近期(qī)“中特估”成为A股市场(chǎng)热(rè)门(mén)话题，外(wài)资机构加强研究。不(bù)少国(guó)企、央企上市公司已获外资显著加(jiā)仓。外资(zī)机(jī)构认为：国(guó)企(qǐ)已成为“市场关注(zhù)焦点”，中国国企已迎来积极信号，投资者可从中挖掘盈利能(néng)力持续改善(shàn)的标(biāo)的，从而(ér)获得长期(qī)稳健的投(tóu)资回报(bào)。

　　加仓国企公司

　　近期(qī)国企成(chéng)为(wèi)A股市场关注(zhù)焦(jiāo)点，外资纷纷行动。

　　Wind数据显示，截(jié)至2023年5月(yuè)14日(rì)，北向资(zī)金净买(mǎi)入额(é)最多的(de)10只股票为洛阳钼业、中国石化、建设银(yín)行、汇川技术、工商(shāng)银行(xíng)、晶盛(shèng)机电、京沪高铁、拓普集(jí)团、中远(yuǎn)海控、五(wǔ)粮液。不(bù)少国企公司(sī)股票跻身其中(zhōng)。期间(jiān)，吸金前十大公司分别吸引(yǐn)10亿(yì)到20亿元人(rén)民币不等。

　　近(jìn)期北向资金净流(liú)入(rù)额(é)前十的股票，来源：Wind。

　　随着一季度上市公司财报公布(bù)，不(bù)少全(quán)球主权投资机构跻身国企的(de)前十大的股东行(xíng)业。例如，一季(jì)度报告显(xiǎn)示，阿布(bù)达比投资局(jú)、科威特(tè)政府投资局等多家主权财富基金增持多家国(guó)企央企A股上市公(gōng)司(sī)股票。例如(rú)科威特政府投资局增持中(zhōng)青旅、中国重汽。阿布达(dá)比(bǐ)投资局一(yī)季(jì)度增持了浦东金(jīn)桥。挪威央行一季度新建仓江(jiāng)苏金租(zū)。

　　富(fù)达中国焦点(diǎn)基(jī)金截止(zhǐ)4月底的前十(shí)大重仓股，来源(yuán)：晨星

　　再如，富达旗舰中国基金-中国焦点基金，截至4月底的前(qián)十大重仓(cāng)股包括：阿(ā)里巴巴、腾讯(xùn)控(kòng)股、工商(shāng)银行、建(jiàn)设银行、中国石(shí)化、华润置地、中银航空租赁、中升(shēng)集团(tuán)、百度(dù)等，含不(bù)少国企(qǐ)公(gōng)司(sī)。而(ér)基金(jīn)在4月对这些国企(qǐ)进行了幅度不一的(de)加仓。

　　富(fù)达：从“乏人问津”到成(chéng)为焦点

　　外资中关(guān)于中国国企(qǐ)公司的讨(tǎo)论热度正在(zài)上升。

　　富达在(zài)最新一篇研究报告(gào)中解释了(le)他们对(duì)于国企改革(gé)的看法。报告认为，在中国(guó)国企改革并非(fēi)新鲜事，但是这一次国企改革(gé)事(shì)关重大。而资(zī)本市场显然已经关注到了“国(guó)企”主(zhǔ)题(tí)。举例来(lái)说，放(fàng)在平常(cháng)，中国中铁可能(néng)是乏人问津的防御性公司。它虽然有稳健的(de)基本(běn)面，收(shōu)益(yì)预(yù)期也尚(shàng)可(kě)，但(dàn)是可(kě)能(néng)不是(shì)大家热衷追捧的公(gōng)司。但(dàn)2023年截(jié)止5月14日，中国中铁股(gǔ)价(jià)已经上升了43.88％。其它的(de)国企股(gǔ)价在2023年(nián)也有不俗表现，包括中石化、中国铝业(yè)等。这背后的原因可能包括：随着高层重提“国企改革”，投资者认(rèn)为相关方面或敦(dūn)促国(guó)企改(gǎi)善(shàn)治理等以增加股东回报。

　　中国中铁股价走势，来源：Wind。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，一般说来外资机构持仓中更倾向于私营部门，这与他们的选股标准相关。基(jī)于(yú)公司的(de)股东回报等标(biāo)准，不少国企(qǐ)公司在(zài)过去(qù)难以进入部分外(wài)资的选股池子(zi)。例如从每股(gǔ)盈利(lì)EPS 来看(kàn)，Wind数据显示，非(fēi)金融类国企(qǐ)公(gōng)司(sī)截至去年年底的(de)平均每股(gǔ)盈利(lì)水平仍低于10年(nián)前2012年水平。这说明国企公司的资本效(xiào)率还有很(hěn)大的提升(shēng)空间。

　　不(bù)过，也(yě)有逆(nì)向(xiàng)的外(wài)资投资者认为国企(qǐ)长期的低(dī)估值(zhí)为投资者提(tí)供了厚厚的安全(quán)垫。部分(fēn)公司的投资价(jià)值被(bèi)低估了。

　　富达在报告中(zhōng)指出(chū)，如果(guǒ)国企改革(gé)能够取得成效，投资者会重估国企的投(tóu)资者价值。投(tóu)资者对于(yú)能够持(chí)续提供良好的股东回报的(de)公司是愿意支(zhī)付溢价的。例(lì)如，贵(guì)州茅台过去20年的平均每年的净资产(chǎn)回报率在20％以(yǐ)上。这(zhè)是为什么贵(guì)州茅台可(kě)以10倍(bèi)的市净(jìng)率交易的重要(yào)原因之一(yī)。除了房地(dì)产行业，目前来看大部分国(guó)企(qǐ)的市净率低于私营企业(yè)。

　　除了股(gǔ)东回报，国企如何与(yǔ)投资者(zhě)互动，增强(qiáng)透明性是全球(qiú)投资者关注的问题。此外，投资(zī)者(zhě)关注(zhù)的(de)其它问题还包(bāo)括：对于(yú)国(guó)企来说，如(rú)何在服务国(guó)家战略的同时增强它的商业效率，如何改善激励措施(shī)等。尽管这(zhè)次改革的成效仍待时间检验，但(dàn)是“注(zhù)重股东回报”是被资本(běn)市场认可的路线(xiàn)。

　　高盛(shèng)：国企主题具可(kě)持续性

　　高盛亚太(tài)首席股(gǔ)票(piào)策略师慕天辉（Timothy Moe）此前对中国基(jī)金(jīn)报(bào)记(jì)者(zhě)表示，目(mù)前国(guó)企主(zhǔ)题受到关(guān)注(zhù)，可(kě)能个别股票有一定量(liàng)的“炒作”资金(jīn)参与，但是有充分(fēn)的(de)理(lǐ)由认(rèn)为国企主题是可(kě)持(chí)续的。

　　首(shǒu)先(xiān)，相当一(yī)部分公司估(gū)值仍然很低。虽然(rán)它已经从极(jí)低的水平上(shàng)升，但总体(tǐ)来说，国有企(qǐ)业的市盈率仍然在10倍左(zuǒ)右，这不(bù)是一个高的(de)数字。

　　其次，如果(guǒ)公司能够继续改善(shàn)他(tā)们的(de)财务(wù)表现，提高每股盈利水平和利润增长，并通(tōng)过股息或股票回购，将(jiāng)利润分配给股东。这(zhè)些都将成(chéng)为股票(piào)价(jià)格的驱动因素(sù)。

　　第三，从全球投资者的角度看(kàn)，他们对国企(qǐ)的持有或配置仍然(rán)相当(dāng)保守。因为如(rú)果(guǒ)回(h诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子uí)顾过去的(de)5到10年，大多数(shù)境外的观点是看好上市民营企(qǐ)业(yè)（POEs）。目前，许多(duō)外资投资组合经理只关注经济的私营部分。随着事态改变，他们(men)有提(tí)升配置的空间。

　　具体来看(kàn)，例如部(bù)分能源(yuán)公司估(gū)值远远低于全球同行。不排除有(yǒu)些公司会受(shòu)到(dào)地缘政治(zhì)因素，但全(quán)球仍有资金(jīn)（例如中东地(dì)区诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子的资(zī)金）受(shòu)地(dì)缘政治影响较(jiào)小。

　　此外(wài)，一些过往被(bèi)认为乏味无(wú)趣的行业部分公司的(de)股价(jià)有了非常显著的(de)回升，还有类(lèi)似的机(jī)会(huì)可(kě)以(yǐ)挖(wā)掘。

　　慕天(tiān)辉进一步指出(chū)：在任何市场，投资都(dōu)必须持(chí)有前(qián)瞻性的观点。如果等到所(suǒ)有的证据都(dōu)摆在(zài)面前，那么他们已(yǐ)经被市(shì)场价格反映出来，因为市(shì)场总是预先(xiān)反应。所(suǒ)以我们永远不(bù)会有百分(fēn)百的确定性或信(xìn)心。一些积极的变化正(zhèng)在发(fā)生。“如果问过去多年，通过观察中国市场我们(men)学到了(le)什么？我们学到的重要(yào)一课就是：跟随政府的政策(cè)投资。中国的国企已经迎来了(le)积极的信号”。投资者需要(yào)一些机制(zhì)来从大(dà)量的(de)国有企业中(zhōng)筛选(xuǎn)出(chū)有(yǒu)更(gèng)高成功机会的企业。

　　高盛试图找(zhǎo)到符合政府(fǔ)政(zhèng)策导(dǎo)向、管理(lǐ)层有改进动力、有客(kè)观证据显示其盈利能力已经(jīng)改善的(de)企业。同时(shí)，这些企(qǐ)业所处的行业整体收益增长、有良好的资产负债表和低(dī)债务(诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子wù)水平(píng)等经济(jì)运(yùn)行。

　　慕天辉补充说明道，即(jí)使外(wài)国投(tóu)资者很重(zhòng)要，真(zhēn)正(zhèng)决定价格的(de)还是(shì)国内投(tóu)资者。如果外国(guó)投资(zī)者对国有企业的兴趣增(zēng)加，那将是(shì)对国有企业股(gǔ)价的(de)额外推动(dòng)力。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子