5月以来，嘉实基(jī)金(jīn)、博时基金、富国基(jī)金、南(nán)方基金等多家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引(yǐn)发业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额(é)增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内超半(bàn)数(shù)半导体主题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正增(zēng)长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于(yú)对(duì)板块中(zhōng)长期投资(zī)价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域(yù)仍(réng)有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全(quán)指半导体(tǐ)指数(shù)表现为(wèi)例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导体与(yǔ)半导体(tǐ)生产设备板(bǎn)块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持(chí)续下跌(diē)，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添(tiān)富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品份额均有大(dà)幅(fú)增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第一，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导体行业复(fù)苏(sū)不及预(yù)期主要(yào)原因，一是国产替代进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相(xiāng)比海外(wài)半导体大厂起步(bù)较晚，在技术(shù)和(hé)人才等方面存在(zài)差距(jù)，在国产替(tì)代(dài)过程中(zhōng)产品研发和客户导(dǎo)入进程可(kě)能(néng)不及预(yù)期(qī)；二是下游(yóu)需(xū)求(qiú)不及预期(qī)，在边(biān)缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及预期(qī)，从(cóng)而导(dǎo)致对半导(dǎo)体产(chǎn)品需(xū)求量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体行业正处于下行筑(zhù)底的(de)阶(jiē)段(duàn)，但我们(men)认为有望(wàng)于今年看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性(xìng)和份额提升(shēng)属性(xìng)的环节会率先回(huí)暖。一方面中(zhōng)国(guó)经(jīng)济体重(zhòng)要的构成央国企对资产回报(bào)提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更加(jiā)依赖数字(zì)化(huà)，成本(běn)效(xiào)率(lǜ)提升(shēng)是数字化的(de)长期(qī)关胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么键驱动力，另(lìng)一方面短周期维(wéi)度(dù)数字经济有(yǒu)顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化投(tóu)入力(lì)度(dù)。

　　九泰(tài)基(jī)金(jīn)战略(lüè)投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾(gù)年初(chū)以来半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅(fú)度(dù)较大(dà)，行业估值处(chù)于底部位置；另一方面(miàn)市(shì)场预期(qī)基本面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的(de)催(cuī)化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)出现(xiàn)了一定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过度(dù)反应的，所以随(suí)着4月中(zhōng)下旬半导体一(yī)季(jì)报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期的持(chí)续回调。”刘(liú)源(yuán)直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从(cóng)基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带(dài)来了新的(de)需求增量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一(yī)方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代(dài)的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低(dī)估(gū)的机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司处(chù)于(yú)历史估值分位低位(wèi)区间，随着需(xū)求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会(huì)有形(xíng)成很好的投资机会(huì)。他进一步(bù)表示，人(rén)类历史(shǐ)经历(lì)了三次(cì)工业革(gé)命，前两(liǎng)次都是(shì)以能(néng)源为(wèi)对(duì)象进行创新，第三次是信息为对(duì)象进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶段的人(rén)工智能从感知智能走(zǒu)向认知智能后(hòu)，将(jiāng)对人类生产力的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮的(de)工业(yè)革(gé)命(mìng)，它是(shì)信息革命(mìng)经历了个人电脑(nǎo)、互(hù)联网革命和移动互联(lián)网革(gé)命(mìng)后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事(shì)等(děng)方(fāng)面(miàn)全面影响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革(gé)命(mìng)爆发的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人工(gōng)智能(néng)带来的技术(shù)变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都(dōu)产生了影(yǐng)响，云侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产生了新的投资(zī)方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的(de)新硬(yìng)件也会(huì)产(chǎn)生新的投资机会(huì)。因此(cǐ)我们(men)长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)的(de)投资价值。”田光远建议(yì)投(tóu)资者长期关注(zhù)该板块投(tóu)资(zī)机会，他认为可以重点配置(zhì)的主线(xiàn)包括以AI为(wèi)代(dài)表的创新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年(nián)全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从(cóng)半导体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么板块，到下游需求为主的芯片设计都会(huì)在(zài)今年(nián)都有非常好的(de)机会。首先，基(jī)本面(miàn)上，美(měi)国(guó)对中国的极限制裁(cái)将(jiāng)加(jiā)速中国芯(xīn)片的(de)国产(chǎn)替代，党的二(èr)十大对(duì)于科(kē)技安(ān)全(quán)的强调(diào)为芯片的国产(chǎn)替(tì)代(dài)提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最(zuì)后，伴(bàn)随(suí)AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和(hé)调研半导(dǎo)体(tǐ)行业库存、动销数(shù)据和重点公司(sī)的边际(jì)变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基(jī)础模型(xíng)训练需要大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基(jī)础设施成(chéng)为发(fā)展基石，算力芯片等核(hé)心环节(jié)预期将(jiāng)会(huì)受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季(jì)报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续(xù)半导体设备(bèi)、材料(liào)也是可以关注的(de)方向。存储作(zuò)为半导体中最(zuì)大的周期品种，也(yě)可能(néng)在年内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为需(xū)要关注(zhù)景气度修(xiū)复速(sù)度和估值(zhí)的(de)匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善(shàn)的趋势比较(jiào)确定，但改(gǎi)善的过(guò)程中股(gǔ)价(jià)有可能波动较大，要结合(hé)基本面变化综合(hé)判断配置价值(zhí)，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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