财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备(bèi)明显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆的(de)淄博(bó)烧烤一定程(chéng)度上助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑(qí)绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同(tóng)比增速(sù)也(yě)分别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤(pí)酒单季(jì)度营收突破百亿元(yuán)。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展在内的外资(zī)系啤酒公司(sī)基本(běn)面仍然(rán)堪忧(yōu)，业绩下(xià)滑或亏损，本土(tǔ)与外资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民生证券(quàn)王言海(hǎi)5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年啤(pí)酒板块营(yíng)收(shōu)稳增、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动(dòng)褪去，下(xià)游(yóu)场景逐步复(fù)苏，叠加成(chéng)本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年(nián)同期(qī)明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn) 大鱼(yú)吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表现(xiàn)来(lái)看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段(duàn)低点(diǎn)迄今(jīn)股价累计最(zuì)大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市(shì)值(zhí)超1600亿港元，后(hòu)者总市值超(chāo)1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒股价同期累计最大涨幅(fú)分别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成(chéng)。

　　上世纪80年(nián)代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕(yàn)京(jīng)、上海的力波、福(fú)建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰(lán)州的黄(huáng)河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的漓(lí)泉、河南的(de)金星(xīng)、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份(fèn)额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年(nián)，行(xíng)业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布的研(yán)报罗列五大(dà)巨头的具体市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太(tài)（百(bǎi)威英博子公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等(děng)水平，市场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率(lǜ)提升(shēng)后头(tóu)部企业将(jiāng)有望进一步(bù)提升(shēng)盈利水(shuǐ)平(píng)。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势(shì)不变，经(jīng)过一段(duàn)时(shí)间的此消彼长，持续(xù)多(duō)年的(de)“五强争霸”格局，将演(yǎn)变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百(bǎi)威英博甩(shuǎi)开(kāi)，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是(shì)，这几年，外(wài)资(zī)啤酒在(zài)中国(guó)市场颓(tuí)势(shì)明显，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润增长将低(dī)于去年的水平(píng)，研报指出重(zhòng)庆啤酒为(wèi)嘉(jiā)士伯在华(huá)运营啤酒资产唯(wéi)一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士(shì)伯啤酒在中国多(duō)个(gè)地区的销售权划归重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端(duān)如同坐拥(yōng)印(yìn)钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业(yè)的业绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市(shì)场主要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等(děng)品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始(shǐ)发力。以销量(liàng)最大的华(huá)润雪(xuě)花啤(pí)酒为(wèi)例，早年(nián)畅销大江(jiāng)南北的大绿(lǜ)棒子，现在已经很难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于(yú)产业链中游，对上(shàng)游成本敏感(gǎn)，大麦、玻(bō)璃、易(yì)拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤(pí)酒(jiǔ)成本主(zhǔ)要材料；下游终端议价能力较(jiào)强，进(jìn)入存量竞争时(shí)代后(hòu)，企业(yè)为(wèi)向(xiàng)高端(duān)化(huà)转型已多(duō)次实施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现(xiàn)饮消费(fèi)场景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端(duān)化进程(chéng)，2023年吨价提(tí)升(shēng)幅(fú)度或不弱于成本催(cuī)生普遍提价一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性(xìng)的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量高(gāo)增，提(tí)价区(qū)域(yù)由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂(chǎng)价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌(wū)苏提价(jià)3%-8%。就在前几(jǐ)年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场(chǎng)的产(chǎn)品价格(gé)稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价格(gé)带。甚至，巨头们(men)纷(fēn)纷推(tuī)出千元啤酒，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为了继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端化(huà)势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世(shì)传奇(qí)”；超高端产品(pǐn)方(fāng)面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品(pǐn)价位最(zuì)高，均价(jià)约(yuē)29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发(fā)布的研报指出(chū)，青岛啤酒(jiǔ)中档高(gāo)端齐发(fā)力，高端化势能锐不可当。产品(pǐn)端方面(miàn)，公(gōng)司在(zài)坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战(zhàn)略基础(chǔ)上，进一(yī)步提升中档崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27高端产品放(fàng)量，带动(dòng)整体产品(pǐn)结构持续升级。随(suí)着23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠加去年Q2以来低(dī)基数(shù)效应，预计公司全年业绩(jì)将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼(yì) 但目(mù)前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收(shōu)购喜力中(zhōng)国(guó)正式(shì)完成(chéng)交(jiāo)割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜(bǎng)单(dān)。而(ér)收购方华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指(zhǐ一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27)出，华润啤酒高(gāo)端(duān)及(jí)超高端产品(pǐn)仅(jǐn)占(zhàn)其(qí)收入占比17%，而经济(jì)型(xíng)（5元以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目前(qián)市场更(gèng)加认(rèn)可、熟悉(xī)其经(jīng)济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端产品(pǐn)认(rèn)知度或接受度相(xiāng)对(duì)偏低(dī)。公(gōng)司(sī)提价空间较大，高端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借(jiè)助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业的老大(dà)哥，燕京(jīng)啤酒近几年(nián)风光不在。不仅(jǐn)销售范围(wéi)收缩(suō)不(bù)少，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说(shuō)，2020年的(de)营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤(pí)酒去年业绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增(zēng)，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶(píng)颈的秘诀，是高(gāo)端新(xīn)品燕京U8的成功营销，以及旗下(xià)燕(yàn)京酒(jiǔ)號社区(qū)小酒馆这(zhè)种新零售业态的落地生(shēng)根(gēn)。中(zhōng)邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借(jiè)助U8势能持续开(kāi)拓市场(chǎng)，推动整体销量(liàng)同增(zēng)13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司(sī)吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称，改革(gé)红利(lì)释放正(zhèng)处起步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本优化之(zhī)下，公(gōng)司业(yè)绩(jì)弹(dàn)性(xìng)将(jiāng)进一(yī)步(bù)加速(sù)。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜(qián)力及(jí)空间(jiān)，且目前行业格(gé)局未定，企(qǐ)业拥有弯道超(chāo)车机(jī)会(huì)；基于精酿啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产品风味及应用场(chǎng)景布局多元化企业，将更加能(néng)够顺应精酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可(kě)持(chí)续发展(zhǎn)潜力，并有(yǒu)望(wàng)成为行业新引领者。

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