北京(jīng)时(shí)间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒(sā)韦召(zhào)开年度股东大(dà)会。公(gōng)司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边(biān)回答了来自全球投资(zī)者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次(cì)股东(dōng)会中(zhōng)，两位(wèi)奥马(mǎ)哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿(shòu)的(de)秘诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国(guó)银行危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热(rè)点(diǎn)话(huà)题进行了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲特在(zài)股东(dōng)会上(shàng)表示，他和芒(máng)格(gé)依然高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃第(dì)二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行(xíng)为对苹(píng)果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家(jiā)公(gōng)司可(kě)以与台积(jī)电(diàn)相比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时间获取(qǔ)本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出(chū)40条核心精(jīng)华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯(bó)克希尔(ěr)买(mǎi)卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是(shì)，买Pilot是一个(gè)分成(chéng)三个阶段的交易，第一个(gè)阶段价格很(hěn)好(hǎo)，第二(èr)个(gè)阶段由于他们去年优异(yì)的业绩对卖(mài)家很(hěn)有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这(zhè)部(bù)分(fēn)股(gǔ)份已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的(de)额外权益(yì)，这将(jiāng)使我们(men)的所有权提(tí)高到80％，并导(dǎo)致我们在财(cái)务(wù)报表(biǎo)中充分整(zhěng)合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者(zhě)好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销(xiāo)能(néng)力的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分销(xiāo)做的很好，我们(men)有很多产(chǎn)品供应给它，但有(yǒu)些产品很(hěn)难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会(huì)把产品的分(fēn)销渠道(dào)多元化，我们希望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身钟爱的(de)喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题(tí)不在于是(shì)否开(kāi)新店(diàn)。我和查理为(wèi)了(le)把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次(cì)我们都是在最初觉(jué)得(dé)走(zǒu)对了(le)方向，但后来发(fā)现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的(de)魔(mó)力，但(dàn)魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营(yíng)难(nán)题比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格(gé)说，电影行业是一(yī)个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻(jùn)的行业。“举个(gè)例子，假如(rú)疫情前(qián)有70％的业(yè)务，随着疫情的来(lái)临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应(yīng)，也不(bù)能减(jiǎn)少(shǎo)其(qí)他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了(le)

　　有投(tóu)资(zī)人提问，伯(bó)克希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴(bā)菲特回复(fù)：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有监管要(yào)求下(xià)应披露的(de)事项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明了(le)。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非(fēi)常出色(sè)了(le)，为了达成这(zhè)笔(bǐ)收购，微软与英国有关部门积极(jí)地进(jìn)行了合作，但(dàn)这并不代(dài)表(biǎo)他们最终(zhōng)一定会成(chéng)功，这(zhè)也不是愿(yuàn)意多花钱(qián)就能(néng)解决(jué)的问题。我还(hái)不清楚(chǔ)最终结果会如何(hé)，但即使这笔收购最(zuì)终(zhōng)没有成功，也不代(dài)表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯(kěn)定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能(néng)源(yuán)业务

　　在股东大(dà)会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中(zhōng)的占比超(chāo)过了(le)能源业(yè)务。虽然我们持有苹(píng)果的股份占比不(bù)高，但每(měi)年的权重都(dōu)在(zài)增(zēng)加。我不懂(dǒng)手(shǒu)机，但我(wǒ)能看明白(bái)消费(fèi)者的(de)习(xí)惯(guàn)。如果让消费者选是放弃买(mǎi)手机(jī)还(hái)是放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想很多人(rén)会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会(huì)如何发展，但我们知道什么是(shì)正(zhèng)确的价格，我们可以在消费者行为方面做一(yī)定的预(yù)测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合的(de)35％表示担忧，认为这已经接近(jìn)了危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示(shì)，“你的(de)美(měi)元(yuán)是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是没(méi)问(wèn)题(tí)的，甚至是非常(cháng)有(yǒu)机会(huì)的。“铁路(lù)、能源和喜(xǐ)诗糖(táng)果等(děng)都是生(shēng)意，而(ér)苹(píng)果的商业(yè)模(mó)式(shì)更好(hǎo)。消费者(zhě)花钱的时候都有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一(yī)部手(shǒu)机，同(tóng)样(yàng)，也有人花(huā)3.5万(wàn)美元(yuán)买第二辆车。我认为(wèi)，如果他们(men)要么放弃第(dì)二辆车，要(yào)么放弃他(tā)们(men)的iPhone，我想，他(tā)们(men)会放弃(qì)第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯(xīn)片行业台(tái)积电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了(le)解伯(bó)克希尔在(zài)一个季度内快速买入卖(mài)出(chū)台积电的(de)原(yuán)因。在问答(dá)环节(jié)，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在(zài)他看来台积(jī)电是世(shì)界范围内管理最(zuì)完善(shàn)且(qiě)最重(zhòng)要(yào)的(de)公司(sī)之一，即使是5至20年后也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要提(tí)高美国的(de)芯片产能(néng)，但我认为，它只能留(liú)在（中国）台(tái)湾(wān)地区(qū)。我们通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家(jiā)子公司(sī)参(cān)与了亚(yà)利桑那州的部(bù)分芯片(piàn)工作(zuò)，但(dàn)至(zhì)少(shǎo)在我(wǒ)看来，目前我们没有一家公司可以与(yǔ)台(tái)积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的(de)领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他(tā)是天(tiān)才

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴菲特(tè)，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己？巴菲特(tè)的回答是(shì)，“是的，我认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高(gāo)估了自己，但(dàn)他很(hěn)有才华(huá)。所以，他高(gāo)估了(le)一个不需要高估就能成为天(tiān)才的人(rén)。他(tā)真(zhēn)的很聪明(míng)，我想他(tā)的智商可(kě)能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟(wěi)大的(de)）目(mù)标，他喜欢接受不(bù)可(kě)能(néng)的(de)目标。我们的不同之处(chù)在于，我想要的不(bù)多，我在寻(xún)找(zhǎo)简单、确定性高的工(gōng)作(zuò)，我(wǒ)不想要那么多的失(shī)败(bài)。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克(kè)需要狂热，致力于解决不可(kě)能的问题。我喜欢我现在(zài)的生(shēng)活(huó)方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽(qì)车即将(jiāng)大(dà)获(huò)成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间(jiān)内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车(chē)行业(yè)太艰难了。例如(rú)福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特(tè)看(kàn)起来拥(yōng)有整(zhěng)个世(shì)界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通用汽(qì)车(chē)公司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国(guó)有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个(gè)经销(xiāo)商(shāng)。此外，美国的汽车公司还(hái)会面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道(dào)，“但事实也并非如此，法拉(lā)利就(jiù)处于(yú)一个特殊的(de)位置。虽然我(wǒ)们觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的(de)成本和(hé)巨大的风险，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢(huān)巨大(dà)的资金(jīn)成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工(gōng)智(zhì)能(néng)持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资(zī)者关(guān)于人工智能(néng)的问(wèn)题时，芒格表示(shì)，如(rú)果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看(kàn)一看(kàn)，会发现(xiàn)自动化操作程度非常高，但我还是(shì)觉得用人可能(néng)更好，因为人工(gōng)智能并不能(néng)取代很多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示，人工智(zhì)能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微软的产品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如(rú)目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智(zhì)能可以改变(biàn)全世(shì)界，但它并不(bù)能改变(biàn)人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益(yì)的(de)机会(huì)在降低，

　　但总会(huì)有新(xīn)技术创造新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降(jiàng)低，但这并不代表没有投资机(jī)会。从1940年(nián)到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等(děng)领域都(dōu)有新的改(gǎi)变，新的事物永远在不断(duàn)出现，而且(qiě)会取代(dài)一(yī)些原有(yǒu)的技术，因此，在这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔能(néng)源这家公司(sī)，就(jiù)是希(xī)望(wàng)能够帮助地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码(zhù)解决一些环境方面的问题。从传统(tǒng)能源向新能(néng)源的转变，我们(men)在(zài)这个方(fāng)面做(zuò)了(le)非常(cháng)多的投入。不(bù)过，现在(zài)做的(de)还远远不够。”更多精彩观(guān)点请关(guān)注证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务(wù)副董(dǒng)事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历(lì)能(néng)源行业的变革(gé)，全球都是(shì)如(rú)此，我们有3家美国的公共事业公司，我们(men)希望能够在全国(guó)的每一个州制定不同的计划，然后将这(zhè)些计划进行(xíng)整(zhěng)合。我们也(yě)将我(wǒ)们的目标进行了同(tóng)步(bù)规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年(nián)相(xiāng)比能够(gòu)降低50％。这是(shì)我(wǒ)们(men)在公共事业方面希(xī)望能(néng)够取得(dé)的(de)成绩，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在(zài)针对投资者提出(chū)的硅谷银(yín)行破产事件会带来怎样的经(jīng)济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的(de)，即使联邦(bāng)存款保(bǎo)险公(gōng)司的限额(é)是25万美元，这(zhè)是法令的规定，但(dàn)这不(bù)是(shì)美国的行为方式，就像他们不会让债(zhài)务上限导(dǎo)致(zhì)世界陷入混乱一(yī)样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不(bù)会有人愿(yuàn)意公开向美国公众解释为什么只有25万(wàn)美元有(yǒu)“存款”保险，这次(cì)事件引(yǐn)发的(de)后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的(de)情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年(nián)因为(wèi)银行(xíng)挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生(shēng)了(le)很大(dà)变(biàn)化。二战后的(de)那一年，有多(duō)达(dá)2000家银行倒闭(bì)，也是(shì)在那时，我们做了一件非常明智(zhì)的事情(qíng)，就(jiù)是成立联邦(bāng)存(cún)款保险公司。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧(yōu)，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致银行系统风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋(fù)予(yǔ)了制定保(bǎo)证(zhèng)金要求(qiú)的责任(rèn)。他们改(gǎi)变了很多次保证金要求(qiú)，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系(xì)统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财(cái)政问题(tí)

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却(què)认为，问题(tí)不(bù)在美联储(chǔ)，“他(tā)们无法(fǎ)解决财(cái)政问题(tí)，他们正在履(lǚ)行其职能(néng)。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒(máng)格对此(cǐ)也不很乐观，他(tā)表示，我们(men)在第二(èr)次世界大战中付(fù)出(chū)了代价。我们每个人，包括学校的孩子(zi)和其(qí)他人，也(yě)包括(kuò)我自己(jǐ)。我们购买(mǎi)了最初(chū)所(suǒ)谓的战(zhàn)争债券、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票(piào)，我无(wú)法(fǎ)预(yù)计宏观环境(jìng)会(huì)变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧(jiù)的价(jià)值观

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业可以(yǐ)有(yǒu)各种各(gè)样的新发明，但它(tā)需要有旧的价值(zhí)观(guān)。我们不知道会发生什么，因(yīn)为(wèi)在目前的(de)情(qíng)况(kuàng)下，可能会(huì)发生很多(duō)事情。你必须有惩(chéng)罚，打击(jī)那(nà)些制造(zào)问题的人。如果他们承担了(le)不该承担的风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要改变人们未来的行(xíng)为方式，风(fēng)险(xiǎn)就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下(xià)许多银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果你(nǐ)遵循健全的(de)银行投资方法(fǎ)，不做别人做的一些风险性事情，银行可能是一个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万(wàn)美(měi)元投资了(le)一(yī)家银行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修正法(fǎ)案》没有(yǒu)通过，我们最(zuì)终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去(qù)信(xìn)心，

　　这不会(huì)是(shì)一个好现象

　　针对(duì)去美元化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储(chǔ)备货币(bì)，我看不(bù)到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主(zhǔ)席(xí)）可(kě)能比我(wǒ)们(men)更清楚，但(dàn)是他(tā)也不(bù)能完全控制(zhì)我们的财(cái)政政策。当疫情发生的时候，并没有人知(zhī)道需要印多少数(shù)额的(de)货币才能解决问题，而直到它(tā)失控。人(rén)们(men)会对货币(bì)失去信心，他(tā)们(men)的行为方(fāng)式可能会完全(quán)不同。我(wǒ)们无法预测，但我们(men)知道这(zhè)不是一(yī)个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关(guān)于(yú)大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然(rán)有很(hěn)多上市公司涉(shè)及保险业务，但没(méi)有一(yī)家是自己愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已经是一家技(jì)术(shù)公司(sī)，但在我们看来，其依(地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码yī)然是一(yī)家保险公司(sī)。他同时(shí)解释，盖可(kě)在(zài)技术方面需要(yào)做的(de)工作要比(bǐ)想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可(kě)第(dì)一季度业绩表现得非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是(shì)减少了前一年的保(bǎo)险(xiǎn)准备(bèi)金，其次一季度还是(shì)汽(qì)车(chē)保险的旺(wàng)季，此(cǐ)外在(zài)远程(chéng)信(xìn)息处理方面，盖可也取得了(le)长(zhǎng)足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回(huí)答有投资者提出的商业地产(chǎn)损失情况(kuàng)有多严重，和(hé)伯克希(xī)尔是(shì)否会在(zài)商业地产领域更(gèng)活(huó)跃(yuè)时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域(yù)从来不是特别活跃，因此也不会(huì)受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但(dàn)美(měi)国和世界很多地方(fāng)市(shì)中(zhōng)心的空洞化却是非常严(yán)重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安(ān)全的方(fāng)式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者(zhě)提出的(de)伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司面临的机遇(yù)和(hé)挑(tiāo)战(zhàn)时？巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，他密切关注这一团队(duì)的运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一段困难时间，但(dàn)好在我们走(zǒu)出疫情和(hé)供(gōng)应方面的挑战，不(bù)过还面临劳工问题和其他一些问题(tí)。我们的团队优先考(kǎo)虑(lǜ)的是恢复铁(tiě)路的长期运营，而(ér)不是(shì)短期专注于(yú)在20年内达到(dào)某一运营(yíng)指标，要长(zhǎng)期为(wèi)客(kè)户提供可(kě)持续(xù)的(de)优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资(zī)决定

　　在回答有(yǒu)没有因(yīn)为情绪作出错误的投资决定时(shí)，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中谁都不(bù)想成(chéng)为一个没有感情的人，但(dàn)肯定想在(zài)做(zuò)投资或商业决定时成为一个(gè)没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿(yì)美(měi)元的股(gǔ)东权(quán)益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为(wèi)股(gǔ)东的份额，作为伯克希(xī)尔(ěr)的所有(yǒu)者，每(měi)年(nián)都在增(zēng)加，而投资者不需要花任(rèn)何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益(yì)和超(chāo)过300亿(yì)美元的(de)运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是非(fēi)常有限的(de)

　　关(guān)于是否对持(chí)有(yǒu)的超过1000亿美元(yuán)的(de)现金充(chōng)满信心？巴菲特回答道(dào)，为什(shén)么要派发现金？我(wǒ)们(men)感兴(xīng)趣的、真正(zhèng)想(xiǎng)做(zuò)的是收(shōu)购伟大(dà)的企(qǐ)业。我们可以(yǐ)做到以500亿(yì)或750亿美(měi)元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像我们(men)一样达成交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非常(cháng)有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的(de)时候，我们需要足(zú)够的(de)资金。但我们的股东可(kě)能(néng)会把(bǎ)股票卖得太便宜，而(ér)且无法(fǎ)做什么让股价(jià)稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱(qián)，我们(men)正在用(yòng)我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘(mì)诀(jué)是(s地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码hì)洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关(guān)于公(gōng)司如何在短期(qī)利润和长期防御能力之间做(zuò)出选择？巴菲(fēi)特对(duì)此表(biǎo)示：“我们不关心季(jì)度预算是否达标(biāo)，我们感兴(xīng)趣的是(shì)，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商店业务时(shí)，我们学到的是(shì)，在奖品上做(zuò)图案(àn)绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的(de)事(shì)。我(wǒ)们一直(zhí)在试图洞悉的是(shì)消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势(shì)，如果能做到这点，那也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作，当然现在我还在位，格(gé)雷格(gé)的主(zhǔ)要价值是可以把(bǎ)一些(xiē)事情(qíng)做得更好，或(huò)者(zhě)去管理更多(duō)的(de)事(shì)情(qíng)。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决(jué)定(dìng)的那(nà)个人。未(wèi)来我们(men)还需(xū)要更(gèng)多(duō)的优秀人才，去涉及更多的业务。如(rú)果这(zhè)些人(rén)不足够聪明(míng)，我们是(shì)绝不(bù)会让他(tā)们接替我们做任何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的优秀在(zài)于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相对(duì)其他大型(xíng)公司，伯克希尔之(zhī)所以能够(gòu)做的更好原因之一，是从不会频(pín)繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球(qiú)选出的十大最佳(jiā)保险(xiǎn)经理(lǐ)人(rén)之一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改变一(yī)个(gè)体系，而总是会去改(gǎi)善(shàn)一(yī)个体(tǐ)系。我很(hěn)享受与他交流，以前我们每天都会(huì)聊天，现(xiàn)在没有(yǒu)那么(me)频繁了，但他(tā)绝对(duì)是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本(běn)五大(dà)商(shāng)社

　　是为“接班人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日本(běn)，并参观五大商社。“我去那里的部分(fēn)原(yuán)因(yīn)，是为(wèi)了把(bǎ)格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们(men)确实希望和（那(nà)些企业(yè)）有长期合作的(de)机会(huì)。它们是一些令人(rén)难(nán)以置(zhì)信的(de)投资(zī)机会，一直是非常好(hǎo)的(de)投资机会。我很喜欢这些(xiē)公司(sī)的(de)文化和历史。我们对五大商(shāng)社(shè)的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股(gǔ)东(dōng)眷顾(gù)，为社会带来幸福(fú)感

　　在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他(tā)说，希(xī)望这(zhè)家公(gōng)司仍能被(bèi)股东们(men)眷顾(gù)，并且为社会带来(lái)幸福(fú)感，拥有无限的资本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时(shí)至(zhì)今日依然(rán)畅销(xiāo)且屹立不倒一(yī)样，成(chéng)为(wèi)其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国家(jiā)的资产而非负债，以往(wǎng)记录已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的资本还(hái)是会比大部(bù)分公司都要(yào)多，也仍然(rán)可以在国家的(de)经(jīng)济中投入非常多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他仍会做(zuò)出(chū)与现在相同的股票(piào)回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦(lún)和查理定下了(le)非常优秀(xiù)的回购计划框架，我会继续沿用，因(yīn)为股票回购将同时对股东和(hé)公司自身(shēn)的(de)运营产(chǎn)生益处，如果资本(běn)足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当时机(jī)来临，我们会(huì)成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行动，人(rén)生的路就(jiù)清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规(guī)划的问题时，巴(bā)菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这并不适(shì)合所有人。如(rú)果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和他们(men)谈论这个价值观，从(cóng)他们出生起，他(tā)们就在学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如(rú)何度过这一生，你可(kě)以写一下讣告(gào)，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说，“之前(qián)观察过(guò)很多富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配(pèi)上都存在各(gè)自(zì)的问题。我年事(shì)已高(gāo)，可(kě)我(wǒ)并没(méi)有签过遗(yí)嘱，因为(wèi)签订(dìng)遗嘱需要孩(hái)子(zi)的理(lǐ)解(jiě)以及(jí)他们的(de)建议。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效(xiào)果(guǒ)是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他(tā)们的成长。“有一些人(rén)完全不(bù)向他们(men)的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关(guān)的事情，而有些人(rén)则用遗(yí)嘱去绑架孩子的(de)成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他(tā)们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会很(hěn)难(nán)更改，我认为这是家(jiā)长犯下的一(yī)个巨(jù)大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到(dào)老(lǎo)，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免(miǎn)身(shēn)边有能量的(de)人(rén)和活动；要活到(dào)老学到(dào)老，要(yào)学会(huì)感恩。如果你能做(zuò)到这一切，那(nà)你一定会(huì)成功(gōng)。如果做不到，成功就需(xū)要(yào)更(gèng)多的运气，当然(rán)，你一定(dìng)不(bù)要把自己的命运都押(yā)宝在运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜(xǐ)欢的(de)人一起工(gōng)作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起(qǐ)床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一(yī)群我喜(xǐ)欢的(de)人(rén)一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也(yě)只需要约5分钟的路(lù)程，这是非常(cháng)理(lǐ)想的工作环(huán)境，没有什么能(néng)比这更美妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东(dōng)大(dà)会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的积极(jí)影响，他(tā)说：“1949年(nián)，格(gé)雷厄姆(mǔ)在他的书中(zhōng)写下一(yī)些非常有说(shuō)服力的(de)话，告诉我我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都是(shì)错误的。我看了(le)这本书（注：即《聪明的投(tóu)资(zī)者(zhě)》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊(xùn)看(kàn)看(kàn)这本书的排名，它(tā)一直在畅销榜(bǎng)上排在差(chà)不多(duō)第300名(míng)或(huò)第(dì)350名(míng)的位置(zhì)。试想下，到哪里再找一本书在其(qí)领(lǐng)域里(lǐ)具有这(zhè)样持续的地位？”

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