昨天(tiān)深夜，美(měi)国债务上(shàng)限(xiàn)谈判突然(rán)中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务(wù)上限谈判代表(biǎo)格雷夫(fū)斯与白宫代(dài)表举行闭门会议(yì)，但(dàn)会议开始后(hòu)不久(jiǔ)就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理(lǐ)喻，目前谈(tán)毁掉一个老师最好的办法判处于“暂停”状态(tài)。格(gé)雷夫斯(sī)强调(diào)，他不知道双方是否会(huì)在周五或(huò)周末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息(xī)传出(chū)后，三大(dà)美股指集(jí)体(tǐ)转跌。

　　不过(guò)，美联储主席鲍威(wēi)尔传出了有望暂(zàn)停加息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行业的压力可(kě)能(néng)影响联(lián)储的利率路径，若(ruò)源于(yú)银行业危机的信贷(dài)环境收(shōu)紧(jǐn)导致经济放缓，美联(lián)储(chǔ)可能不必让利率升到原应有的(de)高位。

　　交易员目(mù)前预计，美(měi)联储6月(yuè)份(fèn)加(jiā)息(xī)25个基(jī)点的可能性(xìng)为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同(tóng)时(shí)，交易(yì)员预计美联储下月将利率维持(chí)在(zài)5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相(xiāng)比(bǐ)，交(jiāo)易员似乎(hū)更受(shòu)债务上限(xiàn)事态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收(shōu)窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收益率跳(tiào)水(shuǐ)，对(duì)利率前景敏感的两年(nián)期美债收益率迅(xùn)速远离他讲(jiǎng)话(huà)前所创的两个(gè)月来高位(wèi)，一(yī)度较高位回落超过10个基(jī)点；美元指数刷新日(rì)低，加速跌离周四所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债(zhài)收益率(lǜ)逐(zhú)步回升，全天攀(pān)升收官，美股(gǔ)和美(měi)元的跌势(shì)未改(gǎi)。

　　最终，美股(gǔ)周五高(gāo)开(kāi)低(dī)走(zǒu)，受债务(wù)上限谈(tán)判暂停拖累三大(dà)股指盘(pán)中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热(rè)门中概股(gǔ)走(zǒu)势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属大多(duō)上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连(lián)涨三日。本周基本金(jīn)属涨跌各异。伦(lún)镍(niè)跌超(chāo)4％，在(zài)上周跌(diē)超9％后继续领跌(diē)，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦(lún)锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘(pán)大(dà)致持(chí)平一周前(qián)水平，都止住(zhù)四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄(huáng)金期货(huò)反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一(yī)周(zhōu)以(yǐ)来最(zuì)大(dà)周跌幅，在连涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原(yuán)油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特(tè)7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京(jīng)时间今(jīn)晨六(liù)点，有最(zuì)新(xīn)消(xiāo)息(xī)称，美(měi)国(guó)白宫谈判代(dài)表已(yǐ)抵(dǐ)达(dá)会场(chǎng)，准备继(jì)续进行(xíng)债务上限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦卡锡表(biǎo)示，共和(hé)党人将(jiāng)于北(běi)京时间今(jīn)天上午重返(fǎn)谈判(pàn)桌，恢复债(zhài)务谈(tán)判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法(fǎ)第(dì)14修正案来绕开债务(wù)上限(xiàn)解决不了(le)任(rèn)何问题，将阻止(zhǐ)拜登推(tuī)动的(de)增加政府开支行动。

　　值得注意的(de)是，美国财政部(bù)现(xiàn)金(jīn)余额截至(zhì)5月18日(rì)进一步(bù)降至573亿美(měi)元。截至5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧急措(cuò)施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力可(kě)能无需(xū)继续加息

　　当地时间周五（北京时间今(jīn)天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政(zhèng)策(cè)观点”的小组讨论。市(shì)场关注他(tā)提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成漫长(zhǎng)的(de)痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重(zhòng)返(fǎn)目标2％的承诺，物价(jià)稳定(dìng)是经济保持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽派信号(hào)称，自(zì)己倾(qīng)向于支持6月会议暂(zàn)不加息，而且银行业(yè)危机导致的(de)信贷(dài)条件收紧，可能(néng)意味着(zhe)美联(lián)储(chǔ)峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压(yā)力可能对经(jīng)济增长、就(jiù)业和通(tōng)胀造成的负面影(yǐng)响，可能(néng)无(wú)需（继续）加息至那么(me)高的水平就(jiù)能成(chéng)功打压通胀。美(měi)联(lián)储在收紧(jǐn)货(huò)币政策方面已(yǐ)取得长足进(jìn)步(bù)，政策立场(chǎng)现在是对经济增长具有限制性的。做太多与做太少(shǎo)的风(fēng)险正变(biàn)得更(gèng)加平衡(héng)。我(wǒ)们(men)面临着迄今为止(zhǐ)收紧政(zhèng)策的效应滞后，以及近期银行业(yè)压力导致(zhì)的信(xìn)贷收(shōu)紧程(chéng)度等多重不确定(dìng)性。有鉴于(yú)此，美联储有(yǒu)能(néng)力观(guān)察更多数(shù)据和(hé)未来前景的演(yǎn)变，然(rán)后(hòu)再决定可能需(xū)要(yào)提高(gāo)多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的准确度通常存在挑战，他上述提到的观点及其能实现的程度也都存在不确定性(xìng)，理由是“未来前(qián)景面临(lín)着历史(shǐ)性高企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进(jìn)一步(bù)收(shōu)紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔(ěr)开始释放(fàng)“保持耐心”的(de)利率路径信号。“新美联(lián)储(chǔ)通(tōng)讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银(yín)行业(yè)压力将影(yǐng)响(xiǎng)货币决(jué)策。

　　产业供需结(jié)构(gòu)预期转弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续(xù)走弱，昨日(rì)纯碱和(hé)玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发布(bù)公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜(yè)盘(pán)交(jiāo)易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日内(nèi)平今仓交易手续费标(biāo)准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因，毁掉一个老师最好的办法宝城(chéng)期(qī)货研究(jiū)所负(fù)责人闾振兴(xīng)表(biǎo)示，主要有三(sān)方面：一是产业供需结构预期转弱；二是宏观环境(jìng)不乐观；三是交(jiāo)易(yì)者在对冲(chōng)操(cāo)作(zuò)中将纯碱玻璃作为空头配(pèi)置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽(suī)都(dōu)偏弱(ruò)，但(dàn)南华研究院能化(huà)分(fēn)析师李嘉豪认为，各自的(de)原因并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅较(jiào)大的主要原因在于远兴投产(chǎn)的消息面(miàn)刺激，使得盘面(miàn)毁掉一个老师最好的办法出(chū)现(xiàn)较(jiào)大跌幅。除此(cǐ)之外，本周检修量(liàng)增加，库存依旧(jiù)累库，可见下游的(de)持货(huò)意愿(yuàn)依(yī)旧较差(chà)。纯碱(jiǎn)上周到港(gǎng)5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在(zài)现货松动(dòng)、投产预(yù)期(qī)、库存累(lèi)库的影响(xiǎng)下，纯碱(jiǎn)价格持续(xù)下滑。

　　“而(ér)对于玻(bō)璃，主要原因在于(yú)前期(qī)（3月(yuè)和4月）需求较旺，下(xià)游补库至(zhì)环比高位。”他(tā)说，短期价格松动(dòng)，中下游的备(bèi)货情绪出现一定(dìng)的(de)谨慎或者恐高的情形，因(yīn)此(cǐ)产销出现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的下滑。在(zài)现货松动、产销(xiāo)较弱的局(jú)面(miàn)下，玻璃的(de)价(jià)格跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙商期货分析师江文敏具体介绍(shào)，纯碱方(fāng)面(miàn)，近期主要市场交易点是(shì)远兴能源新增投产。昨(zuó)日，远兴能源(yuán)1号线正(zhèng)式点火，新(xīn)增天然(rán)碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计划(huà)于(yú)6月点火投产，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号(hào)线原计(jì)划于9月份出产品，产能(néng)为(wèi)100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源(yuán)的天(tiān)然碱预(yù)计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面(miàn)在大量(liàng)新(xīn)增(zēng)产能和(hé)低(dī)成本纯碱的叠加作(zuò)用(yòng)下持续走低，周五又逢远兴能(néng)源点(diǎn)火的信息落地，市(shì)场看空情绪高涨(zhǎng)，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍(shào)，纯碱的供(gōng)需结构在(zài)9月会发生变化，这(zhè)是市场早(zǎo)已预(yù)期的，市场也(yě)已充分计价(jià)，这一点(diǎn)从9月合(hé)约的深贴(tiē)水可以得到验证。在这个供需转宽松的预期(qī)下(xià)，产业(yè)链开始形成负反馈，纯碱现(xiàn)货价格也出现崩塌，这一点从(cóng)近月合约(yuē)的跌(diē)幅和现货向期货回归的方式(shì)收敛(liǎn)基(jī)差上(shàng)可(kě)以得到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文(wén)敏(mǐn)表示，近期市场(chǎng)主要交易(yì)点是需求转弱(ruò)，供应上(shàng)升。因为玻璃深加工厂缺乏强(qiáng)有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬订单天(tiān)数(shù)为(wèi)16.4天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减少0.1天。深(shēn)加工厂原片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历史数(shù)据来(lái)看，原片库存(cún)偏高，补库(kù)意愿相比4月降低。从玻璃(lí)产销数据来看，5月沙河地区产销(xiāo)数(shù)据平(píng)均为65％，湖(hú)北地区(qū)产销数据平均为73％，华东(dōng)地区产销数据平(píng)均为82％，相比(bǐ)于3月(yuè)及4月的数据，5月份产销数据(jù)大幅下滑。5月还要(yào)新(xīn)增日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔(róng)量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔(róng)量1000吨。预(yù)计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱，主要是(shì)高库存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在(zài)去(qù)库逻(luó)辑下出现过反弹(dàn)，但反弹(dàn)后(hòu)利润改(gǎi)善很多，加之终(zhōng)端表现并不乐观(guān)，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期(qī)、国内经(jīng)济复(fù)苏不及预期的背景下，整个(gè)工(gōng)业品(pǐn)价格承压(yā)，纯碱此前强势的(de)中观逻辑终敌不过疲(pí)弱的宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部分(fēn)市场(chǎng)资金在做强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃(lí)正(zhèng)是空(kōng)头配置(zhì)，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注(zhù)检修是否能带来现货价格短(duǎn)期的(de)企稳(wěn)，但(dàn)中长期(qī)价(jià)格下跌至成本线为大概(gài)率事(shì)件。“从商(shāng)品格局看，纯(chún)碱投产后必然走向过剩(shèng)，而短期检修的兑(duì)现有限，因此检修仅(jǐn)为长期(qī)趋势(shì)下的扰(rǎo)动，商品从偏紧到(dào)过剩的周期中，价格趋势预计继(jì)续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等(děng)待的则是中(zhōng)下游的备货意愿何时能够起来：一是等待下(xià)游的原料库存消耗，二(èr)是对(duì)未来的需(xū)求(qiú)是否存在旺季的(de)预期。短期(qī)来看，下游以消耗前期库存为主(zhǔ)，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏(piān)弱。后市关(guān)注在需求存在缺(quē)口的情(qíng)形下，7月(yuè)订(dìng)单是(shì)否依(yī)旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为，除非价格开(kāi)始冲击成本，或是供需上有重(zhòng)大改变，否(fǒu)则(zé)纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓的变化，短线资金离(lí)场或使得(dé)低位波动加大。”他说，止跌可以(yǐ)关注两个指(zhǐ)标(biāo)：一是(shì)基(jī)差不(bù)再是以现货下跌方(fāng)式来(lái)修复；二(èr)是月(yuè)供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市(shì)仍将维持(chí)弱势，可重(zhòng)点关注(zhù)远兴能源的后续(xù)投产进展、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴(xīng)能源后续投产推迟，则(zé)盘面或将维稳(wěn)振(zhèn)荡；若(ruò)联(lián)碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱势也将继续保持(chí)，中(zhōng)长期则视终端需求(qiú)变动(dòng)来判断(duàn)是否(fǒu)维持弱势，可重点(diǎn)关注下游(yóu)深加工(gōng)订单情况、地产施工端(duān)情况。若后期地产施工端主体封顶数量较多，那(nà)么玻璃(lí)的需求量将抬升，下游(yóu)深(shēn)加工订单数量也(yě)将因此抬升，盘面(miàn)或维(wéi)稳。

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