本周，沪综(zōng)指3400点关(guān)口之(zhī)前虚(xū)晃一枪(qiāng)，以连跌(diē)6天(tiān)的(de)逼(bī)空(kōng)形态(tài)洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观(guān)来看，A股下行(xíng)更多是受中概股拖累，后市下(xià)跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾巴长不了(le)”之叹。其(qí)实(shí)，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市下跌(diē)的风(fēng)险输入。作为同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行(xíng)榜数据显(xiǎn)示，截(jié)至周(zhōu)四，香(xiāng)港中企(qǐ)指数和恒(héng)生指(zhǐ)数过去3个月(yuè)表现为全(quán)球垫底，分(fēn)别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二(èr)盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷(mí)，主因(yīn)是(shì)美联(lián)储加息在即(jí)，市场避险情绪上升，国际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日(rì)前将中国股票(piào)评级从高配(pèi)下调为中性(xìng)。从(cóng)宏(hóng)观面看，今年首(shǒu)季，美(měi)国GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必行。英(yīng)为财(cái)情的(de)美联储利率观测器最新(xīn)数据(jù)显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风(fēng)险(xiǎn)显现(xiàn)，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以(yǐ)来(lái)最快速(sù)度紧(jǐn)缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最(zuì)大(dà)降幅(fú)，且是连(lián)续(xù)第四个月收(shōu)缩(suō)。美联储(chǔ)加(jiā)息导致金融(róng)资(zī)产盈(yíng)利缩水，缩表则令流(liú)动性折价效应加剧，在全(quán)球金融市(shì)场(chǎng)催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国(guó)银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的总市值(zhí)为8.86亿(yì)美(měi)元），较(jiào)2021年11月的历史(shǐ)峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其(qí)实际存款(kuǎn)较去年末(mò)减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承(chéng)压，相较而言，工商(shāng)银(yín)行兔年以来(lái)表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔(tù)年(nián)颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国(guó)特色估值体(tǐ)系(xì)”开始风行(xíng)，市场(chǎng)风(fēng)格转换。但二者市(shì)净率远高于(yú)行业(yè)均值，难以赋予中特估概念(niàn)中的回购预期(qī)。

　　通(tōng)达信数据显(xiǎn)示，中字头指数(shù)年(nián)内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其(qí)市盈(yíng)率(lǜ)和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪(hù)深京三市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企估值(zhí)回归市场(chǎng)均(jūn)值，已是国家资(zī)本新战略。国家外汇(huì)局(jú)日前表示：“无论从市(shì)盈率还是市净率(lǜ)等指标看(kàn)，当前A股的估值(zhí)相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前(qián)总(zǒng)市值取代贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)成为(wèi)市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让(ràng)其成(chéng)为中(zhōng)特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大(dà)

　　股市“红五月”之说(shuō)，源(yuán)自井喷式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只(zhǐ)股票的(de)涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪(hù)指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次(cì)和17次，二(èr)者同(tóng)时(shí)上(shàng)涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个风(fēng)向标已不太灵光(guāng)。相比之(zhī)下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外，其(qí)余年份皆(jiē)飘红。截(钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称jié)至周四，沪(hù)指4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概(gài)率(lǜ)不(bù)低(dī)。

　　以(yǐ)科技股为主题的红(hóng)五月行(xíng)情能否再现？关键在要看两点：一是(shì)年内上涨逾(yú)53％的互联(lián)网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二(èr)是作为A股第二大行(xíng)业(yè)指数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指数年(nián)内(nèi)跌(diē)幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘(pán)较周三(sān)低位上涨一(yī)成，或(huò)是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单(dān)日成交始终维持(chí)在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格局，后市即(jí)使考验(yàn)3200点附近的半年线(xiàn)和(hé)年线(xiàn)关(guān)口，下跌空间亦不大(dà)。

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