近(jìn)日，国内上(shàng)市交易(yì)的4只公募(mù)商品期货基金陆续公布了一季报。在一季(jì)度商品市场整(zhěng)体下(xià)跌的背景下，4只公募商品期货基金(jīn)也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意(yì)的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报(bào)告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅(fú)近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方面，一季度，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区(qū)别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季报中均(jūn)提(tí)及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资(zī)收(shōu)益、其他(tā)收入（不(bù)含公允价值(zhí)变动收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费用和信(xìn)用(yòng)减值(zhí)损失(shī)后的余额，本期利(lì)润为本期已(yǐ)实现收益(yì)加上本期(qī)公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货(h英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思uò)ETF资(zī)产净(jìng)值分别(bié)为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份(fèn)额净(jìng)值(zhí)方面(miàn)，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长(zhǎng)率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净(jìng)值(zhí)增长(zhǎng)率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化(huà)，可以反映(yìng)出投资者(zhě)的偏(piān)好。从份(fèn)额变(biàn)动来看(kàn)，除华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货(huò)基金均受到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金(jīn)认(rèn)为，主要原(yuán)因(yīn)有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其(qí)次，国(guó)内现货供应相对充裕(yù)，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于(yú)下游提(tí)货(huò)消极，油厂(chǎn英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思g)豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货(huò)跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷不(bù)振，由于(yú)春节前养殖(zhí)产(chǎn)品集(jí)中出栏(lán)，春节后一段时间一般(bān)是豆粕(pò)需求淡(dàn)季，而(ér)今年由于(yú)生猪价格(gé)持续下行，养殖业复(fù)产积(jī)极(jí)性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国(guó)投瑞银基金表示(shì)，一季度(dù)白银在(zài)初期(qī)两个月处于振荡(dàng)调整，在三月(yuè)份(fèn)又很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表(biǎo)现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于白(bái)银工(gōng)业属性及(jí)美联储(chǔ)加息预期升(shēng)温影响，白银(yín)表现出更(gèng)高的波(bō)动性。后(hòu)期则(zé)主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动性(xìng)危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政策调整(zhěng)节(jié)奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行情(qíng)，同(tóng)时也需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务(wù)风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美(měi)联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联储(chǔ)今年或(huò)还有(yǒu)一(yī)次加息。随着美国(guó)加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵(guì)金(jīn)属相对有利，贵金属配(pèi)置价值进一(yī)步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的高弹性及金银(yín)比价(jià)的相对高位，建议择机积极(jí)配(pèi)置。

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