金(jīn)融界4月27日(rì)消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一(yī)股”光环的珍酒李渡正式(shì)登(dēng)陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘直接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势尽显，最终(zhōng)收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市(shì)第(dì)一(yī)天市值就缩水(shuǐ)超过(guò)60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年(nián)金(jīn)徽(huī)酒(jiǔ)挂牌上(shàng)交所后(hòu)，至(zhì)今没有酒企成功上市(shì)，珍酒李(lǐ)渡是(shì)近(jìn)7年时间第一只实现资本上市的白酒(jiǔ)股(gǔ)，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均(jūn)止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹(chóu)资资金约50亿港(gǎng)元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率(lǜ)100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出于(yú)何种考(kǎo)虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计(jì)引入两(liǎng)轮投(tóu)资者，分别是(shì)有着“华尔街之狼(láng)”之称的(de)私募(mù)股权巨头KKR和(hé)大(dà)中(zhōng)华网讯。KKR在(zài)2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美(měi)元(yuán)，两次(cì)成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和(hé)13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于(yú)珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸(zá)15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是一家致力提供(gōng)以酱香(xiāng)型为主的(de)次(cì)高端(duān)白酒产品的(de)中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下(xià)包(bāo)括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大(dà)白酒品牌(pái)，覆(fù)盖酱(jiàng)香(xiāng)型、浓(nóng)香型、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收(shōu)入计算(suàn)，珍酒李渡是中国第四(sì)大民营白酒公司，以(yǐ)及中国白酒(jiǔ)行业中提供(gōng)三种香型白(bái)酒的第(dì)三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润(rùn)表现来看，珍酒李渡(dù)的增速在下(xià)降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的(de)毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒(jiǔ)公司相(xiāng)比也(yě)处(chù)于(yú)下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子(zi)窖等企(qǐ)业(yè)毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率(lǜ)的直(zhí)接原因之一(yī)就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及(jí)经销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期(qī)分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年(nián)时间，广(guǎng)告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，珍(zhēn)酒李渡(dù)的存货正在逐步增加。报告期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天(tiān)数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释(shì)称(chēng)大部(bù)分(fēn)存(cún)货为基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福(fú) 身价230亿(yì)元

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪横(héng)”的广告支(zhī)出，这与(yǔ)珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声(shēng)名(míng)在外的“白酒教(jiào)父”——吴(wú)向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在(zài)湖南醴陵(líng)的一个普通(tōng)农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学校毕业的(de)吴向东，进(jìn)入(rù)其姐夫(f小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询 #ff0000; line-height: 24px;'>小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询ū)傅军旗下新华联集(jí)团工作。此(cǐ)后四(sì)年，他升至(zhì)新华(huá)联(lián)集团董事、董事局副(fù)主席。也是在(zài)此，吴向东正(zhèng)式开启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅(fù)军的帮(bāng)助下，吴(wú)向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下(xià)川酒王的代理权，仅一(yī)年就将川酒王销(xiāo)量(liàng)做到湖南第一。川酒王热销(xiāo)之后，大量(liàng)仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争白热化，下游经销商的日子越来越(yuè)难，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订(dìng)了(le)OEM代工协议(yì)，这是他(tā)在白酒业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金(jīn)六福在这一年诞生(shēng)了(le)。

　　2001年，中国(guó)男足冲(chōng)进世界(jiè)杯，媒体将时任男(nán)足主教练的米卢誉为(wèi)神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任(rèn)金六(liù)福形象代(dài)言人。米(mǐ)卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六(liù)福。”很长一段时间，金六福的广告投放量都是全国(guó)第一。

　　在(zài)吴向(xiàng)东(dōng)的广告轰炸(zhà)下，金六(liù)福迅速成为国民(mín)白(bái)酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向(xiàng)东(dōng)的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李(lǐ)渡(dù)，以及湖南(nán)知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正式合并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控(kòng)制的金东集团旗(qí)下共有华致酒行(xíng)、华泽(zé)酒业集团(tuán)（下(xià)辖金六(liù)福(fú)、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源(yuán)、互(hù)联网(wǎng)、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一(yī)举(jǔ)成为湖南(nán)省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意(yì)吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国糖(táng)酒商品交(jiāo)易(yì)会上，阵(zhèn)阵寒意(yì)从会(huì)上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关论坛上，在酒水行业(yè)颇为知名的(de)盛初(chū)咨询董事长王朝(cháo)成放出“重磅(bàng)观点”：酒业(yè)整体将长期进(jìn)入销(xiāo)量(liàng)负增长、收入低增长或0增长、利(lì)润(rùn)低增长的内卷(juǎn)时(shí)代，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行(xíng)业的分水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度(dù)看趋势，真正的高端消费在疫情场景(jǐng)中并没有(yǒu)太受影响，次高端库(kù)存仍未消化，区域酒借(jiè)助消费恢复较快。高(gāo)端的恢复没有看(kàn)到更强(qiáng)的动(dòng)力(lì)，仍然在低(dī)位徘(pái)徊，一二(èr)季度(dù)上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分(fēn)化(huà)。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库(kù)存周期看趋势(shì)，现在存(cún)在三个矛盾：一是产区(qū)和(hé)供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在(zài)下降；二是(shì)名酒(jiǔ)企业都在向下(xià)扩展产品线，和地方(fāng)酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道(dào)重心下移(yí)，和地方(fāng)酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其(qí)具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨(dūn)消失的(de)主要是100块(kuài)钱以下的价位带(dài)，其原因在于城(chéng)市化(huà)，大部分劳动人(rén)口从农村转移到(dào)城市(shì)后(hòu)，消费(fèi)习惯变了(le)，导致未来升(shēng)级空间基数(shù)变小(xiǎo)；超(chāo)高端从5万吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的(de)量至少涨(zhǎng)了两倍(bèi)。

　　他给(gěi)出(chū)了一组(zǔ)各价(jià)格(gé)带白酒节前和(hé)节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次(cì)高端相(xiāng)关(guān)产品(pǐn)节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次(cì)高端价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节(jié)后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询向何(hé)方(fāng)让我们(men)拭目以待。

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