gu独肖有哪几个ān)来看，A股下行更多是受(shòu)中概(gài)股拖累(lèi)，后(hòu)市下跌空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概(gài)股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市(shì)走过(guò)3个(gè)月行程(chéng)，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅(jǐn)上(sh独肖有哪几个àng)涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾(wěi)巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行(xíng)情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的(de)风险输入。作为同(tóng)股同权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市(shì)排行榜(bǎng)数据显(xiǎn)示(shì)，截至周四(sì)，香港中(zhōng)企指数(shù)和恒(héng)生指数(shù)过去3个月(yuè)表现为全球垫底(dǐ)，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国金龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘中低(dī)位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷(mí)，主因是美联储加息(xī)在即，市(shì)场避险情绪上升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评级从高配下调为中性(xìng)。从宏观(guān)面(miàn)看，今年(nián)首季(jì)，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。剔除食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财情的美(měi)联储利率观测器最新数据显示(shì)，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现(xiàn)，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来(lái)最快(kuài)速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供(gōng)应量（未经季(jì)节(jié)性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续第四(sì)个月收(shōu)缩。美联储加(jiā)息导致金融资(zī)产(chǎn)盈利缩(suō)水，缩表(biǎo)则令(lìng)流动(dòng)性折价效应加(jiā)剧，在(zài)全球金(jīn)融市场(chǎng)催生(shēng)戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又(yòu)一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的(de)总市(shì)值为(wèi)8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月的(de)历(lì)史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季(jì)度(dù)末，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业(yè)危机频现，让A股机构(gòu)不再抱(bào)团银行股(gǔ)，银(yín)行(xíng)部分(fēn)龙头股招(zhāo)行等承(chéng)压(yā)，相(xiāng)较(jiào)而言，工商(shāng)银行(xíng)兔(tù)年以来表现抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是(shì)二者虎年最(zuì)后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是“中国特色估(gū)值(zhí)体(tǐ)系”开始风行，市(shì)场(chǎng)风格(gé)转换。但二者市(shì)净率远高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特(tè)估概念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中(zhōng)字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市净(jìng)率分(fēn)别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净率中位数(shù)分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均值，已(yǐ)是国家(jiā)资(zī)本(běn)新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈(yíng)率还(hái)是(shì)市净(jìng)率等指(zhǐ)标看，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为(wèi)中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期(qī)下(xià)跌空间不(bù)大

　　股市(shì)“红五月(yuè)”之(zhī)说，源自井喷式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放(fàng)开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已不太灵(líng)光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘(piāo)红5次，除了2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红(hóng)。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技(jì)股为主题的红五月(yuè)行情能(néng)否再(zài)现？关键在要看两点(diǎn)：一是(shì)年内上涨逾53％的互(hù)联网指数能否维(wéi)持(chí)强(qiáng)势行情。二是作为(wèi)A股第二大行业指数(shù)，电气设(shè)备板块能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，独肖有哪几个较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头宁德(dé)时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三(sān)低位(wèi)上涨一成，或(huò)是否极泰(tài)来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只(zhǐ)是(shì)风(fēng)格轮(lún)换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形(xíng)整理格局，后市即(jí)使考验(yàn)3200点附近的半年线(xiàn)和年线关(guān)口，下跌空间(jiān)亦(yì)不(bù)大。

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