自2022年(nián)底以来，A股市场一改(gǎi)颓势(shì)，展现出积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估(gū)等(děng)主题层出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓(cāng)换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一(yī)季报的披露(lù)，将明星基金经理们近期投资动向逐一(yī)曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发(fā)、富国、景顺长城等基(jī)金(jīn)披露旗(qí)下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等(děng)一季度投(tóu)资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代(dài)表(biǎo)了(le)基金经理对后市(shì)的基(jī)本看(kàn)法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的(de)高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如(rú)刘彦春表示对全(quán)年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续(xù)保持(chí)较高蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗仓位运作，更多(duō)在顺周期(qī)行业(yè)中寻(xún)找投(tóu)资机会(huì)。刘(liú)格菘也对(duì)市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持(chí)乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本(běn)面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。他(tā)认可AI（人工智能(néng)）很可能是一(yī)次全新的技术革命，但直言(yán)客观上当下的研究认知还不具备对相关(guān)标(biāo)的(de)的定价(jià)能力(lì)，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的(de)投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤是最受基民(mín)关注的基(jī)金(jīn)经理，他是国内首位千亿级(jí)主动权益基金经理，手(shǒu)握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较去年(nián)底，张坤(kūn)所管理(lǐ)的4只基金在今年一(yī)季度仓位基本(běn)都维(wéi)持高仓位运作，多(duō)只基金一季度末仓位均(jūn)处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只(zhǐ)基金中(zhōng)规模最大(dà)的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末的股票市值占(zhàn)基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也(yě)写道(dào)，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一季(jì)度股(gǔ)票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的(de)易方达优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)的仓(cāng)位在94％以上(shàng)。不过，易方达优(yōu)质企业三年持有一季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相较去(qù)年(nián)底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水平(píng)的港(gǎng)股仓位，一季度(dù)末所管理的4只基金基本维持和(hé)去(qù)年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较大的是(shì)易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选，一季度末该基金(jīn)持(chí)有港股和(hé)美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港(gǎng)股 和美(měi)股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)中也写道，在一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整，增加了科技等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置，另(lìng)外，在区域分布上(shàng)配置的更加均衡(héng)。个(gè)股方(fāng)面，仍然持有商(shāng)业模式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争(zhēng)力强(qiáng)的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经(jīng)常在季报(bào)中(zhōng)谈及(jí)，投(tóu)资者需(xū)要时(shí)刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不需要大量(liàng)的行动(dòng)，而(ér)是(shì)极(jí)大的耐心(xīn)，坚持(chí)投(tóu)资原则，等到机(jī)会时全力(lì)出(chū)击。他(tā)一直保(bǎo)持着(zhe)偏低换手率，一季(jì)报的重仓股(gǔ)也基(jī)本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度(dù)末持(chí)仓上看(kàn)，前十大重仓股变化(huà)不(bù)大，贵州茅台再(zài)次(cì)成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股(gǔ)成为(wèi)其第(dì)二(èr)、第三(sān)大重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结(jié)构进行了(le)调整，增加(jiā)了消费等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了金(jīn)融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大反弹(dàn)，张坤明显进行了(le)调整，减持了(le)跟腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)和(hé)香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中(zhōng)，相较去年底，中国(guó)海洋石油新进前十大(dà)重仓股之列，而药明生物退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝(lán)筹精选和(hé)易方达优质企业(yè)三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方达(dá)优质精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年底这四只基(jī)金的头(tóu)号重仓股均(jūn)为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第(dì)一大重仓股，但(dàn)相较去年(nián)底已(yǐ)经(jīng)进行了减(jiǎn)持，同样减持的(de)还有港交所，这只个股已(yǐ)经推出了前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主动权益基(jī)金管理(lǐ)规模(mó)超过千亿的基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规(guī)模所(suǒ)缩水。一季(jì)度(dù)末他所管理规(guī)模基本(běn)和去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易(yì)方达(dá)张坤管(guǎn)理的4只基金合(hé)计(jì)总规模(mó)达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达优(yōu)势企业三年(nián)、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行(xíng)业(yè)“巨无霸”的(de)主动权益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球(qiú)”是(shì)很(hěn)重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在季报中都会清(qīng)晰写道自己的投资思路，这一(yī)次也不例外，值得投资(zī)者(zhě)看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在季报(bào)中写到(dào)，基本面价(jià)值(zhí)投(tóu)资(zī)很(hěn)吸引人的一点是，投资(zī)者可(kě)以用很长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)来充分(fēn)观察(chá)公司(sī)的(de)发展，等(děng)到它们用(yòng)事(shì)实证明(míng)自己的成功和巨(jù)大的(de)成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价(jià)值(zhí)投(tóu)资的优势之一在于可积累性(xìng)。具体来说，积累体现在对基本面分(fēn)析方(fāng)法(fǎ)的(de)理解(jiě)和(hé)对具体行业和(hé)企业的(de)洞(dòng)察，所有(yǒu)这(zhè)些(xiē)都使投资者未来更可能做出对具体投资标的内(nèi)在价(jià)值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某(mǒu)一(yī)次投资，积累的重要(yào)性(xìng)可(kě)能并不显著。但如果将投资(zī)贯穿(chuān)一生，并将长(zhǎng)期(qī)复合回报作为终级(jí)目(mù)标，可积累性就是这一(yī)目标的最重要保障，选(xuǎn)择一(yī)条(tiáo)可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的。我们(men)会参考全(quán)球产业升(shēng)级的经验(yàn)，持(chí)续(xù)做(zuò)深入的研究(jiū)积累，争取构(gòu)建一个全面而(ér)尽量(liàng)准(zhǔn)确的坐标(biāo)系，希望能(néng)正(zhèng)确评估企业的竞(jìng)争力并跨行业(yè)选出(chū)好的公司。识别出(chū)好公司是如(rú)此重要，因为(wèi)好公司不是好股票的唯(wéi)一情形(xíng)就是(shì)估值过高，在其他情形(xíng)下，好公司都会给投资者带(dài)来长(zhǎng)期可观(guān)的回报(bào)。

　　研究方面(miàn)，阅读(dú)企(qǐ)业的定期报(bào)告并对财务数(shù)据进行(xíng)系统整理(lǐ)和分(fēn)析，是理解企业(yè)基(jī)本面的(de)核心手(shǒu)段之一(yī)。在(zài)定(dìng)期(qī)报(bào)告(gào)中，企业的所有(yǒu)经营活动都会(huì)反映在财务数(shù)据中，定量(liàng)的(de)数据可以(yǐ)用来检验并修正调研(yán)中对企业形成的(de)定性感知。如果能对一(yī)家公司过去和当前(qián)的财(cái)务(wù)状况了(le)如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家公(gōng)司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一(yī)切。如(rú)果你对一家公司感兴趣，那就看看它的(de)年报，你就(jiù)会(huì)超过(guò)华尔街98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅读了年报中的(de)附注，你就会超过(guò)华尔街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都(dōu)经历过(guò)短(duǎn)期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往(wǎng)往没有变化，通(tōng)过深入的研(yán)究并抓(zhuā)住这些关键(jiàn)的因素，是能够(gòu)一(yī)路坚持下来(lái)的(de)重要因素，也(yě)通(tōng)常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的基金经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一季度末该基金(jīn)保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构并(bìng)没(méi)有进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级(jí)一季度末前五大(dà)重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金去年(nián)四(sì)季度末(mò)的前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报(bào)中(zhōng)写(xiě)道，2023年一季(jì)度，表现较好的(de)行业为新科技(jì)技术(shù)演绎预(yù)测中的相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的(de)高(gāo)端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济(jì)衰(shuāi)退的初始预(yù)期、国(guó)际关系不(bù)确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用(yòng)展望，资金分流(liú)可能是高端制造业相对表现不理想的(de)原(yuán)因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓(cāng)结构并没有进行(xíng)大幅(fú)度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业(yè)链布局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓(cāng)股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新(xīn)进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二(èr)季(jì)度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本面(miàn)验证，预计更(gèng)注重基(jī)本面和(hé)估(gū)值的(de)匹配度(dù)。对本基金(jīn)重点持(chí)仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投资中相(xiāng)信基本(běn)面优秀(xiù)和增量价值积累的(de)公司。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产业链的(de)变(biàn)化在市(shì)场定价中未被充分(fēn)认(rèn)知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一(yī)季度(dù)的阶段特点来说，当(dāng)前(qián)市(shì)场的参与资金(jīn)方呈(chéng)现(xiàn)复杂(zá)多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化(huà)，因此短期内市(shì)场在主题逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅度、转换速(sù)度都(dōu)会可预(yù)见地加(jiā)大。这对于投资(zī)人而言，在(zài)新信息的处理(lǐ)上提(tí)高了难度，短期内基本面估(gū)值(zhí)匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一(yī)样，

　　一生最重要(yào)的选择也就(jiù)是(shì)三(sān)、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如(rú)何调整投资组合，如何展望未来市场投资机(jī)会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达(dá)新经(jīng)济基金(jīn)中回顾一季度市场行(xíng)情时表示，一季度中国(guó)经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费(fèi)和企(qǐ)业投资的信心恢复会有(yǒu)一个(gè)过程，因此短期持续(xù)加杠(gāng)杆的动(dòng)力不强，复苏力度(dù)相比市场乐观预期仍(réng)有一定差距。海外则维(wéi)持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银(yín)行(xíng)为(wèi)代(dài)表的欧美 金融风(fēng)波暂时(shí)平息，但也(yě)让投资者(zhě)担(dān)心这是否只是当下复杂环(huán)境下各种危机的冰山一(yī)角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行(xíng)为进一(yī)步增(zēng)强(qiáng)了未来(lái)通(tōng)胀的(de)韧性，也让美联储在货(huò)币政策(cè)调整决策(cè)时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济(jì)基本(běn)面遇到无(wú)处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得了边际(jì)资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则(zé)进一步(bù)加剧了市场(chǎng)结(jié)构的分(fēn)化。受益(yì)两大主题的TMT和(hé)建(jiàn)筑、石(shí)油石化等板块表现突出，而(ér)新能源、金融地产等行业则(zé)录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱动的投资主线(xiàn)，本基金一季度(dù)操作不多，主(zhǔ)要(yào)包(bāo)括行业上用医药替代(dài)了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向(xiàng)增持(chí)了一些由(yóu)于(yú)短期基本面一般(bān)或者机构(gòu)调仓(cāng)导致股价下跌，但长期市(shì)值空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓(cāng)股之(zhī)一(yī)的五粮液，在(zài)今年一季度退出该(gāi)基金(jīn)前十大重仓(cāng)股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮液(yè)，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓(hào)减持，对(duì)比上(shàng)一(yī)个季度，陈皓(hào)在一季(jì)度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大(dà)重仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟(fú)化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢(gāng)，三(sān)只个股一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了(le)五粮液(yè)之(zhī)外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热(rè)的(de)AI（人(rén)工智能）主题我们(men)也进行了积极的研究，方向上(shàng)非常认同其很可能是一次(cì)全新(xīn)的技术革(gé)命，将(jiāng)极(jí)大提(tí)升全社会的生产效率，但客(kè)观上我(wǒ)们当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上(shàng)涨后，也不太符合(hé)我们“以(yǐ)相对合理的价格买入预期(qī)收益率更高的资产”这一(yī)投资理念，因此会(huì)选择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，继续(xù)对产业和公司(sī)进(jìn)行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了自(zì)己最新(xīn)的(de)投资(zī)感(gǎn)悟，他表示，相比资(zī)本市场即(jí)期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们(men)更倾向于通过深入研究获得超额(é)认知、并(bìng)最终映(yìng)射(shè)到投(tóu)资上(shàng)来获(huò)得内啡肽(tài)。投资和(hé)人生一样，每(měi)天都可以(yǐ)做选择，但(dàn)终其(qí)一生最重(zhòng)要(yào)的其(qí)实也(yě)就是那三、五次，我们(men)平时的不(bù)断学习、反(fǎn)思、进(jìn)化，努力追寻的(de)正是在每一次关键选择时将(jiāng)胜率再(zài)提(tí)升一点点。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度，陈(chén)皓(hào)认为，“一(yī)些积(jī)极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国(guó)在中东、南美等新(xīn)兴市场获得了更多实质性认(rèn)同的声音和举动；国(guó)内(nèi)主要城市的一(yī)二(èr)手房销售持续恢(huī)复，部(bù)分行(xíng)业已经进入库存周(zhōu)期的尾段(duàn)，我们可能真的只(zhǐ)需(xū)要一点(diǎn)点(diǎn)信心，就能扭转(zhuǎn)困局(jú)，将经济带入(rù)正循环。一如当下(xià)的证券(quàn)市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能(néng)够(gòu)早日摆(bǎi)脱存量博(bó)弈(yì)的困难模(mó)式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去翻(fān)更多(duō)的“石头”

　　富(fù)国基金副(fù)总经理朱少醒一季度持仓基(jī)本(běn)保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板块龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一季(jì)度(dù)前十大重仓股上看，贵州茅(máo)台(tái)、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基(jī)金(jīn)前三大(dà)重仓股，金域(yù)医学新(xīn)进(jìn)前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首次进入富国天(tiān)惠前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股。

　　蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗g alt="刚(gāng)刚(gāng)，张坤(kūn)、刘格菘等顶(dǐng)流发声！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150608637.png">

　　公开资料显示(shì)，金域医学是一家以(yǐ)第三方医学(xué)检验及病理诊断(duàn)业务(wù)为核心的高(gāo)科技服务(wù)企业(yè)，通过不断积累的(de)“大平台、大(dà)网络(luò)、大服务、大(dà)样本和大(dà)数据(jù)”等资源优势(shì)，为全(quán)国各级医疗(liáo)机(jī)构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基(jī)础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技(jì)也在一季度新进富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股，受益于(yú)生命科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今年以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞(ruì)丰(fēng)新材两只个股则在一季度退出富国(guó)天(tiān)惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体(tǐ)经(jīng)济(jì)进入了(le)复苏的阶(jiē)段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有了(le)明显(xiǎn)改善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施的一(yī)些收(shōu)缩性行业监管(guǎn)政策放松管制(zhì)的迹象确认。投(tóu)资(zī)者的风险偏(piān)好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力度还不是(shì)很(hěn)强(qiáng)，但(dàn)我们(men)应该看(kàn)到是积极的因素(sù)正在(zài)发挥作用持续的进程中。更要重视的是市(shì)场的(de)整体估值(zhí)依然处(chù)于长(zhǎng)周期中(zhōng)很有(yǒu)吸引力的位置(zhì)，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放(fàng)在更长的时(shí)间维度，我(wǒ)们相信现在(zài)所(suǒ)面临的重重困难终将找到解(jiě)决(jué)的(de)出路(lù)。投资(zī)者当(dāng)前选择承受市场波动对(duì)应的预期回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻(xún)找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季(jì)报披露时(shí)反复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋(qū)势(shì)的可靠能力(lì)，而把精力(lì)集中(zhōng)在耐心收集具有远大前景的(de)优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择(zé)层面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结(jié)构(gòu)完善、管理层优秀的(de)企业。我(wǒ)们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率能在未来为(wèi)投资者(zhě)创造(zào)价值。分享企业自身增(zēng)长带来的资(zī)本市场收益是成(chéng)长型基金获取回报的最佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投(tóu)大消费板(bǎn)块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金(jīn)”的(de)刘彦(yàn)春一季度如(rú)何调仓(cāng)换股，他又是(shì)如何看待未来市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季(jì)报(bào)显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行业板块(kuài)变(biàn)化不大。他在景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益基金季报写道(dào)，一(yī)季(jì)度(dù)组合(hé)仓位和(hé)行业配置没有大的(de)变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选个股而非(fēi)择时的(de)投(tóu)资风格，保持合(hé)同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季(jì)报来看，前三大重仓(cāng)股(gǔ)仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾酒也(yě)继续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加(jiā)仓力(lì)度最大，一(yī)季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进(jìn)前十大重仓股之列(liè)，而(ér)晨光股份退(tuì)出前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季(jì)度，我国(guó)经(jīng)济温和复苏。海外(wài)通(tōng)胀预期变化对(duì)国内资(zī)本市场造成较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平(píng)再创(chuàng)新低，意味着高利率环境大概(gài)率持(chí)续(xù)更长时(shí)间。气球事件导(dǎo)致中美关系再度(dù)紧张。国(guó)内强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏(sū)主线，博(bó)弈气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经济(jì)复苏(sū)、美(měi)国(guó)紧缩后通胀(zhàng)下行(xíng)仍将是(shì)今(jīn)年(nián)主要(yào)宏观背(bèi)景(jǐng)。经(jīng)济运行正常化(huà)需要(yào)一个过(guò)程，特别是居民和中小企业，需(xū)要时(shí)间修复资产负(fù)债表、修(xiū)复(fù)信心。随着(zhe)经济(jì)逐步正常化，居(jū)民消费信(xìn)心回升、超额储蓄下(xià)降是必然(rán)事件，消费今(jīn)年大概率超(chāo)预(yù)期回升(shēng)。就(jiù)近期(qī)公(gōng)布的社融和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速(sù)有望(wàng)进入上行周期。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴(bào)雷反映出加息过快(kuài)带来的(de)金融风(fēng)险(xiǎn)，本身(shēn)会(huì)加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速(sù)度和幅(fú)度向下修正。紧缩带来的金融风(fēng)险更(gèng)多是流动(dòng)性问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外央行(xíng)及时救助可(kě)以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为(wèi)出现金融危(wēi)机的风险不大。欧(ōu)美等发达(dá)国家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难度较大(dà)，这也意味着全球无(wú)风险收益率在相(xiāng)对顶(dǐng)部位(wèi)置(zhì)，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济(jì)正在重回正轨的路上(shàng)。除了继续关(guān)注整个经济体发(fā)展状况(kuàng)之外，我们(men)可以将目光更多放在微观企业层(céng)面(miàn)。可以看到(dào)很(hěn)多公司在过去几年始终(zhōng)做正确的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不必(bì)总是关注宏观(guān)数据，多看(kàn)看微观企(qǐ)业变化可以让内心(xīn)更加平静。我(wǒ)们对全年股票(piào)市场有信(xìn)心，未来将继续保持合同约定较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。期(qī)待(dài)为持有人创造良(liáng)好收益。

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