国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市(shì)场风险依旧(jiù)不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济(jì)数据出炉后(hòu)，美联(lián)储也(yě)将召开5月议息(xī)会议，市场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后市场走(zǒu)势(shì)将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协议以维持该银(yín)行运营的希望在变(biàn)得(dé)渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行(xíng)很有可能(néng)会被美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共和(hé)银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来的两天内(nèi)下(xià)跌(diē)超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新(xīn)低(dī)。目前包括(kuò)来自美(měi)国(guó)联邦(bāng)储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财政(zhèng)部和美联(lián)储的官员正(zhèng)在与其他银行进行(xíng)协(xié)调会议，为第(dì)一共(gòng)和银行制定救助(zhù)计划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月28日(rì)公布的(de)内部审(shěn)查报告(gào)中(zhōng)，美联(lián)储承认，对于上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既(jì)源于(yú)该行自身(shēn)风(fēng)险管理薄弱，也和美联储的审查(chá)督导行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储认为，银行业审(shěn)查员(yuán)未(wèi)能采取有力行动解(jiě)决硅谷银(yín)行(xíng)越(yuè)来越多的问题(tí)。美联(lián)储负责金融业(yè)监(jiān)管(guǎn)的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称(chēng)，审(shěn)查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复(fù)杂(zá)性增(zēng)加(jiā)，该行变得有多么(me)不堪一击。他(tā)们的确(què)发现(xiàn)了风险，却(què)没(méi)有采取足够(gòu)的措施(shī)，保证该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成(chéng)因，其中三点都和(hé)美联储监管不力有关。他说，美联储身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性监(jiān)管(guǎn)者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的金融业(yè)改革普遍(biàn)放松了(le)对中等(děng)银(yín)行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联储(chǔ)的(de)文化(huà)转变似(shì)乎导致联储(chǔ)的监管变得(dé)更宽松(sōng)。这些(xiē)变(biàn)化体现在降(jiàng)低(dī)标(biāo)准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了(le)有效的监(jiān)管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存(cún)在导致其(qí)倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关风(fēng)险，但(dàn)美联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的(de)数据显示，截至(zhì)倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机(jī)构的公开(kāi)审查报(bào)告(gào)或警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更(gèng)广(guǎng)的问题，比如该行多(duō)年来(lái)一直突(tū)破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相(xiāng)关(guān)风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审(shěn)查(chá)，适用于资产(chǎn)超过(guò)千亿(yì)美元银(yín)行的一系列(liè)规定(dìng)，包括压力测试和(hé)流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管一(yī)家银行(xíng)对利(lì)率(lǜ)流(liú)动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛(fàn)的银行强化适(shì)用(yòng)的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用标准和的(de)流动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存(cún)款，监管方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银(yín)行考虑到可出售证券的未实现损(sǔn)益，以便(biàn)让(ràng)银行的资(zī)本要求更(gèng)好地(dì)匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资(zī)本规划和风险管理不足的公(gōng)司(sī)，美联储可能增加(jiā)资本(běn)或流动性的要求，或者限制股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明(míng)

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，根据美(měi)国白宫当地时间(jiān)4月28日的(de)声(shēng)明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难(nán)声明，他下令为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他下令(lìng)为4月12日(rì)至(zhì)4月14日(rì)期(qī)间受严重风暴(bào)影响的(de)地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金(jīn)可在成本(běn)分担的基(jī)础上提供给(gěi)州政府和(hé)符合条件的(de)地(dì)方政府以及某些私(sī)人非营(yíng)利组织，用(yòng)于受(shòu)灾(zāi)害影响地区(qū)的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国(guó)就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达(dá)成(chéng)原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息(xī)，当地(dì)时间28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会执行副主席(xí)东布罗夫(fū)斯基斯(sī)对外(wài)宣布，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰(lán)农民(mín)的担(dān)忧。具(jù)体(tǐ)措(cuò)施包括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回(huí)针对乌农产品(pǐn)的(de)单边措施(shī)。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的一(yī)揽子(zi)支持。此外，欧盟将继(jì)续(xù)推进包括(kuò)葵花籽油等产(chǎn)品的(de)倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌(wū)克兰农产品通过欧(ōu)盟(méng)通道出口到(dào)其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济(jì)继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品和(hé)能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数(shù)是(shì)美联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居(jū)高不下(xià)，这加大了美联(lián)储5月(yuè)再(zài)次加息(xī)的可能性。报(bào)告公布后，美国(guó)短(duǎn)期利(lì)率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济数据(jù)显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布(bù)的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货日(rì)报记者(zhě)表示，上述数据显示(shì)出美国经济放缓但通胀水平依(yī)旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年(nián)四(sì)季度(dù)0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显回暖，显(xiǎn)示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了(le)市(shì)场(chǎng)对于美国经济衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上目(mù)前欧美银行(xíng)信用危机的尾(wěi)部效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程(chéng)度上削弱(ruò)了美(měi)联储货币政策的紧缩(suō)预期(qī)，同时增加(jiā)了下半年美联储(chǔ)降息的(de)预期。”中(zhōng)信建投期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师(shī)罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公(gōng)布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储(chǔ)5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策面临抑(yì)制通(tōng)胀(zhàng)以及宏观(guān)审(shěn)慎两难的抉择(zé)。随着(zhe)此(cǐ)前银行(xíng)业危(wēi)机的爆(bào)发以及一季度经济(jì)的回落，美(měi)国当前经济的(de)脆(cuì)弱性以及下行压力(lì)已经持续(xù)增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大(dà)幅(fú)超过预(yù)期，显示出(chū)核心通(tōng)胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美(měi)联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择(zé)时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月大(dà)概率将会保持加息(xī)25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表(biǎo)态(tài)或将更加注(zhù)重安抚市(shì)场(chǎng)情绪(xù)，强调(diào)对宏(hóng)观风险的(de)把控，且对未来加息的(de)态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最新(xīn)点(diǎn)阵(zhèn)图(tú)和经济(jì)展(zhǎn)望公(gōng)布，因此会(huì)议重点在于(yú)利率决议声明(míng)及(jí)鲍威(wēi)尔的会后(hòu)发言(yán)两(liǎng)方(fāng)面。其中(zhōng)，在决议声明方(fāng)面(miàn)，可重点观察(chá)措辞调整变化(huà)情况，特别是能(néng)否(fǒu)出现“停止加息”相(xiāng)关(guān)暗(àn)示。而在会后的新(xīn)闻(wén)发(fā)布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于(yú)经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以及(jí)银行业危机引(yǐn)发的(de)信(xìn)贷(dài)收缩等方(fāng)面的观点论述。特别(bié)是(shì)如果(guǒ)出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则(zé)无论对于商品市场还是(shì)权(quán)益市场而言，均(jūn)构成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次美联储会议需(xū)要关(guān)注三个(gè)方面：一是(shì)考虑到通胀(zhàng)的(de)顽固性，美联储是(shì)否会透(tòu)露其愿意(yì)容忍(rěn)更高水平的(de)通胀；二是(shì)美(měi)联储对(duì)于目(mù)前金融以(yǐ)及(jí)经济风险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三(sān)是美(měi)联储未来的货币政策(cè)预期，比如是否透露下半(bàn)年将降(jiàng)息或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美联储依然(rán)偏(piān)鹰派，则预(yù)期(qī)风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲(qū)线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如(rú)果美联储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市场风(fēng)险偏好会再度(dù)上升，美元指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预(yù)计加息结果不会引起市场较(jiào)大波动(dòng)，但是(shì)对于6月及以后偏(piān)鹰(yīng)的政策(cè)预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会(huì)议上(shàng)需要重点关注美(měi)联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在记者会上(shàng)对(duì)未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如果(guǒ)美联储意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或将面(miàn)临较大(dà)的(de)冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出(chū)现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方(fāng)面，美(měi)联储加息(xī)临(lín)近(jìn)尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行(xíng)业风险(xiǎn)事件余(yú)波反复，不(bù)断激(jī)发市场(chǎng)避(bì)险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球(qiú)“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因素(sù)均对贵金属价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和(hé)美联储对(duì)于后续(xù)货币政策之间的预期差(chà)，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹存(cún)。“特(tè)别是(shì)就(jiù)业(yè)市场尽管过热态势(shì)有所缓(huǎn)和，但无(wú)论是新增(zēng)非农就业人(rén)数还是(shì)失业(yè)率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这(zhè)极(jí)有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发美联(lián)储货币政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议落地后的(de)一段(duàn)时间内(nèi)，市场仍然会(huì)延续上述的修正走势，美联储还需(xū)在(zài)更(gèng)多数据指引以(yǐ)及银行(xíng)风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政策调整，而(ér)在此之前(qián)预计仍(réng)会延续当前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修(xiū)正空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金(jīn)属市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主线：一是美国经济是(shì)否会陷(xiàn)入(rù)衰退，二(èr)是(shì)全球贸易结算体系下美元的(de)趋势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定(dìng)的是美债实际利(lì)率的(de)变化，但是最(zuì)近这(zhè)种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算(suàn)体(tǐ)系的变(biàn)化使(shǐ)得贵金(jīn)属获得了越(yuè)来越多的(de)金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的(de)逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也是(shì)易涨(zhǎng)难跌(diē)。从(cóng)资产配置(zhì)的角度来(lái)看，仍推荐(jiàn身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性)将(jiāng)贵金(jīn)属作为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定程度的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济(jì)下(xià)行以及欧美银行业(yè)风险(xiǎn)带来的(de)避险(xiǎn)情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支(zhī)撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的(de)回(huí)落压力(lì)。因此，他预计(jì)贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基(jī)准假设下(xià)，贵金(jīn)属交易(yì)主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期(qī)仍(réng)大(dà)幅领先美联储的官(guān)方预(yù)期，预(yù)计在高通胀压力(lì)下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着(zhe)国内(nèi)“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观(guān)市(shì)场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基(jī)本面(miàn)因素也多空交织(zhī)，海外市(shì)场容易(yì)出现巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增(zēng)加风险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一(yī)’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业危机及债务(wù)上限问(wèn)题悬(xuán)而未决(jué)，投资(zī)者要防止过分(fēn)押注引发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳(wěn)情况，可(kě)以(yǐ)逢(féng)低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一关键(jiàn)时间(jiān)节点，投资者若保留头(tóu)寸(cùn)过节，则要(yào)保持头寸有足够安全(quán)边(biān)际，以防“黑天鹅(é)”事(shì)件带来(lái)冲击。他(tā)表示(shì)，节后贵金属或(huò)将迎来(lái)更(gèng)加明确(què)的方向(xiàng)性(xìng)行情，可根据美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会(huì)议给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属进行相应布局。

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