核心(xīn)观(guān)点(diǎn):在(zài)当前经济恢(huī)复(fù)的不确定性下，高股(gǔ)息策(cè)略有望以其确定的股息(xī)收入(rù)和较高的安全边(biān)际为(wèi)投资(zī)者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)，分(fēn)红率高而(ér)稳定，估值处(chù)于(yú)历史低(dī)位，银行板块将成(chéng)为高股息(xī)策(cè)略的理想增配板块(kuài)。

　　高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略是(shì)以股息率为投资要素，选择(zé)股(gǔ)息(xī)率(lǜ)较(jiào)高的股票并(bìng)长期持有的投资策(cè)略。高股息率(lǜ)一方面意味(wèi)着公(gōng)司有(yǒu)较高的股利支付率(lǜ)，投(tóu)资者每年可以(yǐ)获(huò)得较高的股利收入作为绝(jué)对收(shōu)益，磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子另一(yī)方面意(yì)味着(zhe)公司估值较低(dī)，因(yīn)此具(jù)备一定的(de)安全(quán)边际，而且(qiě)投资的成(chéng)本相(xiāng)对较低，长期持有还可以节(jié)税(shuì)。从(cóng)历史表现上来看，高(gāo)股息策略的(de)安全(quán)性较高(gāo)，在市场下行(xíng)阶段更加抗(kàng)跌，防(fáng)御性更强。从当前宏观经济的角度来看，疫(yì)情三年(nián)后经济恢复(fù)仍然有较(jiào)大的不确定性；从大类(lèi)资(zī)产(chǎn)的投资收益来(lái)看，目前可投资的资产不多，收益率(lǜ)在(zài)下行(xíng)。因此以银行(xíng)板块为代(dài)表的高股(gǔ)息策略有望取得相对不错的收益(yì)。

　　高股息率想要取得较好(hǎo)的收(shōu)益就需要满(mǎn)足以下几(jǐ)个条件：1）在分子部(bù)分也就是股(gǔ)息端需要(yào)有(yǒu)一贯较高而且稳定(dìng)的(de)分(fēn)红(hóng)率；2）有稳定股(gǔ)息的前(qián)提就是行业(yè)基本面需(xū)要(yào)稳定；3）在分母(mǔ)部分也(yě)就是股价端估值低(dī)，因此(cǐ)安全边际(jì)比较(jiào)高，下降空间有限，波动性较低；4）公司最(zuì)好有一(yī)定的成(chéng)长(zhǎng)性，股价有进(jìn)一步(bù)提(tí)升的可能

　　而(ér)银行(xíng)板(bǎn)块恰好满足以上(shàng)条(tiáo)件(jiàn)：1）上市银行过(guò)去(qù)三年的现金分红(hóng)率(lǜ)整体(tǐ)都在24％以上，其中大行(xíng)最高，其次是股份行(xíng)和城商行，农商行相对(duì)低(dī)一(yī)些(xiē)。2）银行高分红(hóng)的背后也(yě)离(lí)不开(kāi)经营(yíng)业绩(jì)的(de)稳(wěn)定。从2023年一季磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子(jì)度来(lái)看，上(shàng)市银行(xíng)整体营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价的情况下能够(gòu)保持(chí)正增殊为不易。上市银(yín)行整(zhěng)体净(jìng)利润同比+2.3％，行(xíng)业利润增速高(gāo)于营收(shōu)，拨备与税收优惠共同贡献利润释(shì)放。预计随着大行重定价的压力(lì)过去(qù)以及(jí)二三季度农商行(xíng)小微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步(bù)企稳，而中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行存(cún)款(kuǎn)利率的下行(xíng)和理(lǐ)财(cái)资金赎回的趋缓也会使得负债成本有望进一步下行，净(jìng)息差预计会在下(xià)半(bàn)年提升。资产质量方面银(yín)行板块处于历史较优水(shuǐ)平，上市银行(xíng)不良率继续环(huán)比下降，基(jī)本处(chù)在2014年来历(lì)史低位，拨备(bèi)覆盖率(lǜ)维持(chí)在245％的高位。3）目前银行板块(kuài)的PE水(shuǐ)平为(wèi)5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个(gè)板块中最低的。而从2010年到现在的历史数据(jù)来看，银行板块(kuài)的PE分位(wèi)为(wèi)19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子(chù)于(yú)比较(jiào)低的(de)水(shuǐ)平(píng)。因此银行(xíng)板块的配置安全边际和性价(jià)比较好，作(zuò)为低且稳定的分母也保证(zhèng)了其比较高的(de)股息率。4）银(yín)行板块作(zuò)为“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高的(de)板块，从(cóng)去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估后有比(bǐ)较不错的表现，国资持(chí)股比(bǐ)例和今(jīn)年(nián)以来的涨幅也有43％的正(zhèng)相(xiāng)关性，中特估(gū)有望为(wèi)投资者带来除稳定(dìng)股(gǔ)息(xī)收益外的附加(jiā)资本利得。

　　风险提示事件(jiàn)：经济(jì)下滑超预期，经济恢复不及预(yù)期(qī)。

　　摘要选自中(zhōng)泰证券研(yán)究(jiū)所(suǒ)研究报(bào)告：《银行板(bǎn)块与高股息策略：稳定收益的溢价(jià)》

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