近日，有焦化企业(yè)发告知(zhī)函(hán)称(chēng)，因亏(kuī)损严重，对于(yú)钢(gāng)企提降(jiàng)50元(yuán)/几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了吨(dūn)的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意(yì)到(dào)，从今(jīn)年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价(jià)，并(bìng)正式进入降价(jià)通(tōng)道，5月(yuè)17日，河北部(bù)分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东主流(liú)钢厂跟进(jìn)。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口准一级湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌(diē)是(shì)宏观、产业等多因素(sù)共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗商品价格下跌，同时国内宏(hóng)观强(qiáng)预期(qī)在经(jīng)过1—2月的(de)反复发酵后，市(shì)场(chǎng)对今年的(de)定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这(zhè)也使得黑色系商(shāng)品交(jiāo)易需求利多的信心(xīn)不足。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最大产业利(lì)空来自焦煤的(de)进(jìn)口，3月份澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤近2年来首次(cì)通(tōng)关，并(bìng)于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也出现(xiàn)较(jiào)大增(zēng)长。根据海(hǎi)关总署统计，今年(nián)3月我国共计(jì)进口炼(liàn)焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口量也几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了几(jǐ)乎是近10年来的(de)最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦(jiāo)煤的大量释(shì)放削弱了(le)国内煤企(qǐ)的议价(jià)能(néng)力，焦炭(tàn)成本支撑坍(tān)塌，驱(qū)动焦炭(tàn)期货下(xià)行(xíng)。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不断走(zǒu)高的同时(shí)，黑色终端需求表(biǎo)现一(yī)般，国家统(tǒng)计局公布的(de)房屋新开工、施工面积(jī)同比大幅回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧(yōu)。综(zōng)上所(suǒ)述，焦炭(tàn)成本端(duān)、需(xū)求端均(jūn)有明显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不(bù)足，多(duō)因(yīn)素(sù)共振(zhèn)带动焦炭期货主力合(hé)约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不是自身的(de)供(gōng)需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进口(kǒu)量(liàng)大增(zēng)，供需关(guān)系逐步(bù)向宽松转变(biàn)，致使煤价自年初(chū)就开始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古(gǔ)地(dì)区煤矿事故(gù)影响，煤价经历(lì)短暂反弹后开(kāi)始加速回落(luò)。另外，下游钢材(cái)需求(qiú)表(biǎo)现不及(jí)预期，钢价承压回调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降(jiàng)焦价(jià)将需求压力向原材料(liào)端传导。因(yīn)此，在失去成(chéng)本支撑、下游施压(yā)的双(shuāng)重(zhòng)作用(yòng)下，焦价(jià)持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯(féng)艳成说(shuō)。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本周焦煤(méi)价(jià)格率先(xiān)出现触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦(jiāo)企出现亏损。同(tóng)时(shí)，近期焦炭期价的反(fǎn)弹(dàn)给(gěi)出(chū)升水现货空间，买现卖期(qī)套利需求增加对现货市(shì)场信心有(yǒu)所(suǒ)提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短期全(quán)面提涨并成(chéng)功(gōng)落(luò)地的概(gài)率较小，主要(yào)原因是(shì)目前焦企整(zhěng)体盈(yíng)利情(qíng)况(kuàng)尚可，焦炭(tàn)主(zhǔ)产区(qū)山西(xī)省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出(chū)现明显好(hǎo)转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部(bù)分(fēn)焦化企业开始提涨，能(néng)否提涨成功(gōng)？冯(féng)艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成本和焦化利润会因为地区、设备(bèi)区别而存在(zài)很大(dà)差(chà)异(yì)。相对而言，内(nèi)蒙古非主流焦(jiāo)化企业的副产(chǎn)品较少，整体产线(xiàn)的(de)经济性一(yī)般，对降价的(de)承受(shòu)能力(lì)偏低，也因(yīn)此率(lǜ)先开始(shǐ)提涨，不(bù)过对(duì)整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或(huò)需(xū)求(qiú)明显增加的情况下(xià)，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以(yǐ)来钢(gāng)厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个别(bié)地(dì)区钢厂计划(huà)复产，日均铁(tiě)水产(chǎn)量尚保(bǎo)持在偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企端焦(jiāo)炭库(kù)存均(jūn)处于(yú)往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于(yú)较低(dī)水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当的减(jiǎn)量(liàng)，以缓解自身高库存的压力。基(jī)于此种库存格局(jú)，煤焦(jiāo)的(de)议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而(ér)大(dà)跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)期由于国内外焦煤(méi)价格倒(dào)挂，贸易商进口积极(jí)性较低(dī)，导致(zhì)焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋(qū)势，不(bù)过(guò)焦企也处于(yú)主动限(xiàn)产(chǎn)状态，焦煤供(gōng)需矛(máo)盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减需增(zēng)，基本(běn)面边际改善，但钢联(lián)公布(bù)的铁水日产量依然(rán)维持接(jiē)近240万吨的水平(píng)，在终端需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)一般(bān)的背景下(xià)，焦炭需(xū)求(qiú)仍(réng)有转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平(píng)控要求，今(jīn)年全年焦煤供需格局大(dà)概率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三(sān)季度(dù)蒙煤中长协重新定价后，预计进(jìn)口量会得到改(gǎi)善(shàn)。因此(cǐ)，虽(suī)然(rán)焦煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期(qī)货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤焦(jiāo)跌幅明显大(dà)于(yú)板块内其(qí)他(tā)品(pǐn)种，估值相(xiāng)对偏低，这也使得继续(xù)杀(shā)估值(zhí)的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口(kǒu)减量、钢厂(chǎng)复(fù)产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加(jiā)重其供需压力，需求负(fù)反馈仍将(jiāng)会向原(yuán)材料(liào)端传导(dǎo)，对(duì)煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短期煤焦交(jiāo)易(yì)逻辑变(biàn)化较快(kuài)，价(jià)格波动(dòng)剧(jù)烈，预计(jì)仍将以底部区间(jiān)振(zhèn)荡走势为主(zhǔ)；中长期(qī)来看(kàn)，煤焦供需趋于(yú)宽松的预(yù)期(qī)未变，在估(gū)值回升后仍将是(shì)板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前(qián)煤焦有三条主线：一是(shì)焦煤供(gōng)应宽(kuān)松，并(bìng)给焦(jiāo)炭带(dài)来(lái)成本(běn)端压力；二(èr)是终(zhōng)端(duān)需(xū)求存(cún)疑，负反馈风险(xiǎn)并未(wèi)化解；三是海(hǎi)外衰退预(yù)期如何(hé)演绎。目前(qián)来看，焦煤供应宽松是大(dà)概率(lǜ)事件，且4月地产(chǎn)数据表(biǎo)现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是(shì)压低铁水产量(liàng)的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中(zhōng)长期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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