本(běn)周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点关口之前(qián)虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中概股拖累(lèi)，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年(nián)股市走过3个(gè)月行程，期间沪(hù)指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行(xíng)情看(kàn)似疾风骤雨，大(dà)盘(pán)较(jiào)4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输(shū)入。作为同股同权的两地上(shàng)市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒(héng)生指数过(guò)去3个月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国(guó)金龙指(zhǐ)数(shù)周二盘中低位较(jiào)2月(yuè)峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是(shì)美(měi)联(lián)储加息在即(jí)，市场避(bì)险情(qíng)绪(xù)上(shàng)升，国(guó)际资金(jīn)从新兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞士瑞联(lián)银(yín)行日(rì)前将(jiāng)中国股票评(píng)级从高配下调为中性。从(cóng)宏(hóng)观面看，今年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为(wèi)财(cái)情(qíng)的美联储利(lì)率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息(xī)25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀(zhàng)风险显(xiǎn)现，美(měi)国(guó)对策是：以1930年(nián)大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩(suō)货币供(gōng)应。美(měi)国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是(shì)连续第(dì)四(sì)个月收缩。美联储加息导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折价(jià)效(xiào)应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特(tè)估受(shòu)追捧脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思ng>

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩(bēng)塌(tā)！第(dì)一共(gòng)和银行股(gǔ)价周三盘中(zhōng)最多(duō)下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截至一季(jì)度末(mò)，其实际存款(kuǎn)较去年末(mò)减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机(jī)频现，让(ràng)A股机构不(bù)再(zài)抱团银行股，银(yín)行部分龙头股招行等(děng)承压，相较而(ér)言，工商银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年最(zuì)后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速(sù)；二是“中(zhōng)国(guó)特色估值(zhí)体系”开始风行(xíng)，市场(chǎng)风格转换。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特(tè)估概(gài)念(niàn)中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强(qiáng)于同期上(shàng)涨6.36％的(de)沪(hù)综指(zhǐ)，年K线已是五(wǔ)连阳。其市(shì)盈(yíng)率和市(shì)净(jìng)率分(fēn)别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称估(gū)值洼地，而沪(hù)深京三市A股的市(shì)盈率和市(shì)净率中位数分别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让(ràng)央企国企估值回归市场均值，已是国(guó)家资本(běn)新(xīn)战略。国家(jiā)外汇局日前表(biǎo)示：“无(wú)论从市盈率(lǜ)还是市净率等指标脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思看，当前A股(gǔ)的(de)估(gū)值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字(zì)头(tóu)股票点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取(qǔ)代(dài)贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源自井喷式牛(niú)市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪(hù)指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开(kāi)序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全(quán)年和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年(nián)的(de)15年里(lǐ)，红(hóng)五(wǔ)月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不(bù)太(tài)灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月(yuè)飘(piāo)红(hóng)5次(cì)，除了2008年(nián)当年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红(hóng)。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主题(tí)的(de)红五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互联(lián)网指数能(néng)否维持(chí)强(qiáng)势行情(qíng)。二是作为A股第二大行业指数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指数年(nián)内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场权(quán)重降低6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头(tóu)宁德(dé)时代首季盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮，只是(shì)风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回(huí)到W形整(zhěng)理格局(jú)，后市即(jí)使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦(yì)不大(dà)。