近日，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因(yīn)亏损严(yán)重，对于钢企提(tí)降(jiàng)50元/吨(dūn)的行为(wèi)暂不接(jiē)受(shòu)。

　　记者(zhě)注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道(dào)，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港口准一级湿(shī)熄(xī)焦平仓价累(lèi)计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤(méi)焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等(děng)多(duō)因素共(gòng)同作用(yòng)的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介旬美国硅(guī)谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时国内宏观强预(yù)期在经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今年的(de)定性逐渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系商(shāng)品交(安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介jiāo)易需(xū)求利多的信心不足。其次，产业层(céng)面(miàn)，今年煤焦最(zuì)大产(chǎn)业利空(kōng)来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并(bìng)于4月进一步改善(shàn)。蒙煤(méi)、俄(é)煤3月份的进(jìn)口量也出现较大增长(zhǎng)。根据(jù)海(hǎi)关总署(shǔ)统计，今年3月我国(guó)共计(jì)进(jìn)口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月(yuè)焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也(yě)几(jǐ)乎是近10年(nián)来的最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量(liàng)释放削(xuē)弱了(le)国内煤企的(de)议(yì)价能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支撑坍塌(tā)，驱动(dòng)焦炭(tàn)期货(huò)下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不断走(zǒu)高(gāo)的同时(shí)，黑色终端需(xū)求表现一般，国家统(tǒng)计局(jú)公布的房屋新(xīn)开工、施工面积同(tóng)比(bǐ)大(dà)幅回落，继而引发了市场对(duì)煤(méi)、焦、钢(gāng)产业链(liàn)的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求端(duān)均有明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振(zhèn)带动(dòng)焦炭期货主(zhǔ)力合(hé)约持续(xù)下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自(zì)身的供需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口(kǒu)量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区(qū)煤(méi)矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后(hòu)开始加速回落(luò)。另外，下游钢(gāng)材需(xū)求表现不及(jí)预(yù)期，钢价承压回调(diào)致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料端传导。因此，在失(shī)去(qù)成本支撑、下(xià)游施(shī)压的双重作用(yòng)下(xià)，焦价持续(xù)下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现触底反弹，而焦(jiāo)价(jià)连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升(shēng)水(shuǐ)现货(huò)空间，买现(xiàn)卖期套利(lì)需求增加(jiā)对现(xiàn)货市场(chǎng)信心有所(suǒ)提(tí)振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成(chéng)功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整体盈(yíng)利(lì)情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元(yuán)，而下游(yóu)钢材(cái)需求并未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则保持(chí)按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦(jiāo)化(huà)企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦(jiāo)企生产成本(běn)和焦化利润(rùn)会因为地区(qū)、设备区别(bié)而存在很大(dà)差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化(huà)企业(yè)的副产品较少(shǎo)，整体产线的(de)经济性一(yī)般，对(duì)降价的承受能力(lì)偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦(jiāo)企(qǐ)未(wèi)出(chū)现大幅亏损(sǔn)或需(xū)求明显增(zēng)加的(de)情况下，焦(jiāo)价提涨难度(dù)较大(dà)。

　　记者了(le)解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划(huà)复产，日均铁(tiě)水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦刚(gāng)性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤(méi)厂端(duān)焦煤库(kù)存以(yǐ)及焦企端焦(jiāo)炭库(kù)存均处于(yú)往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低(dī)水(shuǐ)平，煤焦近期供应也(yě)有适当的减量(liàng)，以(yǐ)缓解(jiě)自(zì)身高库存的压(yā)力。基于(yú)此种库存(cún)格局，煤焦的议价主动权仍掌握(wò)在钢(gāng)厂端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨(zhǎng)，期货(huò)为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易(yì)商进口积极性较低(dī)，导致焦(jiāo)煤供应(yīng)短期内有(yǒu)收缩趋(qū)势，不过焦企也处于主动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不(bù)突出。焦炭本周供减需(xū)增(zēng)，基本面边际改善(shàn)，但钢(gāng)联(lián)公布的(de)铁(tiě)水日产量依然维持接近(jìn)240万(wàn)吨的水平(píng)，在(zài)终端需(xū)求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗(cū)钢平控(kòng)要(yào)求，今年全年焦煤供(gōng)需(xū)格局大概(gài)率仍将明(míng)显宽(kuān)松，且(qiě)蒙煤(méi)实际(jì)生产(chǎn)成本较低，三季度蒙煤(méi)中长协重新定价(jià)后，预计(jì)进(jìn)口量会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤(méi)现(xiàn)货价格(gé)因蒙(méng)煤减量而有所企(qǐ)稳，但(dàn)期货市场(chǎng)氛(fēn)围仍难言乐(lè)观，导(dǎo)致期货和(hé)现货(huò)短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤焦(jiāo)跌幅明显大(dà)于(yú)板块内其他(tā)品种(zhǒng)，估(gū)值相对偏低，这(zhè)也使得(dé)继续杀估(gū)值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价(jià)格出现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢(gāng)材(cái)需求依然(rán)乏力(lì)，钢(gāng)厂复(fù)产将会再次加重其(qí)供需压(yā)力(lì)，需求(qiú)负反馈(kuì)仍将会向原材料端传(chuán)导，对煤焦价格形(xíng)成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑(jí)变(biàn)化较快，价格波(bō)动剧烈，预(yù)计仍将以底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是(shì)板块内空配(pèi)最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带(dài)来成本端压力；二是(shì)终端需求存疑，负(fù)反馈(kuì)风险并未化解；三(sān)是(shì)海外衰(shuāi)退(tuì)预期如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应宽(kuān)松是大概率(lǜ)事件，且(qiě)4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的(de)可能因素，因此煤(méi)焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌(diē)难涨。

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