近(jìn)期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯(chún)碱和玻璃期货继续深(shēn)跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商(shāng)所发布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易(yì)时起(qǐ)，纯碱期(qī)货2309合(hé)约的日内平今仓(cāng)交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城(chéng)期(qī)货研究(jiū)所负(fù)责人(rén)闾振(zhèn)兴表(biǎo)示(shì)，主要有三方面：一是产业(yè)供(gōng)需结构预(yù)期转(zhuǎn)弱；二是宏观环(huán)境不(bù)乐观；三是交易者在对(duì)冲操(cāo)作中将(jiāng)纯碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但(dàn)南(nán)华研究院(yuàn)能化分析(xī)师李嘉豪认为，各(gè)自的原(yuán)因并(bìng)不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较(jiào)大的主要(yào)原因在于远兴投产的消息(xī)面(miàn)刺激，使得盘面出现较大跌幅。除(chú)此之外，本(běn)周检修量增(zēng)加，库存依旧累(lèi)库，可见下游的持货意愿(yuàn)依旧较差(chà)。纯碱上(shàng)周(zhōu)到港5万吨，对供(gōng)需关系(xì)也存(cún)在一(yī)定的(de)影响。在现货松(sōng)动(dòng)、投(tóu)产预期、库(kù)存累库的影响下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库(kù)至环比高位。”他(tā)说，短期价(jià)格松动，中(zhōng)下游的(de)备货情绪出现一定的谨慎或(huò)者恐高的情(qíng)形(xíng)，因此(cǐ)产销出现了较为(wèi)明显(xiǎn)的(de)下滑。在现货松(sōng)动、产(chǎn)销(xiāo)较弱的局面下，玻璃的(de)价格跌幅较为明(míng)显。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙商期货分析师江文(wén)敏(mǐn)具体介绍，纯(chún)碱方面，近(jìn)期(qī)主要市场(chǎng)交易点是远兴能源(yuán)新增投(tóu)产。昨日(rì)，远兴能源1号(hào)线(xiàn)正式(shì)点火(huǒ)，新增(zēng)天然(rán)碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月(yuè)点火投(tóu)产，产能为(wèi)150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线(xiàn)原计划(huà)于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计划于(yú)9月(yuè)份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在(zài)大量新增产能和低成本纯碱的叠加作用下持(chí)续走低，周五又逢远兴能源点火的信(xìn)息落地，市场看空情绪高涨，推(tuī)动盘面(miàn)下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的供需(xū)结构在9月会发生(shēng)变化(huà)，这是(shì)市场早已预(yù)期的，市场(chǎng)也已充分计价，这一点从9月(yuè)合约(yuē)的深贴水可(kě)以得到验证。在这(zhè)个供需转宽(kuān)松的预期下(xià)，产业链开(kāi)始形(xíng)成(chéng)负反馈，纯碱现(xiàn)货(huò)价格也出现崩塌，这一点从近月合(hé)约的跌幅和现货向期货回(huí)归的方式收敛基差上可以(yǐ)得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方(fāng)面(miàn)，江文敏表示，近期市场主要交易点(diǎn)是(shì)需求转弱，供(gōng)应(yīng)上升。因为玻璃深(shēn)加工(gōng)厂缺(quē)乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月(yuè)中(zhōng)旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深(shēn)加工(gōng)厂(chǎng)原片(piàn)库(kù)存天(tiān)数(shù)5月中(zhōng)旬为21.5天(tiān)，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿(yuàn)相(xiāng)比(bǐ)4月降低。从玻璃产(chǎn)销数(shù)据来(lái)看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖(hú)北地区产销数(shù)据平均为73％，华东地区产(chǎn)销数据平均(jūn)为8先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案2％，相比于3月及(jí)4月的(de)数(shù)据，5月份产(chǎn)销数(shù)据大幅下滑。5月还要新增日(rì)熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少(shǎo)日(rì)熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃(lí)日熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要(yào)是高库存和低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下(xià)旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反(fǎn)弹后利润改善很多，加之终端表(biǎo)现并不(bù)乐观，因此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美经济衰退(tuì)预期、国内经济(jì)复(fù)苏不及预期的(de)背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前强势(shì)的中观(guān)逻辑终敌不过疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持仓上看，部分(fēn)市场资金(jīn)在做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃正是空头配置(zhì)，强化了(le)二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要(yào)关(guān)注检修是否能带来现货(huò)价(jià)格(gé)短期的(de)企稳，但中长期价格下(xià)跌至成(chéng)本线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必(bì)然走(zǒu)向过(guò)剩，而短期检修的兑现有限，因此检修仅为长期趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对(duì)于玻璃(lí)，需要(yào)等待的(de)则是中下游(yóu)的备货意(yì)愿何时能够起来：一是等待下游(yóu)的原料库存(cún)消耗，二是对未来的需求是否存在旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期库存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后(hòu)市关注在需求存在缺口的情形下，7月订单是否依旧(jiù)具有(yǒu)连续性。

　　中(zhōng)期来看(kàn)，闾振兴(xīng)认为，除(chú)非价格开始冲击成(chéng)本，或是供需上有重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻璃(lí)依(yī)然维(wéi)持弱势。“短期则还是要关(guān)注持(chí)仓的(de)变(biàn)化，短线资金(jīn)离场或使得低位波(bō)动加大(dà)。”他说(shuō)，止跌可以关注(zhù)两(liǎng)个指标：一是基(jī)差(chà)不再是以现货下跌方式来修复；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯碱后(hòu)市仍将(jiāng)维(wéi)持弱势，可重点(diǎn)关注远兴能源的后续投产(chǎn)进(jìn)展、碱价(jià)降价幅度。若远兴(xīng)能源后(hòu)续投产推(tuī)迟，则盘(pán)面或将维(wéi)稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则盘面(miàn)也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市弱势也(yě)将继续保持，中长期则视终端(duān)需求变动(dòng)来判(pàn)断是否维持弱势(shì)，可重点关注下游深加工订单情(qíng)况、地产(chǎn)施工端(duān)情况。若(ruò)后期地产施工(gōng)端(duān)主体(tǐ)封(fēng)顶数量较多(duō)，那么玻璃的需求量将抬(tái)升(shēng)，下游(yóu)深加(jiā)工(gōng)订单数量也将因此抬升，盘(pán)面或维稳。

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