本周，沪(hù)综指3400点关(guān)口之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐(lè)观(guān)来看，A股下行更多(duō)是受中概股拖(tuō)累，后(hòu)市(shì)下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股急(jí)挫

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长(zhǎng)不了(le)”之叹。其实，4月下(xià)旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同(tóng)股同权的两(liǎng)地上市指数(shù)，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排(pái)行榜数(shù)据(jù)显示，截(jié)至周四，香(xiāng)港中企指数和(hé)恒生指(zhǐ)数(shù)过去3个(gè)月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克中国(guó)金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联(lián)储加息(xī)在即，市场(chǎng)避险情绪(xù)上升，国际资金从新兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国(guó)股票评(píng)级从(cóng)高配下调(diào)为中性。从(cóng)宏观(guān)面(miàn)看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必行(xíng)。英为(wèi)财情的美联储(chǔ)利率观测器最新数据显示(shì)，5月4日加息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季(jì)节(jié)性(xìng)调整）为20.7万亿(yì)美(měi)元(yuán)，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加(jiā)息导致金融资产盈利(lì)缩水，缩(suō)表则令流动性折价效(xiào)应(yīng)加剧(jù)，在全球(qiú)金融市场催生戴(dài)维斯双(shuāng)杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一季(jì)度末(mò)，其实际存款较去(qù)年(nián)末(mò)减少约1020亿(yì)美元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银(yín)行(xíng)业(yè)危机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头(tóu)股(gǔ)招(zhāo)行等承(chéng)压，相较而言，工商银行兔(tù)年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔(tù)年颓势，一(yī)是二(èr)者虎年最后3个月股价(jià)大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色(sè)估值(zhí)体系”开始风(fēng)行(xíng)，市场(chǎng)风格转换。但二者(zhě)市净率远高(gāo)于行(xíng)业均值，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特(tè)估概念中的(de)回购预期。

　　通(tōng)达(dá)信数据(jù)显示，中字(zì)头(tóu)指数年内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是五连阳。其市(shì)盈率和(hé)市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而(ér)沪(hù)深京三市(shì)A股的市盈率和市净率中(zhōng)位数分(fēn)别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让(ràng)央企(qǐ)国企估值回(huí)归市场(chǎng)均值，已(yǐ)是国(guó)家资本新(xīn)战(zhàn)略。国家外汇局(jú)日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等指标看，当前A股的估(gū)值相对偏(piān)低。”类似表态无(wú)疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取代贵(guì)州茅(máo)台成为市值“一哥”的中国移(yí)动，流通(tōng)小盘(pán)+次(cì)新+绩(jì)优(yōu)概念让其(qí)成为中特估龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之说，源(yuán)自井喷式(shì)牛市带(dài)来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股(gǔ)票的(de)涨跌(diē)幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份分(fēn)别(bié)为18次和17次(cì)，二者(zhě)同(tóng)时(shí)上(shàng)涨的年(nián)份有11次。自2008年至去(qù)年(nián)的15年(nián)里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月和全年同(tóng)步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已不(bù)太(tài)灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来(lái)，沪综指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除了(le)20自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思08年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆(jiē)飘红(hóng)。截至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的(de)红(hóng)五月(yuè)行情能否再现？关(guān)键在要看两点(diǎn)：一是年(nián)内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的(de)互联网(wǎng)指数能(néng)否维(wéi)持强势行情。二是作为A股自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思第二大行(xíng)业指数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一(yī)成，或是否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成(chéng)交(jiāo)始终维持在万(wàn)亿元(yuán)之(zhī)上(shàng)，市场(chǎng)人气(qì)并未退潮，只(zhǐ)是(shì)风格轮换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘重新(xīn)回到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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