A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)股(gǔ)价周中(zhōng)创历史新高(gāo)，一(yī)度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台(tái)手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王(wáng)”的(de)光(guāng)环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议(yì)。截至(zhì)周五收盘(pán)，茅(máo)台最(zuì)终以微弱(ruò)优势(shì)反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地(dì)上市(shì)，若按其A股股本计(jì)算(suàn)则不过是(shì)一场计(jì)算上的乌龙(lóng)，但若均按(àn)照A股(gǔ)股价等(děng)数据(jù)计算，则其总市(shì)值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工(gōng)智能等(děng)一系(xì)列热(rè)点催化(huà)下，中(zhōng)国移动(dòng)今(jīn)年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅(fú)已近60%，自去年上市(shì)以来最(zuì)近(jìn)一(yī)年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场人(rén)士(shì)认为(wèi)，中国(guó)移(yí)动(dòng)和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出(chū)白(bái)酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济时(shí)代带来预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十(shí)多年(nián)来股(gǔ)王变迁的背后似(shì)乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国(guó)石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万(wàn)亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球(qiú)资本市场(chǎng)市值之首(shǒu)，得(dé)益于当时基建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位(wèi)置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托当年互联(lián)网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后(hòu)三年(nián)的消费白马(mǎ)股大牛市，也成(chéng)就了(le)如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大数据；资料(liào)来源：微信公众号(hào)市值观察(chá)4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽然(rán)茅台仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡(pào)沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的终端(duān)动销几乎并未达(dá)到(dào)预期，整个(gè)白(bái)酒板(bǎn)块经历回调，公司(sī)股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然(rán)崛起更是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅(máo)台市值这(zhè)一历(lì)史(shǐ)性事(shì)件背后(hòu)，除了离不开国家政策持续(xù)推进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概念(niàn)加(jiā)持(chí)，还有来自于“中特估”这个(gè)新概(gài)念的强力催化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据(jù)数据(jù)显示，当(dāng)前美股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果、微(wēijk袜子总是掉怎么办，足球袜套j)软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进(jìn)步已成提升生(shēng)产(chǎn)力的重要因素，二级市(shì)场对科技企业(yè)的态度能(néng)一定程度显示出科技企(qǐ)业(yè)的竞争力(lì)强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国(guó)移动为代(dài)表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代(dài)表(biǎo)的(de)消费股似乎也预(yù)示着市(shì)场(chǎng)中的积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济(jì)逐渐(jiàn)向数(shù)字(zì)化深度转型的背(bèi)景下，实(shí)力强劲并实现(xiàn)华jk袜子总是掉怎么办，足球袜套j丽转身的(de)中(zhōng)国移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领中国(guó)经济潮流的(de)主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济(jì)担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进一(yī)步发展，将拉(lā)动(dòng)底层云(yún)计(jì)算(suàn)业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在(zài)从传统管道(dào)运营(yíng)商向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级(jí)，有望(wàng)首先迎来估值(zhí)重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修复情况来看(kàn)，根(gēn)据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高(gāo)于近(jìn)五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央(yāng)企低估值+数字(zì)经济”成为(wèi)率先修复的(de)板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个(gè)故事引发市场热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台(tái)的上(shàng)市公司，在风(fēng)光散尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都(dōu)不太好。本次中国移动(dòng)直接在市(shì)值上超越茅台，结(jié)果是否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的(de)A股上(shàng)市公(gōng)司(sī)，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依(yī)托(tuō)船舶业(yè)景气(qì)度提升，股价超越茅台并(bìng)一(yī)度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极(jí)速(sù)缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今(jīn)中(zhōng)国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公司(sī)股价(jià)均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述公司的陨落大部分主要是由于(yú)行业景气度变化(huà)以及股市景气度(dù)无(wú)法(fǎ)维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺(quē)性(xìng)以及长期(qī)稳(wěn)稳增(zēng)长(zhǎng)的(de)利润，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及(jí)维持高位，市场(chǎng)普遍观点(diǎn)还是认(rèn)为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归(guī)结(jié)为两个重(zhòng)要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交(jiāo)越少。在市场化(huà)的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通(tōng)信类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提(tí)速降费(fèi)”的责(zé)任，也(yě)就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的问题(tí)，中国(guó)移动(dòng)本质作为通信基础设(shè)施企业，需要持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需(xū)要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不(bù)需要(yào)面(miàn)临(lín)追赶最新技术的(de)焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销(xiāo)售(shòu)毛(máo)利率更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列(liè)信号表明中国(guó)移(yí)动可能正在(zài)迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年(nián)投资高(gāo)峰的jk袜子总是掉怎么办，足球袜套j最后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意(yì)味着届时全(quán)年资本开支(zhī)占收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是(shì)，随着移(yí)动互联网进入下半(bàn)场(chǎng)，行业重心已转向产业互(hù)联网和智(zhì)能化，中(zhōng)国移动加速转型(xíng)下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇(yù)。信达证券研报表示(shì)，中国(guó)移动(dòng)数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断(duàn)攀(pān)升(shēng)，去年公司(sī)数字化转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业(yè)务收(shōu)入比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入增(zēng)长的(de)第一驱动力。此外(wài)，公(gōng)司(sī)移动云(yún)收(shōu)入规(guī)模实(shí)现(xiàn)新(xīn)跨(kuà)越，去年移动云收入达到(dào)503亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一(yī)阵(zhèn)营(yíng)。

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