尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来(lái)累计最(zuì)大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底(dǐ)后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势”且大概(gài)率创新(xīn)高 逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报(bào)中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今年(nián)出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大型产业(yè)趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已经(jīng)非常大。

　　一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元"TMT迎逢低加(jiā)仓良机！以(yǐ)史为鉴(jiàn)机构预(yù)计后续盛夏攻势(shì)大概率创(chuàng)新高，核(hé)心受益标的一览(lǎn)" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230501105108819.png">

　　进一(yī)步来看，若参(cān)考历(lì)史的调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调(diào)整并没(méi)有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律和(hé)应对(duì)策(cè)略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分为“春季躁动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁(zào)动(dòng)后往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间(jiān)来看，每年四(sì)月份到九(jiǔ)、十月份期间(jiān)会有一波(bō)主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬(xún)六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间(jiān)越来越(yuè)早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内人士预计(jì)，基本在一(yī)季报(bào)披露(lù)结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整，一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元g>逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由计算机转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件） 关注(zhù)短期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自(zì)主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支增(zēng)加(jiā)、订单(dān)增(zēng)加和产品销量(liàng)业(yè)绩的(de)改善逐渐被(bèi)市场所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往(wǎng)这一波盛(shèng)夏攻(gōng)势还(hái)会创新(xīn)高。考虑今(jīn)年年初春(chūn)季(jì)躁动是计算机占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要(yào)么计算机转电子(zi)（从(cóng)应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为(wèi)，伴随二(èr)季(jì)度业绩(jì)窗口期的(de)到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩(jì)的相对(duì)优势，维持(chí)TMT是全年主线的(de)判断，并(bìng)一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元建议关注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超预(yù)期的部分消费板(bǎn)块(kuài)，电子(zi)行业有(yǒu)望体现出相对优势(shì)。

　　从细(xì)分环节进(jìn)一步来看，广发(fā)策略4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略认为(wèi)，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模(mó)型进行训练(liàn)/推理的算力(lì)载体和基础。数据量(liàng)和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产(chǎn)品的量(liàng)与价，给相关电子厂商带来(lái)了(le)机会(huì)。国(guó)海证券同样在研报(bào)中指出，维持(chí)TMT为全(quán)年市场主(zhǔ)线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细分赛(sài)道将(jiāng)陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同(tóng)样(yàng)表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的(de)需求将呈现指数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产替代速度加(jiā)快。建(jiàn)议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北(běi)证(zhèng)券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光(guāng)通(tōng)信(xìn)重要环(huán)节，相关公司将深度受益AI带来的增量(liàng)需求(qiú)。建议(yì)关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际(jì)旭(xù)创、新易(yì)盛、光(guāng)迅科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器(qì)件核心(xīn)供应(yīng)商天(tiān)孚通(tōng)信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊(fán)志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值(zhí)量(liàng)是普通服务(wù)器的(de)价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模(mó)型(xíng)和应用的(de)落(luò)地，市场对AI服务(wù)器的需(xū)求日益增(zēng)加，市(shì)场扩容在即，建议关(guān)注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子(zi)产品，广(guǎng)发策(cè)略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦(yì)有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等终(zhōng)端设(shè)备(bèi)打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋势明确(què)，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业(yè)链。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模型接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科(kē)技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式增长的AI服务器(qì)产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电(diàn)子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维(wéi)数(shù)字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻(wén)泰科(kē)技、传音控股、顺络电(diàn)子(zi)、东山精(jīng)密等。

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