一度被称为(wèi)“机构投资者风(fēng)向标”的股票ETF市场，迎来重大变局，个人投资者不仅在(zài)新发基金中占(zhàn)据主流，存量产品也超(chāo)过了(le)机(jī)构(gòu)投资者占比。

　　多(duō)位业内人士对(duì)此表示，在基金行(xíng)业(yè)ETF投(tóu)教工作成效显(xiǎn)著，ETF交易工具优势被投资者逐渐(jiàn)认知，以及(jí)投(tóu)资热点轮动(dòng)加快、主题和行业(yè)ETF跟踪效率较高等(děng)背景(jǐng)下，国内(nèi)资本市场正在经历股民转基民，由“投个股”到“投ETF”的(de)转变。长期来看，个(gè)人(rén)在股票ETF占比抬升(shēng)，有利(lì)于投(tóu)资者分散风险，提(tí)高(gāo)市场(chǎng)交易活跃(yuè)度，长远可提高(gāo)A股市场稳定性。

　　新发(fā)权益ETF个人(rén)占比84％

　　个人投资者成为(wèi)“主力军”

　　Wind数(shù)据显示，截至5月13日，今年新(xīn)成立的37只股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）上(shàng)市(shì)前一周披露的个人投(tóu)资者平均占比83.9％，个人投资(zī)者俨然(rán)成为新发权益ETF的主力军(jūn)。

　　而从全市场数据看，2022年个人投(tóu)资者比例为(wèi)50.85％，同比下(xià)降(jiàng)3.67个(gè)百分点，但仍然在股票ETF市场占比超过(guò)了机构资金。

　　针对个人投资者占(zhàn)比的变化，华泰柏(bǎi)瑞指数投资(zī)部总(zǒng)监(jiān)助理、基金经理李沐阳表示，2018年以前(qián)，权益类ETF的规模主要集中(zhōng)在几大宽基ETF，一(yī)般都是机构投资者做配置去买ETF。2019年以后，行业(yè)ETF如(rú)雨后春笋(sǔn)般(bān)出现，叠加(jiā)全行业指数(shù)相关(guān)业务同仁在ETF投教工作上的共同努力，ETF作为(wèi)交易工具的优势，越来(lái)越被普(pǔ)通(tōng)个人投资者认知，从而使(shǐ)个人股票占比(bǐ)的大幅提升。

　　具体到今年(nián)新发ETF个人占(zhàn)比较高(gāo)的现(xiàn)象，国(guó)泰(tài)基金也分(fēn)析，今年以来(lái)A股市场持续(xù)回暖，投资者(zhě)情绪比较积极，新发产品募资环境比较好，也(yě)越来越受到个(gè)人投(tóu)资者的青睐。此外，ETF投(tóu)资者大部分由股民(mín)转化而来，这些个人投(tóu)资者也认识(shí)到ETF持有一(yī)篮子股票(piào)，胜(shèng)率大(dà)概率(lǜ)更高，相对于个(gè)股来说(shuō)，也能更好地分(fēn)散风(fēng)险。

　　基煜研究(jiū)也补充(chōng)道，个人投资者“买(mǎi)新不买旧(jiù)”的理(lǐ)念扎(zhā)根较深，更倾向于交易新上市(shì)的ETF，而机构投资者对于时间成本(běn)的把控较(jiào)严格，在看准投资机会后，更倾(qīng)向(xiàng)于去申(shēn)购老产品。

　　近(jìn)五年个人占比(bǐ)呈攀升势头

　　个人增持宽基ETF，机构增持(chí)行业(yè)或主题ETF

　　从近五年数据看，个人在(zài)股票(piào)ETF占(zhàn)比(bǐ)也呈现明(míng)显的震(zhèn)荡攀升(shēng)势头。

　　在(zài)2018年，个(gè)人(rén)在股票(piào)ETF产品中平均占比为38％，2019年-2020年个人持有比例(lì)平均分别为36％、42％，2021年一度占比达到(dào)54.52％的(de)高点，超过了机构资金，股票ETF作为“机构投资者风向标”成为过(guò)去式(shì)。

　　到(dào)2022年，个人占(zhàn)比又(yòu)回落近5％，达(dá)到50.85％，但仍然超过了机构占(zhàn)比(bǐ)。

　　分结构来看，在宽基ETF中，个人占比从38.26％增至(zhì)39.76％，同比(bǐ)上(shàng)升1.5个百分(fēn)点；而个(gè)人投(tóu)资者(zhě)占比较高的行业(yè)或主题(tí)ETF，同期则从60.6％的高点回落只55.23％，下降5.38个百分点。

　　但由于国内ETF整体仍在扩(kuò)张(zhāng)态(tài)势中，个人投资者(zhě)在行(xíng)业或主题ETF产品中占比(bǐ)下(xià)降，但绝对(duì)份额(é)也是在增长的(de)，这一数据(jù)更代(dài)表(biǎo)了机构投资者对行业或主题ETF的认可度也在不断(duàn)抬升。

　　“我个人认为是(shì)ETF投教工(gōng)作在发挥作用(yòng)。”李沐(mù)阳表示，在下(xià)沉调研的过程中，我们发现(xiàn)大(dà)部分投资者都会将较为(wèi)低风险的宽基(jī)ETF，比(bǐ)如沪(hù)深300ETF等(děng)产(chǎn)品作为(wèi)尝试。潜(qián)移默(mò)化中，宽(kuān)基ETF扮演了(le)资产组合配置(zhì)中的一个(gè)重要(yào)的台阶。

　　国泰基金(jīn)也补充道，由于(yú)近年来行业轮动加快，而宽基ETF可以帮助投资者把握(wò)比较均衡的投资机会(huì)，受到(dào)资(zī)金关注。早(zǎo)在2018年和2022年，市场震荡下行，投资者的风险偏好(hǎo)有所降(jiàng)低，宽(kuān)基ETF会比较受(shòu)欢迎；而(ér)在市场上行时，行业和主题异彩纷呈，机会又多上(shàng)涨(zhǎng)空(kōng)间又大，风(fēng)险偏好也随之(zhī)上升，所以行业(yè)和主题ETF占比则会(huì)提(tí)升。

　　基煜研究(jiū)也表示，近五年(nián)市场成交热情的提升带来了A股(gǔ)市场的大幅发展，个人投资(zī)者入市规模激增(zēng)，而在经历了(le)多种(zhǒng)行情(qíng)风格(gé)的锤(chuí)炼后，尤其是操作难度(dù)较高的2022年之后，投资者们对(duì)于跑(pǎo)赢基准的难度(dù)有了更(gèng)清(qīng)晰的认知，而ETF能够有效的跟上基准的步伐；另一方(fāng)面，近几年(nián)投资热点轮动(dòng)较快，新的投资领域带来了(le)大(dà)量(liàng)的学(xué)习成本(běn)，而ETF的投资门槛较低(dī)，运作透明度较高，因而(ér)逐(zhú)步(bù)获得个人投资者的认可。

　　具(jù)体来(lái)看，基煜(yù)研究分析，一是随着(zhe)A股市场愈发成熟、有(yǒu)效性(xìng)提升(shēng)，个人投资(zī)者(zhě)对于β收益的认知将越来(lái)越(yuè)深入，近几(jǐ)年可(kě)以看(kàn)到更多投资者会基于大势选择(zé)宽(kuān)基投资(zī)工具；另一(yī)方(fāng)面，2019年至2021年，市场的投资主线较为清晰，如消费、新能源、医药等(děng)，因此(cǐ)行业主题基金ETF更容易受到追捧。

　　提(tí)升交(jiāo)易活跃度

　　长远可提高A股市场(chǎng)的稳定性(xìng)

　　随(suí)着个人占比的抬(tái)升，股票ETF市场的交投活跃度(dù)也呈现明显的提升(shēng)。

　　Wind数据显示，2022年股票ETF市(shì)场总(zǒng)成交(jiāo)额12.67万(wàn)亿元，同比增长43％；年平均换手率也从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位业内人士(shì)表示，长期来(lái)看，股票ETF市场(chǎng)个(gè)人占比超过机构，有(yǒu)利于股(gǔ)民(mín)转为基民(mín)，为(wèi)投资(zī)者分散(sàn)风险，提升交易活跃度，长(zhǎng)远可提高(gāo)A股市场的稳定性。

　　国泰基金表示，ETF的(de)个人投资者大都由股(gǔ)民转化而来，个(gè)人投资者发(fā)现ETF快(kuài)捷、透(tòu)明(míng)、成本(běn)低廉(lián)且(qiě)相比个股可以更好(hǎo)地平滑风险，也能(néng)够获(huò)得交易(yì)的参与感，于是更(gèng)多选择通过ETF来(lái)参与市场。相比(bǐ)个股来说(shuō)，ETF的风险(xiǎn)更分(fēn)散(sàn)波(bō)动也更小，因此个(gè)人(rén)投(tóu)资者选择ETF而非(fēi)股票，长远来看可提高A股市(shì)场的稳(wěn)定性(xìng)。

　　“个(gè)人投资者在(zài)ETF投资上可能(néng)交易频率更高，也更容易受到市场消(xiāo)息的影响(xiǎng)，这对于(yú)我们基金管理人的持续运营和投资(zī)者陪伴(bàn)都提出了更高(gāo)的要求。”国(guó)泰基(jī)金(jīn)相关(guān)人士称。

　　“更高(gāo)的个人占比可能会带(dài)来更活跃的(de)交易，并带来更有吸(xī)引力的市场。”李沐阳也称。

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