核心观(guān)点:在当(dāng)前经济(jì)恢复的不确定性下，高股息(xī)策(cè)略(lüè)有(yǒu)望(wàng)以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安全(quán)边际为投资者(zhě)提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健，分红(hóng)率高(gāo)而(ér)稳定，估值(zhí)处于历史低位(wèi)，银行板块(kuài)将成(chéng)为高股息策(cè)略的理想(xiǎng)增配板块。

　　高(gāo)股息策略是以股息率(lǜ)为投(tóu)资要素，选择(zé)股息率(lǜ)较高(gāo)的(de)股(gǔ)票并长期持(chí)有的投资策略。高股息率一(yī)方面意(yì)味(wèi)着(zhe)公司有较高(gāo)的(de)股利支付率，投资者(zhě)每年(nián)可(kě)以获得较(jiào)高的(de)股利(lì)收入作为绝对收益，另一(yī)方面意(yì)味着公司(sī)估(gū)值较(jiào)低，因此具备一定的(de)安全边际，而(ér)且投资的成本相对较(jiào)低，长期持有还(hái)可以(yǐ)节税。从历史表现上来看(kàn)，高股息策(cè)略的安全性较高，在市(shì)场(chǎng)下行阶段(duàn)更加(jiā)抗跌，防御性更强。从当前宏(hóng)观(guān)经济的角度来看，疫情三(sān)年后(hòu)经济恢复仍然有较大的(de)不(bù)确(què)定(dìng)性；从(cóng)大类资产的投资收益来(lái)看，目前可投(tóu)资的资产不多(duō)，收益率(lǜ)在下行。因(yīn)此以银行板块(kuài)为代表的(de)高股息策(cè)略有望取得相对不错的(de)收益。

　　高股息率(lǜ)想要(yào)取得较好(宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市hǎo)的收益就需要满(mǎn)足以(yǐ)下几个条件：1）在分子(zi)部分也就(jiù)是(shì)股息端需(xū)要有一贯(guàn)较高而且稳定的(de)分红率；2）有(yǒu)稳定股(gǔ)息的前(qián)提就是行业基本(běn)面需要稳(wěn)定；3）在分母(mǔ)部分也就是股价端估值(zhí)低，因(yīn)此(cǐ)安全边际比较(jiào)高，下降空间有(yǒu)限，波动性(xìng)较低；4）公司最好有一定(dìng)的(de)成长性，股价有进一步提升的可能

　　而银行板块恰好满足(zú)以上条件(jiàn)：1）上(shàng)市(shì)银(yín)行过(guò)去三(sān)年(nián)的现金分红率整体(tǐ)都在24％以上，其中大行最高，其次是股份行(xíng)和城商(shāng)行(xíng)，农(nóng)商行(xíng)相(xiāng)对低一些。2）银行高分(fēn)红(hóng)的背后(hòu)也离(lí)不(bù)开经营业绩的稳(wěn)定。从2023年一季(jì)度来看，上市银行(xíng)整体(tǐ)营收同比+0.6％，在(zài)一季度集(jí)中迎来资产重定(dìng)价的(de)情况(kuàng)下能够(gòu)保(bǎo)持正增(zēng)殊(shū)为不(bù)易。上市银(yín)行整体净利润同比(bǐ)+2.3％，行业(yè)利润增速高于营收(shōu)，拨备与(yǔ)税收优惠(huì)共(gòng)同贡献(xiàn)利润释放。预(yù)计(jì)随着大行(xíng)重定价的压(yā)力过去以及(jí)二(èr)三季度农商行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企稳，而(ér)中(zhōng)小(xiǎo)银行存款利(lì)率(lǜ)的下行(xíng)和理财(cái)资金赎(shú)回的趋(qū)缓也会使得负债成本有望(wàng)进一(yī)步下(xià)行，净息差预计会在下半年提升。资产质(zhì)量(liàng)方(fāng)面(miàn)银行板块处于历史较优水平(píng)，上市银行不良率(lǜ)继续环比下降，基本处在(zài)2014年来历史低位，拨备覆盖(gài)率维持(chí)在(zài)245％的高位。3）目前银行板块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板块中最低的。而从2010年到现(xiàn)在的历(lì)史数据(jù)来(lái)看，银行(xíng)板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于(yú)比较低(dī)的水平。因此银行板块的(de)配置安全边际和性价比较好，作(zu宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市ò)为低且稳定的(de)分母也保证了其比较高的股息率。4）银行(xíng)板块作为“国资含量”比较(jiào)高(gāo)的(de)板块，从去年(nián)底开始监管开始(shǐ)提出中特估(gū)后(hòu)有比(bǐ)较不错的表(biǎo)现，国(guó)资持股比例和今年(nián)以来的涨幅也有(yǒu)43％的(de)正相关(guān)性，中(zhōng)特估(gū)有望为投资者带(dài)来(lái)除稳定股息(xī)收益外的附加资(zī)本(běn)利(lì)得。

　　风险提示事件：经济下滑超(chāo)预期(qī)，经济恢复不及(jí)预(yù)期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰证(zhèng)券研究所(suǒ)研究报告(gào)：《银行板块(kuài)与(yǔ)高(gāo)股宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市息策略：稳定(dìng)收益(yì)的溢价》

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