尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大(dà)概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且(qiě)大概率(lǜ)创新高 逢低(dī)加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研(yán)报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在(zài)4月(yuè)8日，高点调整幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的(de)涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得全(quán)A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大(dà)型(xíng)产业趋势(shì)，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的概(gài)率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调(diào)整(zhěng)时间和幅度(dù)，可能这一(yī)轮调整并没(méi)有结束。以TMT大(dà)年(nián)的(de)规(guī)律(lǜ)和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了(le)结(jié)”四波行(xíng)情(qíng)，春季(jì)躁动后(hòu)往(wǎng)往会有(yǒu)一波明显的(de)调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四月份到九、十(shí)月份期间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较(jiào)早，见底也比较(jiào)早(zǎo)是(shì)4月初。因此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在学习(xí)效应的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间越(yuè)来越早。对此，有业(yè)内人士(shì)预计，基本在一季报披露结束后，假设按(àn)此(cǐ)速度(dù)再调整一段时间，估计在5月基(jī)本见底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中(zhōng)的这(zhè)种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻势大(dà)概(gài)率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬(yìng)件） 关注短期维度(dù)业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一(yī)步加大、资本开(kāi)触动的意思解释，颇受触动的意思支增(zēng)加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这(zhè)一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研(yán)报(bào)认为，伴随(suí)二(èr)季度(dù)业绩窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合(hé)业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并(bìng)建议关注短期(qī)维度业绩(jì)可能超预(yù)期的部分消费(fèi)板(bǎn)块，电子行(xíng)业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分环节(jié)进(jìn)一步(bù)来看(kàn)，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分(fēn)布位于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模型进行训练/推理的(de)算(suàn)力载体(tǐ)和基础。数据量和(hé)算力的提(tí)升(shēng)明显(xiǎn)拉升了AI服务(wù)器中存(cún)储芯片(piàn)、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的(de)量(liàng)与价，给相关电子(zi)厂商带来了机会。国海证券同样在研报(bào)中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判(pàn)断(duàn)，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细分(fēn)赛(sài)道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日(rì)研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力(lì)的需(xū)求将呈现指数(shù)级(jí)增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国产替代(dài)速度加(jiā)快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯(xīn)中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光(guāng)通信重要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量(liàng)需(xū)求。建(jiàn)议(yì)关注(zhù)国(guó)产光模块龙(lóng)头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核(hé)心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券樊志远在4月(yuè)21日研(yán)报中(zhōng)同(tóng)样(yàng)看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用(yòng)的落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建(jiàn)议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略(lüè)表示(shì)，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等(děng)终端(duān)设备打开新成长空间(jiān)。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月31日研报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋(fù)能消(xiāo)费(fèi)电子(zi)趋(qū)势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证(zhèng)，关注(zhù)消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关注AIoT触动的意思解释，颇受触动的意思设备及服(fú)务器产业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言模型(xíng)接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康(kāng)冠(guān)科技(jì)、歌(gē)尔股份、创维数字(zì)等(děng)；2）受益于全球(qiú)算力需求爆(bào)发式增长的(de)AI服务器(qì)产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份(fèn)、三(sān)利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复(fù)苏预期强化的智能手机产(c触动的意思解释，颇受触动的意思hǎn)业链，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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