核心观点(diǎn):在当(dāng)前经(jīng)济(jì)恢复的不确(què)定性下，高股息策略有望以其确定的股息收入(rù)和较高的安全边际(jì)为投资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳(wěn)健，分红率高而稳定，估值处于历(lì)史低位，银(yín)行板(bǎn)块将成为高股息策略的理想增配(pèi)板块。

　　高股息(xī)策略是(shì)以股(gǔ)息(xī)率为投资要素(sù)，选择(zé)股息率较(jiào)高(gāo)的股票并长期(qī)持有的投(tóu)资(zī)策(cè)略。高股息(xī)率一方(fāng)面(miàn)意(yì)味(wèi)着公司(sī)有较(jiào)高的股利支付率(lǜ)，投资(zī)者每年可以(yǐ)获得较高的股利收入作(zuò)为绝对(duì)收益(yì)，另一方(fāng)面意(yì)味着(zhe)公司(sī)估值较低，因此具备一定的安全(quán)边际，而且投(tóu)资的成本相对较低(dī)，长期持有还可以节税。从历史(shǐ)表现上来看，高股(gǔ)息策略的安全性较(jiào)高(gāo)，在市场下行阶段更加抗跌，防御性更(gèng)强(qiáng)。从当前宏(hóng)观(guān)经济的(de)角度来看，疫情(qíng)三年后经济恢复仍然有较大的不确定性；从(cóng)大(dà)类资产的(de)投资收益来看，目(mù)前可投资的资产不多，收益率在(zài)下行(xíng)。因此以银行板块为(wèi)代(dài)表的(de)高(gāo)股息策(cè)略有望取得相对(duì)不(bù)错的收益(yì)。

　　高股息率想要取得(dé)较(jiào)好(hǎo)的收益就需要满(mǎn)足(zú)以下几个(gè)条件：1）在分子部分也就是(shì)股息(xī)端(duān)需(xū)要有一贯较高而且稳定的分红率(lǜ)；2）有稳定股息的(de)前提就是(shì)行业基本(běn)面需要稳(wěn)定(dìng)；3）在(zài)分母部分(fēn)也就是(shì)股(gǔ)价端估值(zhí)低(dī)，因此安全边际比(bǐ)较高，下降空间有限，波动性较低；4）公(gōng)司最好(hǎo)有一定的成(chéng)长性，股价(jià)有进一步提(tí)升的可能

　　而银行板(bǎn)块恰好满足以(yǐ)上条件：1）上市银行过去三年(nián)的(de)现金(jīn)分红率整体都在24％以上，其(qí)中大行(xíng)最高，其次是股份行(xíng)和城(chéng)商行，农商行相(xiāng)对低一些(xiē)。2）银行高分红的背后也(yě)离不开经营(yíng)业绩的(de)稳定(dìng)。从(cóng)2023年(nián)一季度来看，上(shàng)市(shì)银行整体营收同比(bǐ)+0.6％，在一季度集(jí)中迎来资产(chǎn)重定价的情况下能(néng)够保持正增殊为不易。上(shàng)市银行整体净利润同(tóng)比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与税收优惠(huì)共同贡献(xiàn)利润释(shì)放。预计(jì)随着大行(xíng)重定价的压力过去(qù)以(yǐ)及二三(sān)季度农商行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的到(dào)来，资产端收(shōu)益率将会(huì)逐步企稳，而中小银行存(cún)款利率的下行和理(lǐ)财(cái)资(zī)金(jīn)赎(shú)回的趋缓也(yě)会(huì)使得负(fù)债成本有望(wàng)进一步下行，净息(xī)差(chà)预计会在下半年提升。资产质古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读(zhì)量方面(miàn)银行板(bǎn)块处(chù)于历(lì)史(shǐ)较优水平，上市银行不(bù)良(liáng)率(lǜ)继(jì)续环(huán)比下降(jiàng)，基本处在2014年来(lái)历史(shǐ古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读)低位，拨(bō)备覆(fù)盖率(lǜ)维持在245％的(de)高位。3）目前银行板块的PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年到现在的历(lì)史数据来(lái)看，银(yín)行板块的(de)PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比(bǐ)较低的水平。因此银行板块的配置(zhì)安全边(biān)际和性价比较(jiào)好，作(zuò)为低(dī)且稳定的分母(mǔ)也保(bǎo)证了其比较高的股息率。4）银行板块作为“国资含量”比较高(gāo)的板(bǎn)块(kuài)，从去年(nián)底开始(s古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读hǐ)监管开始(shǐ)提(tí)出中特估(gū)后有比较不错(cuò)的表现，国资持股(gǔ)比例和今年以来的涨幅也有(yǒu)43％的正相关性，中(zhōng)特估有望为(wèi)投资(zī)者带来(lái)除(chú)稳定股息(xī)收益(yì)外的附加(jiā)资(zī)本利得。

　　风险提示事件(jiàn)：经济下滑超预期(qī)，经济恢(huī)复(fù)不及预期(qī)。

　　摘要(yào)选自中泰证券研(yán)究所研(yán)究(jiū)报告：《银行板块(kuài)与高(gāo)股息(xī)策略(lüè)：稳(wěn)定收益的溢(yì)价》

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读