随着一季(jì)报(bào)披露完(wán)毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革三只基金是全(quán)市场公募(mù)FOF一(yī)季度持有(yǒu)只数最(zuì)多的权益基金(jīn)，相比去年四季度(dù)，易(yì)方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益(yì)资产(chǎn)，并偏(piān)向成长风格(gé)基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的(de)行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底(dǐ)部(bù)向上修复的(de)状态，且市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基(jī)金(jīn)配置清单(dān)也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优(yōu)选在一(yī)季度(dù)末获26只(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓(cāng)买入，从数量上看(kàn)，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权(quán)益(yì)基金(jīn)，这也是华(huá)商新趋势优选第二个(gè)季度坐上(shàng)公募基金“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年(nián)末是与融通健康(kāng)产业并列首位。在此之前，则(zé)由海(hǎi)富通改(gǎi)革驱动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有等(děng)基金在一季度(dù)均重(zhòng)点配置(zhì)华商新(xīn)趋势(shì)优选基金(jīn)，其中更有包(bāo)括平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置1年持(chí)有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)、嘉实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年(nián)等基金将华商新趋势优选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过(guò)，从(cóng)持仓数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合(hé)计持有华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金份额(é)4995.19万份，相比去年末(mò)增(zēng)持了17.62万份(fèn)，持有华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选的FOF基金数量则相比去年末(mò)增加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经(jīng)理周海栋过往(wǎng)长期以成(chéng)长风(fēng)格(gé)著称，截止今(jīn)年一季度(dù)末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持有易方达科瑞(ruì)，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的(de)FOF基金只数增加了(le)6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估值(zhí)被错杀(shā)的个股(gǔ)，对于基本面坚固或出现好(hǎo)转信(xìn)号的公司敢于重仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季度新(xīn)进(jìn)公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据(jù)显示(shì)，共有(yǒu)20只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达供给改革，合(hé)计持有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年底持有(yǒu)的(de)FOF基金(jīn)只数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供(gōng)给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年(nián)化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内(nèi)把握投资机会，并通过(guò)努(nǔ)力不(bù)断扩大(dà)能(néng)力圈，目前行业配(pèi)置更(gèng)趋(qū)均衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单来看，据(jù)Wind数据统计，被(bèi)动指数(shù)基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技(jì)创新、易方达供给改革(gé)、易(yì)方达新兴成长位(wèi)列增持份额(é)前三；偏股混合基金增持前三(sān)则被易方(fāng)达信息产业、财通资管健康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基金增持前(qián)三分别为中欧信息(xī)产业(yè)、汇添富(fù)外(wài)延增长主题、华夏(xià)智胜(shèng)先(xiān)锋；平衡基金增持前(qián)三则是交银(yín)定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳(wěn)增长；偏(piān)债混合基金增持前三依次(cì)为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过(guò)高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相对较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提振与(yǔ)人工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能(néng)源等板块表现较(jiào)弱。从一(yī)季度(dù)披露的(de)情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超(chāo)配权益仓位(wèi)，并向成长风(fēng)格偏移，也(yě)有部(bù)分FOF基金经(jīng)理在(zài)一季度末对涨幅过高行业(yè)基(jī)金进(jìn)行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增加了(le)部分(fēn)业(yè)绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的(de)兴(xīng)全安泰平衡(héng)养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一季报(bào)中(zhōng)表示(shì)，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓位略高(gāo)于(yú)权益配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提升组(zǔ)合中成长(zhǎng)型基(jī)金的(de)配置比例，同时(shí)适度降低价值型基金的配置比例；3、逢(féng)高(gāo)减持部分转债品种，增(zēng)加其(qí)他确定性较高的(de)绝对(duì)收益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继(jì)续根(gēn)据既定的(de)策略参与股票定增、大宗(zōng)交易等投资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格(gé)上，目(mù)前权益部分依然(rán)保持略(lüè)超配价(jià)值风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下降，保持一贯的(de)“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘市场上(shàng)相对收益和(hé)绝对(duì)收益(yì)的(de)投资机会不断(duàn)增厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动(dòng)，努力将该基金(jīn)呈现为“相对(duì)稳定的(de)‘贝塔’和(hé)相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰(tài)前(qián)十大重仓基金，富国(guó)信(xìn)用债、万家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对全年市场的主线(xiàn)判断不是很清(qīng)晰，因此(cǐ)组合(hé)整(zhěng)体上(shàng)除了(le)向小市(shì)值成长风格有一定偏离外，其他(tā)方面没有明显的(de)偏离，整体上比较均衡。随着近(jìn)期(qī)政策方向的明(míng)朗，基金经理(lǐ)对今年全年股票市(shì)场(chǎng)的主要方(fāng)向逐渐有了较明(míng)确的判断，在操作上(shàng)，本(běn)基金(jīn)在 1 季(jì)度，逐渐增加(jiā)了低估值价值风格基金和股(gǔ)票，以及(jí)与(yǔ)数字经济相关的基金和股(gǔ)票，未来(lái)计划视相关板块的估值(zhí)水(shuǐ)平变化做动态调(diào)整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一季度的(de)主要持仓(cāng)仍然(rán)坚持长期资(zī)产(chǎn)配(pèi)置策(cè)略，但继续对部(bù)分(fēn)主动(dòng)权益基(jī)金进行了分散和优化，在一(yī)季度股票(piào)市(shì)场整体小幅上涨但(dàn)行(xíng)业之间分化(huà)巨大的市场(chǎng)中，基(jī)于对长(zhǎng)期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行(xíng)业风格的持仓结构进行(xíng)了小幅调整，减持部(bù)分涨幅(fú)较高的行业基金(jīn)，增持部分短(duǎn)期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季(jì)报中表示，报告期(qī)内，基金整(zhěng)体保持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债券(quàn)方(fāng)面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现(xiàn)金管理(lǐ)为主；权(quán)益方面，基于不同(tóng)板块的基本面和估(gū)值性价比，略加(jiā)仓(cāng)港股(gǔ)基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分(fēn)收(shōu)益。整体(tǐ)而言，通过(guò)动态再平(píng)衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度(dù)降低了深度价值和价(jià)值(zhí)质(zhì)量等偏价值策略的基金(jīn)的(de)超配比例，继续超配偏(piān)小盘风格的基金，适度增加(jiā)了偏成长策略的基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例。在行业(yè)方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几(jǐ)年的大(dà)幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景气周期(qī)低位、低估值、低拥(yōng)挤度(dù)）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长策略基金的(de)配置比例。不过仍然(rán)选(xuǎn)择那些能够(gòu)长(zhǎng)期拿得住(zhù)的基金，很少去追逐那些短期(qī)大幅度上涨的(de)、最(zuì)亮(liàng)眼的(de)科技基金(jīn)。在(zài)不(bù)同地域的投资(zī)方面，在市场大幅(fú)反(fǎn)弹后，小幅降低了(le)港股基(jī)金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目标(biāo)配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末(mò)，基金的(de)权益(yì)类(lèi)资产实际(jì)配置(zhì)比例为(wèi)71％，相对年度目标配置比(bǐ)例(lì)战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理的(de)行业(yè)。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一季(jì)度操作上围绕经济增长和政策(cè)支(zhī)持方向作为调整配置主要方向，组合主要提高了(le)中小盘暴露、加大对于业绩预期增速(sù)较(jiào)高板块的配置，并(bìng)通过(guò)优选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信(xìn)心等方面(miàn)的观(guān)察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超(chāo)配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于(yú)：受(shòu)益于顺周期(qī)低(dī)估值的金融周期板块、受益于社会经济活动趋于正常(cháng)的消费医药板块，以及(jí)受益于产业周期见底及(jí)国产替代(dài)的科技(jì)制造板块上(shàng)。

　　权(quán)益(yì)市场仍将有所作(zuò)为

　　关注(zhù)确定性和(hé)未来发展方向的(de)机会(huì)

　　目(mù)前A股(gǔ)市场行至3300点附(fù)近(jìn)，未来(lái)市场存在哪些风险和机会？如何(hé)寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经(jīng)理们也在一(yī)季报中提(tí)到(dào)了对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良(liáng)认为，展望(wàng)后(hòu)市(shì)，随着经(jīng)济数(shù)据(jù)真空期的度过，国内大类(lèi)资产复苏预期(qī)进入验证阶段(duàn)。中期(qī)维持对权益(yì)资(zī)产的乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济(jì)处于底(dǐ)部向上修复的状态(tài)，且(qiě)市(shì)场估(gū)值压力(lì)仍较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美债(zhài)利(lì)率定价资产(chǎn)估值修复。从确(què)定性和未(wèi)来发展方(fāng)向角(jiǎo)度出发(fā原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕)，关(guān)注(zhù) TMT 中信息安全(quán)、数(shù)字经济和新技(jì)术领域(yù)。大复(fù)苏中在大消费(fèi)板块内重点(diǎn)关注航空出行供需(xū)格局(jú)和票(piào)价弹性带来的潜(qián)在超预(yù)期(qī)机会。投资端关(guān)注地产链(liàn)以及一带一路带动下的部分细分领(lǐng)域(yù)配置机会。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极成长(zhǎng)养老目标五年(nián)基金(jīn)经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于(yú)国内(nèi)权益来讲，当前(qián)历史估值分位(wèi)、相对债(zhài)券(quàn)资产的估值处(chù)均在具(jù)备吸(xī)引力(lì)的水平，为长期投资提供一定安全边(biān)际。年内(nèi)经济修复是确定(dìng)性的，节奏与(yǔ)幅(fú)度上虽有分歧(qí)，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码托底(dǐ)的空(kōng)间。结构上，维持(chí)此前(qián)判断，关注受益(yì)于(yú)稳内需政策(cè)加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支出或(huò)补贴(tiē)可能增加的(de)基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕块(kuài)涨幅(fú)超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化(huà)的成份(fèn)，对交易(yì)情绪的(de)过热持谨慎(shèn)的态度，后(hòu)续会(huì)持续关(guān)注新技(jì)术对经济各个领(lǐng)域的(de)影响(xiǎng)；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关(guān)注度有望(wàng)随(suí)着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持有基金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权(quán)益市场来看，当前中国(guó)经济处(chù)于复苏早(zǎo)期，2月以来(lái)市场(chǎng)的(de)下跌属于“放(fàng)开交(jiāo)易”、春季躁(zào)动后的正常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期(qī)，权益(yì)方面均能有所(suǒ)作(zuò)为，基本面(miàn)的总体改善能激活市场的(de)生(shēng)态，市场会不断寻找基本面(miàn)改善(shàn)的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕各行业受益改(gǎi)善(shàn)幅度(dù)，不断挖掘(jué)一季报(bào)超预(yù)期(qī)、全年指引(yǐn)较好的细(xì)分方向。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未来(lái)持(chí)续关注以下三个方向(xiàng)：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国(guó)企改革(gé)能否带来(lái)相关行业(yè)、企(qǐ)业基本面(miàn)的改善，并打开(kāi)估值提升的空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费医药板(bǎn)块的(de)场景(jǐng)复苏逻辑(jí)较为确定，比较而言，医药板(bǎn)块的估(gū)值(zhí)性价(jià)比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代(dài)的关键(jiàn)环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来(lái)看，半(bàn)导体(tǐ)行业可能在下半(bàn)年周期见底，计算机行业的(de)景气(qì)度相(xiāng)较于去年也是大幅改善。而人工智(zhì)能等技(jì)术的突破，有(yǒu)可(kě)能打开科技板块(kuài)的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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