金融界5月15日消息 央行今日进行1250亿元1年期(qī)MLF操作，中标利率为(wèi)2.75％，与此前(qián)持平(píng)。本周有(yǒu)1000亿元(yuán)MLF到期(qī)。

　　消息面上，上周五曾经有(yǒu)消(xiāo)息称本(běn)月(yuè)MLF中标利(lì)率(lǜ)有(yǒu)可能下(xià)调，但是机构(gòu)分析，央(yāng)行行长易纲曾在(zài)3月公开表示目前实(shí)际利率的水平是(shì)比(bǐ)较合适，且4月28日政(zhèng)治局会议(yì)对一季(jì)度的经济复(fù)苏给予(yǔ)充分肯定。

　　5月(yuè)以来资金面转松，DR007中(zhōng)枢回(huí)落(luò)至1.8％左右，机构杠(gāng)杆(gān)率提(tí)升。5月是(shì)缴税大月(yuè)，需要关(guān)注下周缴税周对资金面可能造成的(de)扰动。

　　此前媒体(tǐ)报道(dào)称，自5月15朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积日起银(yín)行(xíng)协定存款及(jí)通(tōng)知存(cún)款自律上限将下调，四大国有银行协定(dìng)存款和(hé)通知存款自律(lǜ)上限下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅(fú)为50BPS。中信证(zhèng)券(quàn)分析(xī)，预计银行协定存款和(hé)通知存款利率上限的下调有助于缓解银行(xíng)净息差(chà)偏窄的问题。

　　国君宏(hóng)观(guān)研究指出，近期部分银行(xíng)调(diào)降存(cún)款利率，严格上不算降息，属于(yú)“利(lì)率市场化”的进一步深化。本轮(lún)存款利率调降背后的原(yuán)因，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增(zēng)叠加银行净息差收窄。因此，存款利率客观上可减(jiǎn)轻银行负债成本，但(dàn)是(shì)这并(bìng)不足以触发(fā)超额(é)储蓄大规模转为消费及向金融资(zī)产流入。

　　（1）近期(qī)部分银行调降(jiàng)存款利率，严格上不算降息(xī)，属于“利率市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多地中小银行（地方农商行为主）发布公告下调(diào)人民币存(cún)款挂牌利率，下调幅度(dù)在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体报(bào)道，5月15日起银行协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限将下调，引发“降(jiàng)息潮”的热议。不(bù)过，作为(wèi)我国利率体系的(de)“压舱石”，1年期存款基准利率（整存整(zhěng)取）依然(rán)维持在1.5％不变，因(yīn)此本轮银行存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降严(yán)格意义上(shàng)并非真的降息。归根结(jié)底，本轮(lún)存(cún)款利(lì)率调降也属于“利率市(shì)场化”的(de)进一(yī)步深化(huà)。

　　（2）存款利率调降背后，是(shì)储蓄(xù)偏高(gāo)、资金(jīn)空转增(zēng)叠加银行净息差(chà)收窄。一(yī)、2023年初(chū)的人民币(bì)存款维持高位，居民(mín)储蓄释放速度较慢。因此，存(cún)款利率调降(jiàng)背景下，居民储蓄有望进一(yī)步流出，更(gèng)多流向消费、房贷、资本市场等。二(èr)、资金杠杆(gān)抬升、空转加剧(jù)。2023年3月降(jiàng)准(zhǔn)以来，资金利率中枢回落，资(zī)金杠杆(gān)明显抬升，资金空转有所(suǒ)加剧。存款(kuǎn)利率调降一定程度上可以疏通流动性淤(yū)积(jī)，支撑宽信用(yòng)进程。三、MLF等政策利率接(jiē)连调(diào)降后，银(yín)行净息差大幅收窄(zhǎi)，尤其(qí)是城商行、农商行，因此压降存款成本(běn)、规范吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利(lì)率调(diào)降客观上将减轻银行负债成本(běn)，但(dàn)我们认为，这并不足(zú)以触(chù)发超额储蓄大规模转为消费(fèi)及(jí)向金(jīn)融资产流入；回归基本面来(lái)看，“弱复(fù)苏+低(dī)通胀(zhàng)”组合的延(yán)续(xù)，仍(réng)将利好高股(gǔ)息资产和长期国债。客观上，本轮(lún)银(yín)行(xíng)下降存款(kuǎn)利(lì)率的效果与2022年4月、9月的效(xiào)果类似(shì)，可以降低负债端成本，保护银行净息差。当朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积前流(liú)动性淤(yū)积(jī)仍未缓解，4月“社(shè)融-M2”剪刀(dāo)差倒(dào)挂仅(jǐn)仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利(lì)率调降，理论上可以促(cù)使存款搬家，促使超额储蓄流出，更多转化为消(xiāo)费(fèi)。但我们觉(jué)得刺(cì)激难(nán)度较大，倾向(xiàng)于(yú)认(rèn)为消(xiāo)费环比(bǐ)修复最快(kuài)的时候(hòu)已经过去。再(zài)回归经济基本(běn)面来(朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积lái)看(kàn)，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合(hé)的延(yán)续，意味(wèi)着长端利率仍有(yǒu)望继续(xù)下探，高股息资产仍将占优(yōu)。

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