北京时间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大会。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的沃伦(lún)·巴(bā)菲(fēi)特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果(guǒ)，一边(biān)回答了来自全球投资(zī)者(zhě)5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马(mǎ)哈(hā)“先(xiān)知”再度和投资者分享了投(tóu)资、成功以(yǐ)及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的(de)AI、新能源(yuán)、美(měi)国银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班(bān)人”等热点话题(tí)进(jìn)行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他(tā)和芒格依(yī)然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择(zé)，是(shì)放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产业(yè)链中(zhōng)的重要位(wèi)置。巴(bā)菲(fēi)特(tè)认为，“目前没有一家(jiā)公(gōng)司可以与台积电(diàn)相比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在(zài)第(dì)一时间获取本次(cì)股东会最新观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条核心精(jīng)华内容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石(shí)油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个(gè)阶段的(de)交易，第一个(gè)阶段(duàn)价格很好，第二个阶段由(yóu)于他(tā)们去年优异(yì)的业绩对卖家(jiā)很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分(fēn)股份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯(bó)克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在财务(wù)报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资(zī)产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够(gòu)拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供应给(gěi)它，但有些(xiē)产品很(hěn)难让人(rén)们(men)只(zhǐ)去沃尔玛(mǎ)购(gòu)买，我们(men)也会把产品的分销渠道多(duō)元化，我们希望能够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说(shuō)，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题(tí)不在(zài)于是否开新店。我和查理为了(le)把这个品牌推向全(quán)球做过(guò)很多尝试，每次我们都(dōu)是(shì)在(zài)最(zuì)初觉得走对了方(fāng)向，但(dàn)后来发现(xiàn)还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有自己的魔力(lì)，但魔力(lì)也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难(nán)题(tí)比较(jiào)多(duō)

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行业是(shì)一个（经营）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少(shǎo)了，但(dàn)电影院不(bù)能减少影片供应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出售动(dòng)视暴(bào)雪股(gǔ)份是否影响到(dào)了微软对其(qí)的收购(gòu)？对此，巴菲特回复(fù)：“伯(bó)克(kè)希(xī)尔所有监管要(yào)求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于(yú)微软，我认为他们已经(jīng)做得非常出(chū)色了，为了达成这笔收购，微软与(yǔ)英(yīng)国有关(guān)部门(mén)积极地进行了合作，但这并不代表他们(men)最终(zhōng)一定会成功(gōng)，这(zhè)也不是愿意(yì)多花钱就(jiù)能解决的(de)问题。我(wǒ)还不清楚(chǔ)最终(zhōng)结(jié)果会如(rú)何，但即使(shǐ)这笔收购(gòu)最终没有成功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过了能(néng)源业(yè)务

　　在股东(dōng)大会(huì)上，巴菲(fēi)特高度(dù)肯定了苹果公司(sī)。他(tā)说(shuō)，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占比超(chāo)过了能(néng)源业(yè)务。虽然我们(men)持有苹果的股份(fèn)占比不高，但(dàn)每年的权重都在(zài)增加。我(wǒ)不懂手机，但(dàn)我能看明白消(xiāo)费者的(de)习惯。如(rú)果(guǒ)让消费者选是放弃买手机还是(shì)放弃买汽(qì)车，我(wǒ)想很(hěn)多(duō)人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如何发(fā)展(zhǎn)，但我(wǒ)们知(zhī)道什么(me)是正确的价格(gé)，我(wǒ)们可以在(zài)消费(fèi)者行为方面做一(yī)定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买第二(èr)辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人(rén)可能会(huì)选(xuǎn)择放弃买车

　　有投(tóu)资者(zhě)对于苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美元是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路(lù)、能源和喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹果的(de)商业模(mó)式更好(hǎo)。消费(fèi)者花钱的时候(hòu)都有自己的喜好(hǎo)，有些人会(huì)花1500美元买(mǎi)一(yī)部手(shǒu)机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美(měi)元买第二辆(liàng)车。我(wǒ)认为(wèi)，如果(guǒ)他们要么放(fàng)弃第二辆车(chē)，要么放弃他们(men)的(de)iPhone，我想，他们(men)会放弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电(diàn)拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问(wèn)，想了解伯克希(xī)尔在一个季度内快速买入卖(mài)出台(tái)积电的原(yuán)因。在(zài)问答环节，巴菲特对此进行(xíng)了(le)说明(míng)，在他(tā)看(kàn)来台(tái)积电是世(shì)界范围(wéi)内管(guǎn)理最完善且最(zuì)重要(yào)的公(gōng)司之一，即(jí)使是(shì)5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想(xiǎng)要提高(gāo)美(měi)国的芯(xīn)片产能(néng)，但我认(rèn)为，它(tā)只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参(cān)与了亚利(lì)桑(sāng)那州(zhōu)的(de)部(bù)分芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目前我们没有(yǒu)一家公(gōng)司可(kě)以与台积电(diàn)比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡(fán)的领导地位。何况它(tā)们(men)还(hái)拥有一(yī)位(wèi)91岁的创始人(rén)，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了(le)自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了(le)自己(jǐ)？巴菲特的回(huí)答(dá)是，“是的(de)，我(wǒ)认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但他很有才华(huá)。所(suǒ)以，他高估了一个不需要高(gāo)估就能成(chéng)为天才的人。他(tā)真的很聪(cōng)明(míng)，我想(xiǎng)他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可(kě)能的目标(biāo)。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要的不多(duō)，我在寻找简单、确定(dìng)性高的(de)工作，我不想要那(nà)么(me)多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于(yú)解决不可能的问题(tí)。我喜欢我现在(zài)的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能(néng)源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一(yī)段时间内，我(wǒ)和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰(jiān)难了。例(lì)如福特汽车公司(sī)，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有整个世(shì)界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告(gào)，其中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销商(shāng)。此外(wài)，美国的汽车(chē)公司还(hái)会(huì)面临(lín)来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道(dào)，“但(dàn)事实(shí)也并非如此，法(fǎ)拉利就处于一(yī)个特殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大(dà)获成功。现在它(tā)带来了巨大的(de)成本和巨大的(de)风险，但我(wǒ)不喜欢巨(jù)大的资金成本和巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资(zī)者(zhě)关(guān)于人(rén)工(gōng)智能(néng)的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现(xiàn)自(zì)动化操作程(chéng)度非常高，但我还是觉得用(yòng)人可能更好，因为人工智能并不能取(qǔ)代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人(rén)工智能(néng)虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾(céng)带我去(qù)看(kàn)微软的产品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如(rú)目前还(hái)不(bù)能讲笑话(huà)。发明AI的初(chū)衷是好(hǎo)的，但很多事情是不能掌控的。人(rén)工(gōng)智能可以改(gǎi)变(biàn)全世界(jiè)，但它并不能(néng)改变人(rén)类的思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会在降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有新(xīn)技(jì)术创造新(xīn)机会

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会(huì)在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年到现(xiàn)在(zài)，无论(lùn)汽(qì)车、工业、飞机以及(jí)能源等领域都(dōu)有新的改变(biàn)，新的事(shì)物永远在不断(duàn)出现，而且会(huì)取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在(zài)这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方(fāng)面

　　做了(le)很多投入(rù)，但还远远(yuǎn)不(bù)够

　　针(zhēn)对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克希(xī)尔(ěr)能源这家公司，就是希(xī)望能够帮助解决一些(xiē)环境方面的(de)问题。从(cóng)传统能源向(xiàng)新能源的转变，我们在(zài)这(zhè)个(gè)方面做了非常(cháng)多的投(tóu)入。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更多(duō)精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希(xī)望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副(fù)董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我(wǒ)们(men)现在正(zhèng)在经历能源(yuán)行业的变革，全球(qiú)都是如此，我们有(yǒu)3家美国的公(gōng)共事(shì)业(yè)公(gōng)司，我们希望能够(gòu)在(zài)全国的每一(yī)个州制定不(bù)同的(de)计划(huà)，然后将这些计划进行整(zhěng)合(hé)。我们也(yě)将(jiāng)我们的(de)目标进行了同步(bù)规(guī)划，我们希(xī)望2030年(nián)的(de)碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能(néng)够取得的成(chéng)绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世(shì)界金融(róng)体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会(huì)带来怎样的经济(jì)后(hòu)果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使联(lián)邦存款保险公司的限(xiàn)额(é)是25万美元，这是(shì)法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像(xiàng)他们不(bù)会让(ràng)债(zhài)务上(shàng)限导致(zhì)世界陷(xiàn)入混乱一(yī)样。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有人(rén)愿意公(gōng)开向(xiàng)美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续问题会扰乱世界(jiè)金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款(kuǎn)挤兑感到(dào)担忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业一直以来(lái)的情况都非(fēi)常相似，恐惧总是(shì)会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而(ér)失去(qù)了工作。不过(guò)，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很(hěn)大(dà)变化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已(yǐ)经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应(yīng)该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特(tè)说，“美(měi)联储被赋(fù)予了制(zhì)定保证(zhèng)金要求(qiú)的责任。他们改变(biàn)了很多次保证金要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱的人会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发(fā)了(le)严重的通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍在批(pī)评美联(lián)储失职(zhí)。不过，巴菲特却(què)认(rèn)为，问题不在美(měi)联(lián)储，“他们无法解决财政问题(tí)，他们正(zhèng)在履(lǚ)行(xíng)其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐(lè)观，他表示，我们在(zài)第二次世界大(dà)战中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包(bāo)括(kuò)我自己。我(wǒ)们购买了最初(chū)所谓的(de)战争债券(quàn)、国防债券和储蓄债(zhài)券等(děng)等(děng)。如果不停(tíng)印(yìn)钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会(huì)变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈(tán)美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发(fā)明(mín朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思g)，但要恪守(shǒu)旧的价值(zhí)观(guān)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业可以有各种各样的新发(fā)明，但(dàn)它(tā)需要有旧的价值观。我们不知(zhī)道会发生什(shén)么，因为在目前的情况下，可能会发生很(hěn)多事情(qíng)。你必须(xū)有惩罚，打击(jī)那(nà)些制(zhì)造问题的人。如(rú)果他们承(chéng)担了不该承(chéng)担的风险，如果你要改变人(rén)们未来的行为方式，风险就(jiù)必须落(luò)在(zài)他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买(mǎi)下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行(xíng)投(tóu)资方法，不(bù)做别人做的一些风险性事情，银(yín)行可能是一(yī)个非常不错(cuò)的投资(zī)。最初在(zài)1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银(yín)行。如果1970年的《银(yín)行(xíng)控股公司(sī)修(xiū)正(zhèng)法案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥有许多银行，而(ér)不(bù)是(shì)许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人(rén)们对货币失去(qù)信(xìn)心，

　　这不会是一(yī)个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看不到任(rèn)何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是(shì)他也不能完(wán)全控制我们的(de)财(cái)政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没有(yǒu)人知道需要印多少数额的货币才(cái)能解决(jué)问题，而直到它(tā)失(shī)控。人们会对货币失去信心(xīn)，他们(men)的(de)行(xíng)为方式可能会(huì)完全不同。我们无法预(yù)测，但(dàn)我(wǒ)们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一(yī)家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽(suī)然有很多上市(shì)公司(sī)涉(shè)及保险业务，但(dàn)没有一(yī)家(jiā)是自己愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可(kě)保险已经是一(yī)家技术公司，但在我们看来(lái)，其依然是(shì)一家(jiā)保险(xiǎn)公司。他同时解(jiě)释，盖可(kě)在(zài)技(jì)术(shù)方面需要做的工(gōng)作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季(jì)度业绩表现得(dé)非常(cháng)好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次一季(jì)度还(hái)是(shì)汽车(chē)保险(xiǎn)的旺季，此外在远(yuǎn)程信息(xī)处理方面(miàn)，盖(gài)可也(yě)取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地(dì)产领域

　　从(cóng)来就不(bù)特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产(chǎn)领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领域从来(lái)不是特别活跃，因此也(yě)不会受到不良贷款(kuǎn)等(děng)一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市中心(xīn)的(de)空洞化(huà)却是非常严重(zhòng)的(de)，它会影响很多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有(yǒu)者会变化，人们(men)总是喜欢(huān)买没(méi)有追索(suǒ)权的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路的重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出(chū)的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公(gōng)司面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一团队的运营指标(biāo)，其中(zhōng)不仅有美国的铁路(lù)，而且(qiě)还(hái)有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历(lì)了一段困(kùn)难时(shí)间(jiān)，但好(hǎo)在我们(men)走(zǒu)出疫情(qíng)和(hé)供应方面的挑战，不过还面(miàn)临劳工(gōng)问题(tí)和其他一些问题(tí)。我们的(de)团(tuán)队优先考虑(lǜ)的是(shì)恢(huī)复(fù)铁路的(de)长期运营，而不是短期专(zhuān)注于在20年(nián)内达到某一运营指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期为客(kè)户(hù)提供可持(chí)续(xù)的(de)优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上(shàng)

　　没(méi)有一次情绪化投资(zī)决定

　　在回(huí)答有没有(yǒu)因为情(qíng)绪作(zuò)出错(cuò)误的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不(bù)想成为一个没有(yǒu)感情的(de)人，但肯(kěn)定想在做(zuò)投资(zī)或(huò)商(shāng)业决(jué)定时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们(men)拥有更多(duō)的企业，企业赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作为(wèi)股(gǔ)东的份额(é)，作为(wèi)伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的(de)所(suǒ)有者，每(měi)年(nián)都在增(zēng)加，而(ér)投(tóu)资(zī)者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权(quán)益(yì)和超(chāo)过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购(gòu)的(de)机(jī)会是非常(cháng)有限的

　　关(guān)于是否(fǒu)对持(chí)有的超(chāo)过1000亿(yì)美元(yuán)的现金充满信心(xīn)？巴(bā)菲(fēi)特回答道，为什么(me)要派(pài)发现金？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是(shì)收购(gòu)伟(wěi)大的(de)企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家(jiā)价值1000亿美元(yuán)的公司(sī)。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我们一样(yàng)达(dá)成交(jiāo)易。2008年我收购了(le)一大堆(duī)公司，这种事情(qíng)会再次发生。但问题是，我们(men)收购的机会是(shì)非常有限的，所以(yǐ)当(dāng)一(yī)家(jiā)好公司面临被卖掉的时候，我们(men)需要足够的资(zī)金。但我们的股(gǔ)东可能(néng)会(huì)把股票(piào)卖得(dé)太便宜(yí)，而且(qiě)无法做什么让股价稳步上涨。我们(men)有足够(gòu)的钱，我们(men)正在用我们所拥有的(de)东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞(dòng)悉(xī)消费者的行为(wèi)

　　关于公司如(rú)何在短(duǎn)期利润和长期防御能力之间做出选择(zé)？巴菲特对(duì)此表示：“我(wǒ)们不关心季(jì)度预算是(shì)否达标(biāo)，我(wǒ)们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一(yī)个美好的事(shì)业(yè)。好的企业不多，但我们(men)确实找到(dào)了一些，例如，当(dāng)我们(men)在(zài)1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时，我们学到的(de)是，在奖品(pǐn)上做图案绘(huì)制(zhì)，这可(kě)以(yǐ)算是一件愚(yú)蠢的事(shì)。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消费者的(de)行为，我们不能(néng)洞悉(xī)企业的技术(shù)趋势，如(rú)果能做到(dào)这点，那也能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人(rén)话(huà)题(tí)，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作，当然(rán)现在我还在位(wèi)，格雷格的主要价值是可以把一些事(shì)情做得更好，或者去(qù)管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议，但格雷格是做(zuò)出(chū)最(zuì)终决定的那(nà)个人。未来我们还(hái)需(xū)要(yào)更(gèng)多的(de)优秀人才，去涉及(jí)更多的业务。如果这些(xiē)人(rén)不(bù)足够聪明，我们是绝不(bù)会让(ràng)他们接替我们做任何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一(yī)，是从不(bù)会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特的(de)认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十(shí)大最佳(jiā)保险(xiǎn)经理(lǐ)人之一，他的地(dì)位无可(kě)取代。阿吉特从不(bù)会去尝试(shì)改变一(yī)个体系(xì)，而总是会(huì)去(qù)改善一个(gè)体(tǐ)系。我很(hěn)享(xiǎng)受(shòu)与(yǔ)他交流朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思，以前我们(men)每天都(dōu)会(huì)聊天，现在没有那么(me)频繁了，但他绝对是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我去那(nà)里的部分原(yuán)因，是为了把格雷格(gé)介绍给那些生意(yì)伙伴。至于那些(xiē)企业(yè)，让人(rén)感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业(yè)）有长期合(hé)作(zuò)的机(jī)会。它(tā)们是一些令人难(nán)以置信的投资机会，一直是(shì)非常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公司的文化和(hé)历史。我们对(duì)五大商社(shè)的两天(tiān)走(zǒu)访(fǎng)是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展(zhǎn)望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来(lái)幸福(fú)感

　　在问(wèn)答环节(jié)，巴(bā)菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希(xī)尔(ěr)的(de)发展愿景，他说(shuō)，希望这家(jiā)公司仍(réng)能(néng)被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无限(xiàn)的(de)资本和大(dà)量(liàng)的(de)人才。“就像(xiàng)格雷(léi)厄姆1949年(nián)写下的书(shū)时至今日依然畅销且(qiě)屹立不倒(dào)一样(yàng)，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资(zī)本

　　仍会比大(dà)部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认(rèn)为是一个国家的(de)资产而非负债，以(yǐ)往记录已经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还(hái)是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国(guó)家的经济中投入(rù)非常多的钱，带来(lái)更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回(huí)购(gòu)不(bù)会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继(jì)续沿用，因为股(gǔ)票回购将(jiāng)同时对(duì)股东和公司自(zì)身的运营产(chǎn)生益处，如果资本足够(gòu)且股票很(hěn)有吸引力，那么为什么(me)不(bù)通过回购来提升单股内(nèi)在价(jià)值呢？因此当时机(jī)来临，我们会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自(zì)己写讣(fù)告，

　　并逆向行(xíng)动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划(huà)的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股(gǔ)票(piào)拿好就行，但这并不适(shì)合所有人(rén)。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要践行这样的价(jià)值观，并和(hé)他(tā)们谈论这个(gè)价值观，从他们(men)出生起，他们就在学(xué)习你。“你的意志与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如(rú)果你想弄清楚(chǔ)如何度过这(zhè)一生(shēng)，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分(fēn)配上都(dōu)存在各(gè)自(zì)的(de)问题。我(wǒ)年事已(yǐ)高(gāo)，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他们的(de)建议。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁(suì)的(de)不同(tóng)时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣(xuān)告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架他们的成(chéng)长(zhǎng)。“有一些人完全(quán)不向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关的事情，而有(yǒu)些(xiē)人(rén)则(zé)用遗(yí)嘱去绑架孩子的(de)成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让(ràng)他(tā)们(men)知(zhī)道遗嘱上(shàng)的内(nèi)容——这在以后(hòu)会很难(nán)更(gèng)改，我认为这是家(jiā)长犯下的一个巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的(de)秘诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒(máng)格说，“成功很(hěn)简单(dān)，比(bǐ)如花钱(qián)要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能(néng)量的人(rén)和活动；要活到老学(xué)到老，要(yào)学(xué)会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那你一定会(huì)成(chéng)功。如果(guǒ)做不到，成功(gōng)就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不要(yào)把(bǎ)自(zì)己的(de)命运都押(yā)宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作(zuò)，业务(wù)中没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲特说，“我(wǒ)们的业(yè)务(wù)中(zhōng)没(méi)有困难(nán)，我(wǒ)们都非常(cháng)热爱(ài)自己的事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉非常(cháng)棒(bàng)。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且(qiě)我上(shàng)班(bān)通勤也只需(xū)要约5分(fēn)钟的(de)路程，这(zhè)是非(fēi)常理想的(de)工作环境，没有什么能比这更(gèng)美(měi)妙的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊(xùn)的排名(míng)

　　股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特(tè)再度(dù)提(tí)起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写下(xià)一些非常有说服力(lì)的话(huà)，告诉我(wǒ)我在(zài)过去8、9年间(jiān)所从事(shì)和热爱(ài)的(de)工作都是(shì)错误(wù)的。我看了这本书（注(zhù)：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都非常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至(zhì)还(hái)不时(shí)去亚马逊看(kàn)看这(zhè)本书(shū)的排名(míng)，它(tā)一(yī)直在畅销(xiāo)榜上(shàng)排在差不多第(dì)300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在其领域里具(jù)有(yǒu)这样持续的(de)地(dì)位？”

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