北(běi)京时(shí)间(jiān)周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注(zhù)的4月美(měi)国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万(wàn)人，打断了(le)此(cǐ)前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的(de)是，美(měi)国(guó)劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据(jù)均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的(de)美(měi)国地区银行(xíng)股也获(huò)得喘息的(de)机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期(qī)国(guó)债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据(jù)远高(gāo)于前值且显著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升(shēng)，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管科(kē)技和(hé)金融行(xíng)业(yè)持续裁(cái)员，但不断下降却(què)仍(réng)然(rán)高(gāo)企的劳动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了(le)信贷紧缩带(dài)来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非(fēi)农就(jiù)业的季节性因素相对(duì)于新冠大流行前(qián)也有了有利的发展，为就业(yè)人(rén)数(shù)的增(zēng)长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应该对就业数据(jù)保(bǎo)持一定(dìng)的(de)谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续(xù)下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力(lì)市(shì)场数据相同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场正在降(jiàng)温。包括最近(jìn)几周的首(shǒu)次申请失(shī)业(yè)金人数也(yě)呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加(jiā)息会导(dǎo)致消(xiāo)费(fèi)者信贷和企业融资成本(běn)上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削减支(zhī)出包括(kuò)裁(cái)员等，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非(fēi)农就业数据会让市场对于下半年(nián)货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商(shāng)品的流动性(xìng)溢价(jià)部分有所减少，但从(cóng)中(zhōng)长期来看，美国会继(jì)续朝(cháo)着衰退(tuì)的方(fāng)向前进，后(hòu)市继续(xù)看好贵(guì)金属(shǔ)的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月(yuè吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市)非农就业新(xīn)增人数超预期将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高主要(yào)受益于(yú)其金融属性，尤其(qí)是(shì)市场预计5月是美(měi)联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货(huò)研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利(lì)率的目标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和(hé)美债收(shōu)益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委员会将密(mì)切(qiè)关(guān)注未来发布的(de)信(xìn)息，并评估其对(duì)货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意(yì)味着美联储是否结(jié)束加息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始降息(xī)，需要(yào)看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从(cóng)历(lì)史经验来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风波(bō)持续发(fā)酵、经(jīng)济(jì)走弱预期升温(wēn)叠加(jiā)市场预期美联(lián)储年内或将(jiāng)降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预(yù)期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这(zhè)让美(měi)联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就(jiù)需要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国就业市吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市场依(yī)然强劲，美联储可能在(zài)长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金属(shǔ)分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者，4月美国(guó)非农就业数据(jù)和时薪增(zēng)速全(quán)面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力(lì)市(shì)场(chǎng)仍(réng)十(shí)分强劲(jìn)，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再(zài)次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强(qiáng)于预期或在短期(qī)提振美元指数和美债收(shōu)益率，从而打(dǎ)压(yā)贵金属的(de)涨势，但中(zhōng)期看，美(měi)联储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加大对(duì)下半年降息的博(bó)弈，贵(guì)金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台(tái)不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降(jiàng)息后的(de)表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后美国经济仍(réng)市场偏强运(yùn)行一段时(shí)间(jiān)，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益(yì)率(lǜ)持续下行的情况下(xià)，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息并(bìng)未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第(dì)一(yī)共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又(yòu)有多(duō)家(jiā)区域性(xìng)银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将不(bù)断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四(sì)季度(dù)2.6％的增速(sù)大(dà)幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和库存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消(xiāo)费(fèi)的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一定的韧性。未来(lái)随着经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影响下(xià)，美债收益率(lǜ)和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再(zài)创(chuàng)历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配置(zhì)思(sī)路(lù)，短线则可买(mǎi)入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金(jīn)的供需数据(jù)来看(kàn)，黄金(jīn)的需求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄金协会公布(bù)的数据(jù)显示，今年第一季度剔除(chú)场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消(xiāo)费者需(xū)求较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对(duì)黄(huáng)金价(jià)格其关键作用(yòng)的黄金投资需在(zài)一季度(dù)同(tóng)比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方(fāng)面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于(yú)美(měi)国经济指标耐用品(pǐn)订(dìng)单(dān)等(děng)指(zhǐ)标走(zǒu)弱(ruò)，商品(pǐn)属性(xìng)更(gèng)强(qiáng)的白银因(yīn)需求受经济下行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价大(dà)概率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息(xī)25个基点在议息前已经被(bèi)充(chōng)分计(jì)提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行加(jiā)息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随(suí)着经济走弱预期(qī)升温(wēn)，预计美(měi)联储下半年大概率暂(zàn)停(tíng)加息并将进(jìn)入降息周期，实际(jì)利率(lǜ)或将继(jì)续下(xià)行，贵(guì)金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于黄(huáng)金而言(yán)，市场(chǎng)寄希(xī)望(wàng)于美联储(chǔ)最后(hòu)一次(cì)加息落地然(rán)后转降(jiàng)息(xī)预期(qī)，从而刺激价格继(jì)续(xù)高走，从这个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍在(zài)高(gāo)位(wèi)，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维(wéi)系较(jiào)长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对经济(jì)和金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此在当前(qián)看(kàn)多观(guān)点(diǎn)出奇一(yī)致，且海(hǎi)外(wài)看(kàn)多头(tóu)寸比较拥挤的(de)情况(kuàng)下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上。

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