尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大(dà)概(gài)率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在(zài)4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月(yuè)8日，高(gāo)点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子(zi)自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且有明显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的(de)调整时(shí)间和幅度，可(kě)能这一轮(lún)调整并(bìng)没有结(jié)束。以TMT大年的(de)规律(lǜ)和应对策(cè)略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时(shí)间来看，每(měi)年四月(yuè)份(fèn)到(dào)九(jiǔ)、十月份(fèn)期间会有一波主升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调(diào)整比较早，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在(zài)学习效应的(de)推动下(xià)，盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)开始(shǐ)的时(shí)间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预(yù)计，基(jī)本在(zài)一(yī)季报披露(lù)结束后，假(jiǎ)设(shè)按此速度再调整一段(duàn)时(shí)间，估计在5月基本(běn)见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄”。而面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略，因为(wèi)往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超(chāo)预(yù)期的AI赋(fù)能消(xiāo)费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业(yè)绩密集披露(lù)期结(jié)束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等(děng)大(dà)产业趋势(shì)以及政(zhèng)府支持力度进一(yī)步加大、资本(běn)开(kāi)支增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁(zào)动是计(jì)算(suàn)机占优，招商证券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策(cè)略4月9日研(yán)报认(rèn)为，伴(bàn)随二季度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的(de)到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更(gèng)贴(tiē)合业绩的相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全(quán)年主线的判断，并(bìng)建议银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可(kě)能超预期(qī)的部分消费板块，电(diàn)子行业有(yǒu)望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位(wèi)于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器(qì)，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基(jī)础(chǔ)。数据量和算力的提升明(míng银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄)显拉升了AI服务器(qì)中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关(guān)电(diàn)子厂(chǎng)商(shāng)带来了(le)机会(huì)。国海(hǎi)证(zhèng)券同(tóng)样在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的(de)判(pàn)断(duàn)，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模(mó)块等细(xì)分赛(sài)道将(jiāng)陆续迎来基(jī)本面的确认，估值修(xiū)复尚未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日研(yán)报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速(sù)度(dù)加快。建(jiàn)议(yì)重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光(guāng)芯(xīn)片等(děng)领域，东北证券4月16日(rì)研报(bào)表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要环节，相(xiāng)关公(gōng)司将深度受(shòu)益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科(kē)技；高(gāo)速光引擎光器(qì)件核心供应商天孚(fú)通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB价值量是普(pǔ)通服务(wù)器的价(jià)值(zhí)量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务(wù)器的需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材(cái)、生(shēng)益(yì)电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于相关(guān)电子产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外(wài)，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋(qū)势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及(jí)服务器产(chǎn)业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威(wēi)视、传音控股(gǔ)、视源股份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全(quán)球算(suàn)力需求爆发式(shì)增长的(de)AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消(xiāo)费复苏(sū)预期强化的智(zhì)能手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络(luò)电子(zi)、东山精密等。

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