周一的股市震荡翻(fān)红，上周股市下跌(diē)期间净买(mǎi)入的“抄底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资(zī)金(jīn)借(jiè)道股票ETF（统(tǒng)计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易(yì)日市(shì)场总体下跌期间，资金更(gèng)是净买入(rù)220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理性操作模(mó)式，在股(gǔ)市大幅下挫的(de)时刻(kè)再度显(xiǎn)现。

　　从(cóng)资(zī)金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到(dào)资金净流入，“中特估”长期投资价值(zhí)被资金看好，而高(gāo)位(wèi)回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再(zài)度(dù)吸引(yǐn)资金追逐；净流出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF等短期净流出(chū)，资金出现(xiàn)短期(qī)避险，但鉴(jiàn)于多数标的估(gū)值仍在低位，多家机构仍看好长(zhǎng)期(qī)配(pèi)置价值。

　　净(jìng)流入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流入(rù)资金居前(qián)

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿(yì)份，以区间成交均价测算，当(dāng)日净流(liú)入资金(jīn)39.5亿(yì)元(yuán)；拉长时间到上(shàng)周5个交易日，5天股市(shì)调整期间，资金(jīn)更(gèng)是净买入220亿元，展(zhǎn)现了(le)资金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资金净买入排行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前，都超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)、易方达和嘉实基金旗(qí)下沪深(shēn)300ETF，富国上(shàng)证指(zhǐ)数ETF等(děng)产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上(shàng)证50指数(shù)涨幅还超过(guò)1.7％，上周(zhōu)大(dà)跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报(bào)。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震荡下行的(de)半导体ETF成为资金净买入的榜首(shǒu)，单日净买入金额接近(jìn)5亿元，目前仍处于估值低位(wèi)的医疗ETF、中(zhōng)概(gài)互联ETF等产品也位(wèi)居净流入资金(jīn)前列，而在近(jìn)日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买(mǎi)入，不(bù)过目(mù)前游戏ETF今年还有(yǒu)近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游戏板块(kuài)行情冲顶、收益(yì)翻倍后，仍然有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资(zī)金的上述(shù)流向情况，一位公募股票权益(yì)基金经理表示，预(yù)计复苏(sū)仍是中国经济中长(zhǎng)期(qī)的趋势，但(dàn)耐用品复(fù)苏的空(kōng)间(jiān)受限、出(chū)口下行(xíng)及地(dì)产(chǎn)销售恢复疲软将驱动市(shì)场展现出更多结构性机会(huì)。不过，在(zài)短期市场炒作(zuò)热度(dù)回落(luò)，波动(dòng)率偏高的情况下，资金可能更青睐用维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架大盘宽基指数，比(bǐ)如(rú)科创50、上(shàng)证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以获取整个市场(chǎng)的平均回报(bào)。

　　而在(zài)行(xíng)业方面，沪(hù)上一家公募机构(gòu)分析，由于(yú)近日以游(yóu)戏为代表(biǎo)的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在市场炒作热度(dù)有所(suǒ)回落。但从长期看，资(zī)金还会长期(qī)关注数字(zì)化(huà)对生产力的(de)提升，因此(cǐ)，包括计算(suàn)机、互联(lián)网和传媒等调(diào)整下来的行业(yè)，可能会继(jì)续受到了资(zī)金(jīn)的关注(zhù)。

　　也有行业(yè)机构认为(wèi)，近期上证(zhèng)50、沪深300等(děng)权重指数(shù)ETF受到(dào)资金青睐(lài)，可(kě)能与看好“中特估”长期投资价值(zhí)有关(guān)。

　　民(mín)生加(jiā)银基金表(biǎo)示，伴随大金融、大(dà)基建等权重股高位调整，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部分板块短期上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修(xiū)复，权(quán)重板块内部(bù)出现(xiàn)分化，获利兑现需求叠加经济数据(jù)不及预期，权重板块回调带动大(dà)盘指(zhǐ)数回落(luò)。

　　不过，民生(shēng)加(jiā)银基金(jīn)认(rèn)为，从长远看，“中特(tè)估”或有望引领低估值央企(qǐ)的价值重估，有基(jī)本面支撑(chēng)的(de)低(dī)估值(zhí)央企(qǐ)或有望受益。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也认(rèn)为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过(guò)去的(de)A股市场对(duì)部分传(chuán)统(tǒng)行业(yè)国央(yāng)企的(de)严重低配和(hé)低估。而在(zài)这种大幅(fú)低估(gū)和(hé)低配背景下，部分企业因为自身经营改善(shàn)、高股息水(shuǐ)平(píng)等(děng)特(tè)征，使(shǐ)得其估值修复成为了可能。虽然经过前期反弹，大(dà)金融整体(tǐ)估值仍旧处于低位，由(yóu)于情绪(xù)和资金仍旧是主导，短期表(biǎo)现存在剧烈(liè)波动可能(néng)；从中(zhōng)期(qī)看，整体(tǐ)大金融当前(qián)估值(zhí)仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基(jī)本面明显改善(shàn)的个(gè)股，仍旧有估值修(xiū)复的空间。

　　基建、非银、电(diàn)力(lì)ETF净流出

　　估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)仍具吸(xī)引力(lì)

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现(xiàn)“越跌越买(mǎi)”趋势(shì)，净流入资金超出净流(liú)出资金(jīn)。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部(bù)分海外指数遭(zāo)遇(yù)资金的净(jìng)卖(mài)出(chū)。

　　从资金(jīn)净(jìng)流出榜(bǎng)单(dān)看，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单(dān)日之最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等多只产(chǎn)品(pǐn)，单日(rì)净流出(chū)资金(jīn)也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌越买”的(de)创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日(rì)出现(xiàn)短暂净流出现象，华(huá)夏、南方(fāng)、富(fù)国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在(zài)单日出现净流出，而今年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来“获利(lì)了(le)结(jié)”资金，单日净流(liú)出1.67亿(yì)元。

　　沪(hù)上一(yī)家公募机构评(píng)价，基建板块受益(yì)于“一带一路”板(bǎn)块前期(qī)涨幅(fú)较大，有调整要求，可能会受到获利盘的短期卖(mài)出(chū)。不过，从(cóng)长期看，经济(jì)复苏(sū)趋(qū)势(shì)确(què)立(lì)后(hòu)，“顺(shùn)周期(qī)”板块的整体机(jī)会值得关注。

　　民生加银基(jī)金评(píng)价净流出的证券(quàn)保(bǎo)险板块称，一季(jì)报陆(lù)续披露，非(fēi)银(yín)金融业(yè)绩(jì)超预期(qī)，证券板块市(shì)场交(jiāo)投活跃度较一季度显著改善，差异化最低结算备付金缴纳比例(lì)机(jī)制引入，证券公司保证金比例下调，经济(jì)温(wēn)和复苏下行业景气度有望(wàng)持续(xù)修复(fù)。保(bǎo)险板(bǎn)块一季报净利润超预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品力实现了一定的增长，负债端V型(xíng)反转趋势较明显(xiǎn)，资(zī)产端(duān)或有望维持较高(gāo)增速。

　　而针对(duì)电(diàn)力(lì)板(bǎn)块，民生加银基金认为(wèi)，2023年宏观经(jīng)济运行总体回升有望将促(cù)进(jìn)电(diàn)力消费需(xū)求增长(zhǎng)。受上(shàng)年(nián)同(tóng)期低基数(shù)等因素影(yǐng)响，预计今(jīn)年二季度电力消费增(zēng)速将有望(wàng)回(huí)升(shēng)。在电力市场(chǎng)化改(gǎi)革的持(chí)续推进下，电价(jià)趋势(shì)有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力(lì)现货市(shì)场和辅助(zhù)服务(wù)市场机制有望(wàng)持续推广，容(róng)量(liàng)补(bǔ)偿电价等机制或有(yǒu)望出台。

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