北京时(shí)间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大(dà)会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和(hé)副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来自全球(qiú)投资者5个多小(xiǎo)时的互动(dòng)提问(wèn)。

　　在这(zhè)次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者分(fēn)享了投资、成功以(yǐ)及(jí)长(zhǎng)寿的秘(mì)诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机(jī)、苹(píng)果(guǒ)以及(jí)公司“接班人”等(děng)热点(diǎn)话(huà)题(tí)进行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他和芒格依然(rán)高度(dù)看好苹(píng)果公(gōng)司。“如果(guǒ)让(ràng)消(xiāo)费者选择，是放弃第二台车，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃(qì)第二辆车。这是(shì)消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产(chǎn)业链中的重(zhòng)要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家(jiā)公司可以与台(tái)积(jī)电相比拟(nǐ)，这家公(gōng)司(sī)拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时间获取(qǔ)本次股东会(huì)最新观点，筛选出40条核心精(jīng)华(huá)内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油(yóu)站Pilot比英国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个分成三(sān)个阶段(duàn)的(de)交易(yì)，第一个阶段价格(gé)很好，第二个阶段(duàn)由于(yú)他们去年优(yōu)异的(de)业(yè)绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部(bù)分股(gǔ)份(fèn)已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的额(é)外(wài)权益，这将使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并(bìng)导(dǎo)致我们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希(xī)望能够拥有(yǒu)多个(gè)

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力的(de)分销商

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛的分(fēn)销(xiāo)做的很好，我们有很多产品供应给它，但(dàn)有些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我(wǒ)们也(yě)会(huì)把产品的(de)分销渠道多(duō)元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力(lì)的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临(lín)的(de)问(wèn)题(tí)不在(zài)于是否开新(xīn)店。我(wǒ)和查理(lǐ)为了把这(zhè)个(gè)品牌推向(xiàng)全球做(zuò)过很多(duō)尝试，每次(cì)我们都是在最初觉(jué)得(dé)走对了方向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒(máng)格(gé)说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻的(de)行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的(de)来临，客流(liú)量减少了，但电影(yǐng)院不(bù)能减少影片供应，也不能减少(shǎo)其(qí)他消耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问(wèn)，伯克希尔出(chū)售动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回(huí)复：“伯(bó)克希尔所有监(jiān)管要求下应披露的(de)事(shì)项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了(le)。至(zhì)于微软，我认为他们已(yǐ)经做得非(fēi)常出色(sè)了，为(wèi)了达成这笔收购(gòu)，微软与英(yīng)国有关(guān)部门(mén)积极地(dì)进(jìn)行(xíng)了合作，但这并不(bù)代表他(tā)们最终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就能(néng)解决(jué)的问(wèn)题。我还不清(qīng)楚最(zuì)终结果会如何，但即使这笔收购最终没有(yǒu)成功，也不(bù)代表微软或动视暴(bào)雪(xuě)有任(rèn)何(hé)的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯(bó)克希尔持仓占比(bǐ)已(yǐ)超(chāo)过(guò)了(le)能源业务(wù)

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的占比超过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的股(gǔ)份占比不高(gāo)，但每年(nián)的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机(jī)，但我能看明白(bái)消费(fèi)者的习惯(guàn)。如(rú)果让消费(fèi)者选是放弃(qì)买手机还是(shì)放弃买汽车(chē)，我(wǒ)想很多(duō)人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们(men)不知道未(wèi)来(lái)趋势会如何(hé)发展，但我(wǒ)们知(zhī)道什(shén)么是正(zhèng)确的价(jià)格，我们可以在消费者行为方面做一定的(de)预测，以及它对(duì)企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会(huì)选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的(de)35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对(duì)此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的(de)美(měi)元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问(wèn)题的(de)，甚(shèn)至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜(xǐ)诗糖(táng)果等都是生意，而(ér)苹果的商业模式更好。消(xiāo)费者花钱(qián)的时候都有自己的喜好，有些人会花(huā)1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要(yào)么放弃第二辆车，要么(me)放弃他们的(de)iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡的(de)领导地(dì)位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事前发(fā)送了(le)提问(wèn)，想了解(jiě)伯(bó)克希尔在一个(gè)季度内快速买入卖出台积电的原因。在(zài)问答环节，巴(bā)菲特对(duì)此进(jìn)行了说明，在他看来台(tái)积电是世(shì)界范围内管理最完善(shàn)且最(二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗zuì)重要的公司之一，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提高美国(guó)的(de)芯片产(chǎn)能，但我(wǒ)认为(wèi)，它只能留(liú)在(zài)（中国）台(tái)湾地区。我们(men)通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与了(le)亚利桑那州的部分芯片工作(zuò)，但至少在我看来，目前(qián)我们没有一家公司可(kě)以(yǐ)与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位。何况它(tā)们还拥有(yǒu)一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高(gāo)估了自己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了(le)自己(jǐ)，但他很有(yǒu)才华。所(suǒ)以，他高估了一个不需(xū)要高(gāo)估就能成为天才的(de)人。他真的很聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的智(zhì)商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的(de)目标。我们的不同之(zhī)处(chù)在于，我想要的不多，我在(zài)寻(xún)找简单、确定(dìng)性高的(de)工(gōng)作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热(rè)，致力于解决不可(kě)能的问题。我喜欢(huān)我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获(huò)成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜欢

　　关(guān)于新能源(yuán)和(hé)汽车(chē)厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时(shí)间内，我和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如福特汽(qì)车(chē)公司，曾(céng)经(jīng)亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正(zhèng)在(zài)赔钱。前几(jǐ)天，我读(dú)了通(tōng)用汽车公司1932年(nián)的年度报告(gào)，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人(rén)口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美(měi)国的汽车公司(sī)还会(huì)面临来(lái)自世界各(gè)地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实(shí)也并非如此，法拉利就(jiù)处于一个特殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽(qì)车不是一(yī)个吸引人的行业(yè)，但(dàn)电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功。现在(zài)它带来了巨(jù)大的成本和(hé)巨(jù)大的(de)风险(xiǎn)，但(dàn)我不喜(xǐ)欢巨(jù)大的资金(jīn)成本(běn)和巨大的风险。”

　　关(guān)于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工智(zhì)能(néng)持(chí)怀疑态度(dù)

　　在回答(dá)新(xīn)加坡(pō)投(tóu)资者关(guān)于(yú)人工智能的问(wèn)题时(shí)，芒格表示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发现自动化操作(zuò)程度非常高，但(dàn)我还是觉(jué)得用(yòng)人(rén)可能更(gèng)好，因(yīn)为(wèi)人工智能并(bìng)不能取代很多(duō)领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人(rén)工智能虽然可以做一(yī)些令人惊奇的事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨(cí)也曾(céng)带(dài)我去看微软的产品(pǐn)，但(dàn)这(zhè)类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是不能(néng)掌控的。人工(gōng)智能可以改变全世界(jiè)，但它并不能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技(jì)术(shù)创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚取超额收益的机(jī)会在相对降低，但这并不(bù)代表没(méi)有投(tóu)资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领域都有新的(de)改(gǎi)变，新的(de)事物永远(yuǎn)在不断出现，而(ér)且会取(qǔ)代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这(zhè)其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很(hěn)多投入(rù)，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克(kè)希尔能(néng)源这家公司，就是希望能够帮助(zhù)解决一些环境方面的问题。从传统(tǒng)能源向新能源(yuán)的转(zhuǎn)变，我们在(zài)这(zhè)个方面(miàn)做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观(guān)点请关注证券市场(chǎng)红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示(shì)，“我们(men)现在正在(zài)经历(lì)能(néng)源行业的变革，全球都是如此，我们(men)有3家美国的公共(gòng)事(shì)业(yè)公司，我们希望能够在全(quán)国的每一个(gè)州制定不同的计划，然(rán)后(hòu)将(jiāng)这些计(jì)划进行整合。我(wǒ)们(men)也(yě)将我们的目标进行了同步(bù)规划，我(wǒ)们希望2030年(nián)的(de)碳足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公(gōng)共事业(yè)方面希望能够取(qǔ)得(dé)的成绩，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事(shì)件会带来(lái)怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性(xìng)的，即使(shǐ)联邦存款保险公(gōng)司的限额是25万美元，这是法令的规(guī)定，但这不是美国(guó)的行为方式，就像他们不会让债务上(shàng)限导致世界(jiè)陷入混(hùn)乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公(gōng)开(kāi)向美国公众解释为什么只有(yǒu)25万美元有“存(cún)款”保险，这次事件引发(fā)的后续问题会扰乱世界金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银(yín)行业一直以来的情况(kuàng)都非(fēi)常相似，恐惧(jù)总(zǒng)是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些(xiē)年来(lái)，银行系统发(fā)生了很大变化。二战后的那(nà)一年，有(yǒu)多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做了(le)一(yī)件非常明智(zhì)的(de)事情，就是成立联邦存款保险公司(sī)。现在已经是(shì)2023年了，人们二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗(men)仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银(yín)行(xíng)系(xì)统风(fēng)险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特(tè)说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证(zhèng)金要求的责任。他们改变了很多次保证金(jīn)要求，因(yīn)为我(wǒ)们(men)都知(zhī)道，借了很多钱的人会(huì)给银(yín)行系统带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财(cái)政问题(tí)

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流(liú)动性，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评(píng)美联储失(shī)职。不(bù)过(guò)，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美联(lián)储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解决财(cái)政问(wèn)题，他们正(zhèng)在(zài)履行其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很(hěn)乐(lè)观(guān)，他表示，我们(men)在第二(èr)次(cì)世界大战中付出了代价。我们每个(gè)人，包括学校的(de)孩子(zi)和其(qí)他(tā)人(rén)，也包括我自(zì)己(jǐ)。我(wǒ)们购(gòu)买(mǎi)了最初(chū)所谓的战(zhàn)争(zhēng)债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等。如(rú)果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危(wēi)机：

　　银行可(kě)以有新发(fā)明，但(dàn)要(yào)恪(kè)守旧的(de)价值观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业可以有各种各(gè)样的新(xīn)发(fā)明，但它需要有(yǒu)旧的价值观(guān)。我们不知道(dào)会发生什么，因为在目(mù)前(qián)的情况下，可能会发(fā)生很(hěn)多事情。你必(bì)须有惩罚，打击那(nà)些(xiē)制造(zào)问题(tí)的(de)人。如(rú)果他(tā)们承(chéng)担了不该承担的(de)风险(xiǎn)，如果你要改变人们未(wèi)来的行(xíng)为方式，风险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下(xià)许(xǔ)多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健(jiàn)全(quán)的银行投资(zī)方法(fǎ)，不做(zuò)别人做的一些风险性(xìng)事情，银行可能是一(yī)个(gè)非常不(bù)错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资了一(yī)家银行。如果1970年的(de)《银行(xíng)控股公司修正法案》没(méi)有通过，我们最终可(kě)能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们(men)对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一(yī)个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币(bì)，我看不到任(rèn)何其他货币能够取代(dài)它。我觉得(dé)没人(rén)能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联(lián)储主席）可能比(bǐ)我们更(gèng)清楚，但是他也(yě)不能完全控制我(wǒ)们的财政(zhèng)政策。当疫(yì)情发生的(de)时候，并没有人知道需要印多少(shǎo)数(shù)额的(de)货币才(cái)能解决问题，而直到它失控。人们会对(duì)货币(bì)失(shī)去信心，他(tā)们的行为方式可能会完(wán)全不同。我们无法预(yù)测，但我们(men)知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍(réng)是一(yī)家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽(suī)然(rán)有很多上市(shì)公司涉及保险业务，但没(méi)有一家是(shì)自(zì)己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一(yī)家保险公司。他同时解(jiě)释，盖(gài)可(kě)在技术(shù)方面需要做的(de)工作要比想象的(de)多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖(gài)可第一季度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后有两(liǎng)个原(yuán)因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次一季(jì)度还是汽车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理方(fāng)面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的商(shāng)业地(dì)产损(sǔn)失(shī)情况有多严重，和(hé)伯克(kè)希尔(ěr)是否会(huì)在(zài)商业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域从来不是特别活跃(yuè)，因(yīn)此(cǐ)也不会受(shòu)到不(bù)良(liáng)贷(dài)款等(děng)一(yī)系列负(fù)面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世(shì)界很(hěn)多地方市中心的空洞化却是(shì)非常严重的(de)，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会变化(huà)，人们总是喜欢买没(méi)有追索权的房(fáng)地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期运(yùn)营

　　在回(huí)答有投资者提出的(de)伯灵顿北(běi)方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇和(hé)挑战(zhàn)时？巴(bā)菲特表示，他密(mì)切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而(ér)且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段困难时(shí)间，但(dàn)好(hǎo)在我们走(zǒu)出疫(yì)情和供(gōng)应(yīng)方面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的(de)团队优先考虑的是恢复铁路的(de)长(zhǎng)期运营，而(ér)不是(shì)短(duǎn)期(qī)专注(zhù)于在20年(nián)内达(dá)到(dào)某一运营指标，要长期为客户提(tí)供可持(chí)续的(de)优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回答有没有(yǒu)因为情(qíng)绪作出错(cuò)误的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中(zhōng)谁(shuí)都不想成为一个没有感(gǎn)情的人，但肯(kěn)定想在(zài)做投资或(huò)商业决定时(shí)成为一(yī)个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东(dōng)的(de)份额，作为伯(bó)克(kè)希尔的所有(yǒu)者，每(měi)年(nián)都(dōu)在增加，而投资(zī)者不需要花(huā)任(rèn)何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和(hé)超过(guò)300亿美元的(de)运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会(huì)是非常有限的

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿美元的(de)现金充满信心？巴菲特(tè)回答(dá)道(dào)，为什(shén)么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的(de)、真正想做的(de)是收购伟大的(de)企(qǐ)业。我(wǒ)们可以做到以500亿(yì)或(huò)750亿(yì)美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能(néng)像我(wǒ)们(men)一样达成交(jiāo)易(yì)。2008年(nián)我收购了(le)一(yī)大堆公司，这种事情会再次发生(shēng)。但问题是，我们(men)收购的机会是(shì)非常有限的(de)，所以当一家好公(gōng)司(sī)面(miàn)临被卖掉(diào)的时候，我们(men)需(xū)要(yào)足够的资(zī)金。但(dàn)我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无(wú)法做什么(me)让(ràng)股价稳步上(shàng)涨。我们(men)有足够的钱，我们正在(zài)用我们所拥(yōng)有的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为(wèi)

　　关于公司(sī)如何在短期利润(rùn)和长期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对(duì)此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算是否达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好(hǎo)的事业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找到了一些，例(lì)如，当我们在1966年(nián)试(shì)图涉足百货商店业务时(shí)，我们学到的是(shì)，在(zài)奖品(pǐn)上做图案绘(huì)制，这可以(yǐ)算(suàn)是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直(zhí)在(zài)试图洞悉的是(shì)消费者的(de)行为，我们不能洞悉企业(yè)的技术趋(qū)势(shì)，如果能做到这点，那也能获利！但(dàn)这(zhè)并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于(yú)投资(zī)人关注的接班(bān)人话题(tí)，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的(de)工作(zuò)，当然现在我还在位(wèi)，格雷(léi)格的(de)主(zhǔ)要价值是可(kě)以把(bǎ)一些事情(qíng)做得更好(hǎo)，或者(zhě)去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好的建议(yì)，但格(gé)雷格是做出最终(zhōng)决定的那(nà)个人。未(wèi)来(lái)我们还需要更(gèng)多的(de)优秀人才，去涉(shè)及更多的业(yè)务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不会(huì)让他们接替我们(men)做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优(yōu)秀在(zài)于从不会频(pín)繁更(gèng)换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的(de)经理人，相对其他大(dà)型公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的更好原因之一，是从(cóng)不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地(dì)位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选(xuǎn)出的十大(dà)最佳保险经理人之(zhī)一，他(tā)的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不会(huì)去尝(cháng)试改变一个体(tǐ)系(xì)，而(ér)总是会去(qù)改善一个(gè)体(tǐ)系。我很享受与(yǔ)他交(jiāo)流，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在(zài)没有那(nà)么频繁了，但他绝对是世(shì)界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本(běn)五大(dà)商(shāng)社

　　是(shì)为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到(dào)了为何到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去(qù)那里的部分原(yuán)因(yīn)，是为了把(bǎ)格(gé)雷格(gé)介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充(chōng)道(dào)，“我们确实希望(wàng)和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机(jī)会。它们是一些令人难(nán)以置信的投资机会，一直是非(fēi)常好的(de)投(tóu)资机(jī)会(huì)。我很喜欢这些公司(sī)的文化和历史(shǐ)。我们对五大商社的两(liǎng)天走访是(shì)非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望(wàng)百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为(wèi)社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克希(xī)尔的发(fā)展愿景，他说，希望这家公司仍(réng)能(néng)被股(gǔ)东(dōng)们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸(xìng)福感(gǎn)，拥有无限的资(zī)本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的(de)书时至(zhì)今日(rì)依(yī)然(rán)畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多(duō)

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被(bèi)认(rèn)为是一个国家的资产而(ér)非负债，以往记录(lù)已经说明(míng)了这一(yī)点。未(wèi)来12~15年(nián)，伯克希尔(ěr)的资本还是(shì)会比(bǐ)大部分公司都要多(duō)，也仍(réng)然可以(yǐ)在国(guó)家的经济中投入非常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在(zài)相(xiāng)同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔补充(chōng)道：“沃(wò)伦(lún)和查理定下了非(fēi)常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为(wèi)股票回(huí)购(gòu)将同时对(duì)股东和(hé)公司自身的运营(yíng)产生益处，如(rú)果(guǒ)资本足(zú)够且股(gǔ)票很有吸(xī)引(yǐn)力，那么为什么不通过回购(gòu)来提升单股内在价值呢？因(yīn)此当时机(jī)来临，我们会成(chéng)为(wèi)活跃的(de)股(gǔ)票回购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特(tè)说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你想要你(nǐ)的孩子拥(yōng)有某种(zhǒng)价值观(guān)，重要的是：你要践行这样的(de)价值观，并和他们谈论(lùn)这个价值观(guān)，从(cóng)他们出(chū)生起，他们就(jiù)在学习你。“你的(de)意(yì)志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过这(zhè)一生，你(nǐ)可以写一下讣告(gào)，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家庭(tíng)，它(tā)们在财产(chǎn)规划分配上(shàng)都存在(zài)各自的问题。我年(nián)事(shì)已高，可我并没有签过(guò)遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以(yǐ)及他(tā)们的建议(yì)。这件事情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他们的成(chéng)长。“有(yǒu)一些(xiē)人完全不(bù)向他们的孩子(zi)透露任何遗(yí)嘱有关(guān)的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让(ràng)他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会很难更改，我认为这是家长犯(fàn)下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老(lǎo)，并(bìng)学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格说，“成(chéng)功很简单(dān)，比如花钱要(yào)量(liàng)入为出，花的钱要比赚的(de)钱少；避(bì)免身边有能量的人和活动；要活到老学到老，要学(xué)会感恩。如果你能做到这一(yī)切(qiè)，那你一定(dìng)会成功。如(rú)果做(zuò)不到，成(chéng)功就(jiù)需要更多(duō)的运气，当(dāng)然，你一定不要(yào)把(bǎ)自己的(de)命运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务(wù)中(zhōng)没有困(kùn)难，我们都非常热爱自(zì)己的事业(yè)。每天早上(shàng)起床时，我都感觉非(fēi)常(cháng)棒。和一群我(wǒ)喜欢(huān)的人一起(qǐ)工(gōng)作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的(de)工(gōng)作环境，没有什(shén)么能比这更(gèng)美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他产生(shēng)的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆在他的书(shū)中写(xiě)下(xià)一些非(fēi)常有说服力的话，告(gào)诉我我在过(guò)去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这本书的排名，它(tā)一直在(zài)畅销榜上排(pái)在(zài)差不多(duō)第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到哪里再找一本(běn)书在其领域里(lǐ)具(jù)有这样持(chí)续的(de)地位(wèi)？”

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