近日，2022年营业收(shōu)入303.11亿元且净(jìng)利润67.96亿(yì)元的兴(xīng)发集团，其旗下子公(gōng)司兴福(fú)电子公布科创板IPO申报(bào)稿。

　　兴福电子(zi)的主要(yào)产品是磷(lín)酸、硫酸等，其电子(zi)级磷酸产品是(shì)半(bàn)导钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量体加工过程中(zhōng)的关键材(cái)料，公(gōng)司(sī)客户包括长(zhǎng)江存储、华虹集(jí)团、中芯国(guó)际等，也获得大基金二期入股。

　　不(bù)过有意(yì)思的(de)是，兴福电子第(dì)二大客户竟然(rán)是可口可乐，这也无意(yì)间透(tòu)露了(le)一(yī)个(gè)冷知(zhī)识——可口可乐生产过程中使用的(de)磷酸，原来不只是(shì)常规的食品级磷酸，还用到了更(gèng)高纯度(dù)的电子级磷酸。

　　另外，兴福电子间接控股股东(dōng)还与第二大股(gǔ)东有可复活的对赌协议。且其中一条比(bǐ)较(jiào)少(shǎo)见，即在兴福(fú)电子正式申报IPO后的(de)18个(gè)月内仍未实(shí)现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个(gè)？

　　兴福电子(zi)主(zhǔ)要从事(shì)从事(shì)湿电(diàn)子化学品业务，公司(sī)产(chǎn)品包括(kuò)磷酸、硫酸(suān)等(děng)。公司(sī)磷酸(suān)产品(pǐn)按照(zhào)纯度等(děng)级(jí)分为(wèi)电子级磷酸(suān)、食(shí)品(pǐn)级磷酸，电子级磷(lín)酸可(kě)分为IC级磷酸和面板级磷(lín)酸。各磷酸产(chǎn)品的(de)纯度(dù)等级由高到低分别为：IC级磷酸(suān)＞面板级磷酸＞食品级磷酸。

　　申(shēn)报稿显示，兴福电子在(zài)生产电子级磷(lín)酸、电子级硫酸(suān)的同时会产(chǎn)生部分食品级磷酸、工业级硫酸(suān)等(děng)产品。其中2022年食品级(jí)磷酸的主营业务收(shōu)入为1929.29万元。

　　主营业务收(shōu)入摘要，数据(jù)来源：申报(bào)稿

　　这(zhè)里有个(gè)点值(zhí)得一看，兴福(fú)电子2022年(nián)第二大(dà)客户为可口可(kě)乐，金额为6924.1万元，申报稿显示的主要销售内(nèi)容为磷酸(suān)产品(pǐn)。这(zhè)个销售金(jīn)额比(bǐ)兴福电子当年食品级磷酸的主营业(yè)务收入多出了(le)4994.81万元。原(yuán)因是，兴福(fú)电子电子级磷酸产品除销售给集成电路行业(yè)、显示面(miàn)板行业客户外，还销(xiāo)售给(gěi)可口可乐公司(sī)、化工品贸易商等其他行业(yè)客(kè)户(hù)。由(yóu)于可口(kǒu)可乐(lè)公司对磷酸产品的品(pǐn)质要求高于一(yī)般(bān)的食品级磷酸，公司销售(shòu)给可口可乐公司的磷酸产品等级实际为符(fú)合食品(pǐn)级要求的面板级磷酸。

　　申(shēn)报稿显示，兴(xīng)福电子2020年至2022年（下称“报(bào)告期”）的营业收入(rù)分(fēn)别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净(jìng)利润分别为-0.22亿(yì)元、1亿元、1.91亿元。

　　这里(lǐ)有三(sān)个(gè)看点。一是，兴福电(diàn)子(zi)2022年12月进行过前期会计差(chà)错更正及追溯调整，比(bǐ)如(rú)兴福电(diàn)子原报表2020年净(jìng)利润为-744.2万元，调(diào)整(zhěng)后为-2167.05万元(yuán)，变(biàn)动不小。

　　第(dì)二个(gè)点为，兴福电子2022年非经(jīng)常(cháng)性损益为4528.14万元。某会(huì)计(jì)师事务所(suǒ)合伙人对记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，非经(jīng)常性损益是(shì)指(zhǐ)公司(sī)发生的与经营业务(wù)无直接关(guān)系，或(huò)是(shì)虽与经营业务相关，但由于其性质、金额(é)或(huò)发生(shēng)频率，影响了钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量真实(shí)、公允地反(fǎn)映公司正常盈利能力的各项收入、支出。

　　扣(kòu)除非经(jīng)常性损益后，兴福电子2022年归(guī)母(mǔ)净利润由1.91亿元降至(zhì)1.46亿(yì)元。

　　调(diào)整摘要，数据(jù)来源：申报稿(gǎo)

　　第三个点(diǎn)为(wèi)，兴福电子2020年(nián)至2022年业绩(jì)增(zēng)长与主营业务毛利率(lǜ)提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中兴福电子2021年和2022年的有关毛利率，已经超过申(shēn)报(bào)稿列(liè)举的(de)同(tóng)行业可比公司平均(jūn)水平。对此，兴(xīng)福电子在申报稿中表示，2021年(nián)以(yǐ)来公司陆续实现众多(duō)集(jí)成电(diàn)路(lù)客户的产品认证及批(pī)量供货，毛利(lì)率水平较高的集(jí)成电路(lù)用湿(shī)电子化学品销售收入占比持续(xù)提升(shēng)，且公司(sī)根据部分产(chǎn)品原(yuán)材料价格(gé)上涨情况适时调(diào)高(gāo)了产(chǎn)品销(xiāo)售(shòu)价格，使(shǐ)得2021年和(hé)2022年(nián)毛利率维持在较高水平。

　　那(nà)么，在此情况下，兴福(fú)电(diàn)子(zi)未(wèi)来(lái)毛利率(lǜ)还有(yǒu)多少上升(shēng)空间？如果不靠(kào)涨价，兴(xīng)福(fú)电子未(wèi)来(lái)是(shì)否(fǒu)还能(néng)钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量持续提高业绩？

　　从股权结构(gòu)来(lái)看，兴福电子控(kòng)股股东为上市公司(sī)兴发集团，其直接(jiē)持(chí)有兴福电子(zi) 55.29％的股份。兴福电子的(de)间接(jiē)控股股东为宜昌兴发。

　　兴(xīng)福电子第二大(dà)股(gǔ)东为国家集成电路基金(jīn)二期，持(chí)股比例为9.62％。需(xū)要指出的是，兴福(fú)电(diàn)子间(jiān)接控(kòng)股股东(dōng)宜昌(chāng)兴发与(yǔ)国家集成电路基(jī)金二期之间存(cún)在对赌(dǔ)协议。虽然随着(zhe)兴福电子IPO，相关协议已经(jīng)终止，但回购权和随售权存在可(kě)以“复(fù)活”的条件，且(qiě)其中一(yī)条比较少见(jiàn)，即“兴福电子(zi)正式申报IPO后的18个月内(nèi)仍未实现合格IPO”。

　　这里有个疑(yí)惑，合格IPO是指通过上市(shì)委审议，还是指(zhǐ)拿(ná)到证监(jiān)会批文？

　　如果是指(zhǐ)通过上市(shì)委审议，虽然申(shēn)报IPO后的(de)18个月内没有上会结果的企业比(bǐ)较少(shǎo)，但不是没有例外。比如，截至2023年(nián)5月10日，上(shàng)交(jiāo)所科创板栏目显(xiǎn)示，处(chù)于正常(cháng)待(dài)审核阶段的合合(hé)信息和先正达，受理(lǐ)日期已经超过18个月。

　　如(rú)果是指(zhǐ)拿到证监(jiān)会批文，也有企(qǐ)业超过。比如，截至2023年5月10日，上交所科创(chuàng)板(bǎn)栏目显示，20家提(tí)交注册(cè)的企业中有2家(jiā)受(shòu)理日(rì)期已经过去18个月。

　　那么，兴福电(diàn)子合(hé)格IPO是(shì)指哪个？如果18个月后，彼(bǐ)时兴(xīng)福电子处于正常IPO流程中(zhōng)，又会演绎怎么样的剧情？

　　对赌协议摘要，数据(jù)来源(yuán)：申报(bào)稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟募资15亿元，发行不超过1亿股，占发行后总股(gǔ)份(fèn)的27.78％。以此计算，兴福电子达(dá)到(dào)的目(mù)标估值为54亿元。值得一(yī)提的(de)是，15家战略投资者(zhě)2021年12月(yuè)对兴(xīng)福电子增资时，公司的投后估(gū)值为24.96亿(yì)元(yuán)。考虑稀释作用后(hòu)，15家战略投资者的增值(zhí)率为56.23％，增值了(le)4.32亿元(yuán)。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴(xīng)福电子重(zhòng)大(dà)经常性关(guān)联采(cǎi)购主要系向关联方采购黄磷、液体三氧化硫等(děng)原材料、电力等(děng)能(néng)源以(yǐ)及(jí)建筑(zhù)工程(chéng)服务。2020年至2022年(nián)，兴福电子的重大经常性关联采购金额（不含建(jiàn)筑工程服务采购）分别为(wèi)1.22亿(yì)元(yuán)、2.06亿元和1.95亿元，占营业(yè)成本的比重分别为51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝大多数是向间(jiān)接(jiē)控股股东宜昌(chāng)兴发(fā)的下属公司采购。

　　细项(xiàng)来看，兴福电子部分主要原材料(liào)的关联采购占比较高。比如，报告期内(nèi)，公司普通(tōng)黄磷关联采购(gòu)金额占同类(lèi)产品(pǐn)采购(gòu)总额的(de)比(bǐ)例分(fēn)别为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报告期(qī)内(nèi)液体三氧化(huà)硫关(guān)联采购(gòu)金额占同类产品(pǐn)采购总额的比例均为(wèi) 100.00％。

　　另外申(shēn)报稿显示(shì)，在主营(yíng)业务方面，兴福电(diàn)子是(shì)控(kòng)股(gǔ)股东兴发集团合(hé)并报表(biǎo)范围(wéi)内唯(wéi)一从事(shì)湿电子化学品(pǐn)相关(guān)业务的主(zhǔ)体，与兴(xīng)发集团(tuán)及其控(kòng)制的其他(tā)公司主营业务及应用领域不同。

　　虽然兴(xīng)福电子没有在申(shēn)报稿中(zhōng)对(duì)2023年(nián)第一(yī)季度业绩(jì)进(jìn)行预测(cè)，但兴发集团2023年第一(yī)季度(dù)的业(yè)绩并不好。

　　兴发(fā)集团2023年(nián)第(dì)一季度营业收入为65.71亿元，同比(bǐ)下降23.37％。兴发集(jí)团归(guī)母净利(lì)润为(wèi)4.49亿元，同(tóng)比下(xià)降73.87％。对(duì)此(cǐ)，兴(xīng)发集团在(zài)公(gōng)告中表示(shì)，归(guī)母净(jìng)利润较上(shàng)年同期大幅降低(dī)，主要(yào)是受市场(chǎng)供需变化影(yǐng)响(xiǎng)，自2022年(nián)下半年以来，草甘(gān)膦、有机硅DMC等周期性产品市场价格持续下跌，在今年一(yī)季度跌(diē)幅扩(kuò)大，至一季度末，草(cǎo)甘(gān)膦价格已跌至行业(yè)成本线附近(jìn)，有机硅DMC已(yǐ)跌破行业成(chéng)本线(xiàn)。在(zài)价格下(xià)跌过(guò)程中，公司上(shàng)述产品产销(xiāo)量同比均出现大幅(fú)下(xià)滑。

　　兴(xīng)发集(jí)团也在公告中(zhōng)谈及湿电子化学品，即公司(sī)湿电(diàn)子化(huà)学(xué)品、特种(zhǒng)化学(xué)品、食品添加(jiā)剂等成长(zhǎng)性产品市场需(xū)求总体良好，盈利能力(lì)保持稳定(dìng)。

　　但是(shì)兴发集团(tuán)另一则公告显示，湿电(diàn)子化(huà)学品2023年第(dì)一季(jì)度平均售价(jià)为8250.4元/吨，相(xiāng)较2022年第一季度(dù)的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由(yóu)于兴发集(jí)团2022年第一季度统(tǒng)计(jì)口径不太一(yī)样，销量数(shù)据不太(tài)好找，所以不太好(hǎo)具体判(pàn)断湿电子化学品相关收入的变(biàn)化。

　　那么，在平均售价下降16.44％的情况下(xià)，兴(xīng)福电子(zi)2023年第(dì)一(yī)季(jì)度(dù)的(de)业绩具体表现如(rú)何？

　　平均售(shòu)价摘要，数据来源：兴发集(jí)团公告

　　违法违规方(fāng)面(miàn)，兴(xīng)福电子曾受到(dào)宜昌市猇亭(tíng)区城(chéng)市管(guǎn)理执法(fǎ)局的行政处(chù)罚(fá)，处罚金(jīn)额(é)为28.16万(wàn)元。原因是(shì)兴福电子(zi)无证建设房屋，总违法建筑(zhù)面积为(wèi)4,718.62平方米(mǐ)，总造价563.15万(wàn)元。另外，兴福(fú)电子控股股(gǔ)东兴(xīng)发集团的副总经理赵(zhào)勇于2023年4月(yuè)被(bèi)上交所予(yǔ)以(yǐ)监管警(jǐng)示的决(jué)定，原因是赵勇交易(yì)兴发集团可(kě)转债构成短线交易。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量