射频(pín)芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨(jù)头(tóu)已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场(chǎng)受到资本热(rè)捧。据公司(sī)上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金(jīn)沙江创投等一系列外(wài)部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二(èr)期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似(shì)的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公(gōng)司股价于去(qù)年下半年(nián)触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价(jià)仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷(lěng)背后，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面临变局。目前，正射频(pín)需(xū)求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年(nián)复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频芯(xīn)片(piàn)巨(jù)头，近年(nián)来也(yě)在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片(piàn)业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到(dào)，当(dāng)前，射(shè)频(pín)领域(yù)仍有世界上性功能最强的国家是哪个国家飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个(gè)知(zhī)名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计(jì)和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司当前仍处(chù)于(yú)亏损状态，净亏损(sǔn)额分别(bié)为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司亏损持续(xù)的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是由于持(chí)续(xù)进行(xíng)高额研(yán)发投入(rù)；下游客户(hù)集中(zhōng)且具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠(dié)加下游去库存(cún)周(zhōu)期影响，公司产世界上性功能最强的国家是哪个国家品毛(máo)利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司(sī)的综合毛利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接近的(de)唯(wéi)捷(jié)创芯，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资(zī)之路。公开(kāi)信(xìn)息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快车道(dào)，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成(chéng)了三(sān)轮融资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大基金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示(shì)，从(cóng)当(dāng)前的股价情况看，大基金二(èr)期在投资慧(huì)智微(wēi)的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报(bào)，而较大基金(jīn)二期(qī)晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持(chí)续(xù)加(jiā)注的(de)红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有(yǒu)超过接(jiē)近67％的收入(rù)来自于(yú)手机(jī)领域(yù)。当前，智能手机(jī)出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造(zào)成了(le)冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来增速持续放缓(huǎn)的(de)预期，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在内的(de)射频(pín)芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射(shè)频前(qián)端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预(yù)计到2028年(nián)射频(pín)前端的市场年(nián)复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股(gǔ)东突击(jī)入股的射频龙头唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭(zāo)遇了(le)破发的(de)行情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月跌至(zhì)30元每股的价格(gé)后止跌(diē)回升，但截至(zhì)今日收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价(jià)仍低于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球多家射(shè)频芯(xīn)片领域的(de)巨头厂商都(dōu)在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射(shè)频领域正呈现出一片红海的(de)竞争格局，由于(yú)入局者众，且(qiě)产(chǎn)品(pǐn)仍集中(zhōng)在中低端(duān)市场，各射(shè)频芯(xīn)片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低了自身的(de)利(lì)润空间。

　　射频厂(chǎng)商三(sān)伍微电子创始(shǐ)人钟林(lín)此前曾(céng)表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预(yù)计(jì)未来每个射频(pín)细分赛道还会有更多(duō)竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片(piàn)厂商将面临更大的(de)生存和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级(jí)市场对(duì)射频芯片厂商的关(guān)注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖(gài)了投(tóu)资(zī)机(jī)构涵盖了世界上性功能最强的国家是哪个国家(le)中(zhōng)金(jīn)资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业(yè)基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书(shū)中(zhōng)表示，本次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地及上(shàng)海和广州研发中(zhōng)心(xīn)建设以及补充(chōng)流动(dòng)资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户(hù)的(de)市场份额；技术(shù)上跟进射频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品(pǐn)上加(jiā)大对(duì)上游滤波器、多工(gōng)器的产(chǎn)业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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