本周，沪综(zōng)指3400点关口(kǒu)之前(qián)虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观来(lái)看，A股(gǔ)下行更多是受(shòu)中概股拖累，后市(shì)下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市(shì)走过3个(gè)月行程，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹(tàn)。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上(shàng)行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的(de)风险(xiǎn)输(shū)入(rù)。作(zuò)为同股(gǔ)同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数(shù)过去3个月表现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中国金龙指数周二盘(pán)中低位(wèi)较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现(xiàn)低迷(mí)，主因是(shì)美联储加息在即，市场避险情绪上升(shēng)，国(guó)际资(zī)金(jīn)从新兴市场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银行日(rì)前将中(zhōng)国股票评级从高(gāo)配下调为中(zhōng)性。从宏观面(miàn)看，今年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预(yù)示着美国滞胀隐(yǐn)忧未(wè女生有感觉了是怎么样的呢i)减，加(jiā)息势(shì)在必行(xíng)。英为财情的美联储利率观测器最(zuì)新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以(yǐ)来最快(kuài)速度紧缩货币(bì)供应(yīng)。美国(guó)3月M2货币供应量(liàng)（未(wèi)经(jīng)季(jì)节(jié)性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联(lián)储加息导致金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩表则(zé)令(lìng)流动性折价效应加剧，在(zài)全球金融市场(chǎng)催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中字头(tóu)个股

　　美国(guó)银(yín)行业(yè)又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的(de)总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一(yī)季(jì)度末，其实际存款较去年末(mò)减(jiǎn)少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频(pín)现，让A股(gǔ)机构不再抱团银(yín)行股，银行部分龙头股招行等(děng)承压，相较而(ér)言，工(gōng)商银(yín)行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银(yín)行股(gǔ)价兔年颓势，一(yī)是(shì)二(èr)者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅(fú)透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色(sè)估值体系(xì)”开始(shǐ)风行(xíng)，市(shì)场风(fēng)格转换。但(dàn)二者市净率远高于行(xíng)业(yè)均值，难(nán)以(yǐ)赋予中(zhōng)特(tè)估(gū)概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达(dá)信数(shù)据显示，中(zhōng)字头指数年内(nèi)上涨11％，强于(yú)同期上(shàng)涨6.36％的(de)沪(hù)综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳。其市盈率(lǜ)和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪(hù)深京三市A股的(de)市(shì)盈(yíng)率(lǜ)和市净率中位(wèi)数分别为(wèi)49.29倍和女生有感觉了是怎么样的呢2.43倍。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看，让央企(qǐ)国企估值回归(guī)市场均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇局日(rì)前(qián)表示(shì)：“无论从(cóng)市(shì)盈率还是市净率(lǜ)等指标看，当(dāng)前A股的(de)估值相对偏低。”类似(shì)表(biǎo)态无(wú)疑(yí)是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅(máo)台成为市值“一哥(gē)”的(de)中(zhōng)国移动(dòng)，流(liú)通小盘(pán)+次新+绩优概念(niàn)让(ràng)其成(chéng)为中特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月(yuè)预期(qī)下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月(yuè)”之说，源自井喷式(shì)牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上(shàng)交(jiāo)所放开15只股票(piào)的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年(nián)里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年份(fèn)分别为18次(cì)和17次，二者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年(nián)里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标(biāo)已不(bù)太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月(yuè)行情能否再现？关(guān)键在要看两点：一是年(nián)内(nèi)上(shàng)涨逾(yú)53％的互(hù)联(lián)网指数能(néng)否维持强势行情。二是作为(wèi)A股第二大(dà)行业指数，电气设(shè)备板块能否企稳。该(gāi)指数年内(nèi)跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三(sān)低(dī)位上涨(zhǎng)一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来(lái)，沪深两市单日成(chéng)交始终(zhōng)维持(chí)在(zài)万亿元(yuán)之上，市场(chǎng)人气并未退(tuì)潮，只是风(fēng)格轮(lún)换(huàn)在加速(sù)。鉴于大盘重新(xīn)回到(dào)W形整理格局(jú)，后市(shì)即使考验3200点附近的(de)半年线和年线关口，下跌(diē)空(kōng)间亦不(bù)大。

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