昨夜，美国银行股(gǔ)持(chí)续暴跌，内外盘商品期货全(quán)线下(xià)跌(diē)。

　　当地时间周二，美股三(sān)大指(zhǐ)数集体(tǐ)低开，道指跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普500指数跌(diē)0.37％。

　　美国地区性银行(xíng)股(gǔ)又崩了(le)，第一共和(hé)银行股价重挫，盘中一度跌近30％，尾盘跌(diē)幅扩大至50％，续(xù)刷(shuā)历史新低。硅谷银(yín)行母公(gōng)司（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超(chāo)9.2％，西太平洋(yáng)银(yín)行(xíng)（PACW）跌(diē)超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银(yín)行（WAL）跌约5.6％，齐(qí)昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性银行股再次大跌，导致美国(guó)国债价格飙升(shēng)，短期市场利率大幅(fú)下跌，债券交易(yì)员不再完全押注美联储会(huì)再(zài)加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)。6月的美联储利率掉期合约(yuē)目(mù)前反映出，央行基(jī)准利率仅比(bǐ)当前有效联邦基(jī)金利率(lǜ)高出20个基点，这暗(àn)示未来两次FOMC会议中(zhōng)有一次(cì)加息的可能(néng)性约为(wèi)80％。而本周早些时候，交易员认为(wèi)美联(lián)储在5月(yuè)份加(jiā)息几乎是肯(kěn)定的，且6月(yuè)份有可能进一(yī)步加息。除了大幅降低加息的可能性外，掉期交易还显示(shì)，市场对利率见顶后美联储降(jiàng)息的押注有所增加，他(tā)们预计到年(nián)底(dǐ)联邦基金(jīn)利率预计在4.3％左右(yòu)。

　　商(shāng)品(pǐn)方(fāng)面，美股时段，新加坡铁矿(kuàng)石指数期货(huò)05合(hé)约跌破100美元(yuán)/吨，日内跌(diē)幅近4％，为去年12月以来首次。WTI原油日内走低(dī)2％，报77.07美元/桶(tǒng)；布伦特(tè)原油(yóu)跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时(shí)收盘，国(guó)内期货主力合约几乎(hū)100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两全(quán)线下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料(liào)油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨(zhǎng)幅方(fāng)面，菜粕涨0.7％。

　　截(jié)至今晨收盘，WTI 5月原油期(qī)货收跌(diē)2.15％，报(bào)77.07美元/桶。布伦特6月原油期(qī)货(huò)收跌2.37％，报80.77美元/桶。外(wài)盘有色(sè)金属全(quán)线下(xià)跌。伦铜跌2.3％，伦铝(lǚ)跌近(jìn)2％，伦锌跌2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨天深(shēn)夜，白宫发(fā)布(bù)声明称，美国总(zǒng)统拜登将否决众议院议长、共和党领袖麦卡锡(xī)提出的债务(wù)上限(xiàn)方案。白宫称：众(zhòng)议院共(gòng)和党人必(bì)须在(zài)没有任何要求和条件(jiàn)的情况下打消违约的可能性，并解决债务上限问题。

　　上周，麦(mài)卡锡公(gōng)布(bù)了一项将(jiāng)债(zhài)务上限问(wèn)题和削减支(zhī)出捆绑的(de)计(jì)划，要将债务上限上调1.5万亿美元，但同时还(hái)要削减4.5万亿美元的政府支出。

　　同(tóng)在周二，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦警告称，如果(guǒ)美国国会(huì)不提高政府的债(zhài)务上限，由(yóu)此产生的债务(wù)违约将在(zài)美国(guó)引发一(yī)场“经济灾难”，使未来(lái)几年的利(lì)率上升。

　　耶伦(lún)当(dāng)天表示，债务违约将导致(zhì)失业率上升，同时使美(měi)国(guó)家庭(tíng)在抵(dǐ)押贷款、汽车贷款和信用卡上的(de)支出增(zēng)加。耶伦称，提(tí)高(gāo)或暂停31.4万亿美元的债(zhài)务上限(xiàn)是国会的一(yī)项“基本责任”，如果违约将产生一场经济(jì)和金(jīn)融灾难(nán)，使借贷成(chéng)本永(yǒng)久提高，增加未来(lái)的投资成本。如果不提高债(zhài)务上(shàng)限，美(měi)国企业将面临信贷市场的(de)恶(è)化，政府将可能无法向军人家庭(tíng)和依赖社会保障的(de)老年(nián)人(rén)发(fā)放(fàng)款项。

　　拜登正式宣布竞选连任美国总统

　　北京时(shí)间(jiān)4月(yuè)25日傍晚(wǎn)，美国总统(tǒng)拜登正式(shì)宣(xuān)布，他将参加2024年的连任竞选。法(fǎ)新社称，拜登将“以创纪录的80岁高龄”投入到一场新的激烈竞选(xuǎn)中(zhōng)。

　　拜登在(zài)推特上写道：“每(měi)一代人(rén)都要经(jīng)历为了民主挺身而出(chū)的时刻，为了(le)他们的基本自由挺(tǐng)身而出(chū)。我(wǒ)相信这(zhè)是我们的时刻(kè)。这就(jiù)是我(wǒ)竞选连(lián)任美(měi)国总(zǒng)统(tǒng)的原因。加入我(wǒ)们，让我们完成(chéng)这项任(rèn)务。”拜登还附(fù)上了一段(duàn)视频。

　　法新社分析称，目前(qián)拜登(dēng)在民主党内部没有真正(zhèng)的挑战(zhàn)者，但他的年龄可能受到“持续而激烈”的审(shěn)视(shì)。拜登已经80岁(suì)，到第(dì)二任期结束时，这位资深民主党人将年满86岁。

　　美国全国广播(bō)公司（NBC）上周(zhōu)末发(fā)布的一(yī)项(xiàng)民(mín)调显示，70％的美国人包括51％的民主(zhǔ)党人，认为拜登不应该(gāi)参选。不支持他参选的人中，69％的人认为年(nián)龄是一(yī)个主要或(huò)次要原因。

　　国(guó)内期交所公布劳动节期间风控工作安(ān)排

　　昨日，国内各家期(qī)货交易(yì)所公布劳动(dòng)节期间有关(guān)工作安(ān)排，调整相关期货(huò)合(hé)约涨跌停(tíng)板幅度(dù)和交易保证金水平。

　　上(shàng)期(qī)所通知(zhī)称(chēng)，自4月(yuè)27日(rì)起(qǐ)第一个未出现单边市的交易日收盘结(jié)算时，铜(tóng)、铝、锌、铅期货合约的交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金比例(lì)调整(zhěng)为11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为9％；不锈钢、纸浆期货(huò)合约的交易保证金比(bǐ)例调整为12％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为10％；白银(yín)期货(huò)合约(yuē)的交易保证金比(bǐ)例调(diào)整为13％，涨跌停板幅度(dù)调整为11％；镍、石油(yóu)沥青期(qī)货合约的交(jiāo)易(yì)保证金比例调整为14％，涨跌(diē)停板幅度调整为(wèi)12％；锡期货合(hé)约(yuē)的(de)交易(yì)保证金比例调(diào)整为16％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整(zhěng)为14％。5月4日交易(yì)后，自第(dì)一个(gè)未(wèi)出现单边市的交(jiāo)易日收盘结算时，黄金期(qī)货(huò)合约(yuē)的交易保证金比例调整为9％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整为7％；其他(tā)品种期货合约的(de)交(jiāo)易(yì)保证金比例和涨跌停板幅度恢复至原有水(shuǐ)平(píng)。

　　上(shàng)期能源方面，自4月27日起(qǐ)第一个未出现单边市的交易(yì)日收盘结算时(shí)，国际铜期(qī)货(huò)合约的交易保证(zhèng)金比例调整(zhěng)为11％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度(dù)调整为9％；低硫燃料油(yóu)期货(huò)合约的交易保证金(jīn)比(bǐ)例调整为14％，涨跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为(wèi)12％。5月4日交易后，自第一个未(wèi)出现(xiàn)单边市的交易日收盘结算时(shí)，所(suǒ)有品种期货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金(jīn)比例和涨跌(diē)停板(bǎn)幅(fú)度(dù)恢(huī)复(fù)至原有水平。

　　郑商所方面，自(zì)4月27日结算时起，菜粕、菜油、玻(bō)璃、纯碱期货(huò)合约的交(jiāo)易保证金标准调整为10％，涨跌停板幅度调整为9％，其中纯碱2305合(hé)约(yuē)的交易保证(zhèng)金标(biāo)准仍为12％；白糖、棉花(huā)、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤(xiān)期货合(hé)约的交易保(bǎo)证金标准调整为9％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调整为(wèi)8％，其中PTA2305合约的交易保证金(jīn)标准仍为(wèi)13％。5月(yuè)4日恢复交易后，自品种持仓量最大的合约未出现涨(zhǎng)跌停板单(dān)边市的第一(yī)个交易日结算(suàn)时起，上述品(pǐn)种期货合约的交易保证金标准(zhǔn)和涨跌停板幅度恢复至调整前水(shuǐ)平。

　　大商所通知称，自4月27日结(jié)算时起(qǐ)，豆(dòu)粕(pò)、豆油、聚(jù)乙烯、聚丙(bǐng)烯和聚氯乙烯期货合约(yuē)涨跌停板幅度调整为7％，交易保(bǎo)证金水平调整为(wèi)8％；棕榈油(yóu)、乙(yǐ)二(èr)醇、苯乙烯和(hé)液化石油(yóu)气期货合约涨跌(diē)停板幅度调整为8％，交易保证金水平(píng)调(diào)整(zhěng)为(wèi)9％；其他期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度和交易保证金水平维持不变。5月(yuè)4日(rì)恢复交易后，在各期货持仓(cāng)量最大的合(hé)约未出(chū)现涨跌停板单边无(wú)连(lián)续报价的第一(yī)个交易日(rì)结算(suàn)时起(qǐ)，黄(huáng)大豆1号、黄大豆2号、玉米(mǐ)和鸡蛋期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度调整为6％，套期保值交易保证金水平调(diào)整为7％，投机交易保证金水平(píng)调整为8％；豆(dòu)粕、豆油、棕榈油(yóu)、聚乙烯、聚丙烯、聚(jù)氯乙烯、乙二醇(chún)、苯(běn)乙烯和液(yè)化石油气期货合约涨跌停板幅(fú)度和(hé)交易保证(zhèng)金水平恢复至节(jié)前标准；其(qí)他(tā)期货合(hé)约涨跌停板幅度和交易保证金水平维持不变。

　　中金所公告称，自4月27日结算时起(qǐ)，沪深300、上证50、中证500股指期货各合(hé)约(yuē)的(de)交易保证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月(yuè)4日交易后，自相关品种持(chí)仓量最大的合约未出现单边市的第一个交易日结(jié)算(suàn)时(shí)起，沪(hù)深300、上证50、中证500、中证1000股(gǔ)指期(qī)货各(gè)合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金标(biāo)准调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股(gǔ)指期权各合约的保证(zhèng)金调整系数根据相应股指(zhǐ)期(qī)货的(de)交易保证(zhèng)金标准(zhǔn)进行调整(zhěng)。

　　广期(qī)所公告称(chēng)，自4月27日(rì)结算时起，工业硅期货(huò)合约涨跌停板幅度和交易(yì)保证金标准调整为9％和11％。5月4日(rì)恢复交易后(hòu)，在(zài)工业硅品种持仓量(liàng)最大的(de)合约未出现涨跌停(tíng)板单边无连(lián)续报价的(de)第一个(gè)交易日结算时起(qǐ)，工业硅期货合(hé)约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金标准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生(shēng)猪(zhū)期(qī)价大跌

　　昨日(rì)，生猪期现(xiàn)货(huò)价格走势(shì)背离，期货主力LH2307合约收盘(pán)至16345元(yuán)/吨，日内跌(diē)4.11％。现货(huò)价格继(jì)续上涨，截至4月25日(rì)，全国均(jūn)价15.24元/公(gōng)斤(jīn)，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析师孙一鸣表示，近(jìn)期(qī)生猪现货偏强的主要原因有四点：一是短期二次育(yù)肥(féi)造(zào)成货源有所收紧；二(èr)是来(lái)自(zì)政策(cè)面的(de)支撑；三(sān)是近(jìn)期降雨导致调运不便；四是“五一”假期(qī)需求支撑。不(bù)过(guò)，盘(pán)面主要以预期为(wèi)主，昨日盘面下跌的(de)主要逻辑依旧在于产业基本面(miàn)偏弱的事实。

　　“4月中(zhōng)旬，多(duō)地猪价‘破7’，猪价阶(jiē)段性触底。中小(xiǎo)养(yǎng)户惜售推涨(zhǎng)情绪较(jiào)浓，且南北(běi)部分区(qū)域二(èr)次育(yù)肥采购量增加，政策消息稳市信号相对强(qiáng)烈，期现货(huò)价格(gé)同时上(shàng)涨。然而(ér)，生(shēng)猪期货2307、2309合约虽有(yǒu)乐观预期，但已注(zh100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两ù)入升水，反弹至(zhì)养殖成(chéng)本(běn)附近(jìn)明显承压。同时，套保资金介入。因此(cǐ)周二期货盘面(miàn)减仓大跌。”华(huá)联期货生猪分析师蒋琴说。

　　从供应端来看，截至3月(yuè)末(mò)，全国能繁母猪存(cún)栏相当于正常保有量(liàng)的105％，一(yī)季(jì)度(dù)猪肉产量1590万吨，同比增长1.9％。孙(sūn)一鸣分(fēn)析称(chēng)，能繁母猪存栏(lán)以(yǐ)及生猪(zhū)存栏依旧(jiù)处于高位，意味着今(jīn)年一季度去产能(néng)不(bù)及预期，供(gōng)应(yīng)偏宽(kuān)松是事实(shí)。从目前的存栏以及屠宰企业库(kù)存来看(kàn)，今(jīn)年(nián)下半年(nián)市(shì)场不(bù)会出现(xiàn)生猪(zhū)货(huò)源紧(jǐn)张或猪肉紧张的状态(tài)，供应宽松大概率(lǜ)延长至今年下(xià)半年。

　　格(gé)林大(dà)华期(qī)货生猪分析师(shī)张晓君介绍，从月度初生仔猪(zhū)来看(kàn)，农业部监测数据显示，去年9月到今(jīn)年2月全国(guó)新生仔猪(zhū)数量各(gè)月环比增幅逐月增(zēng)加，至少(shǎo)对应到(dào)今年(nián)7月生猪出栏(lán)供给相对充足。从出栏体重来(lái)看(kàn)，当前(qián)生猪出栏均重仍接近123公斤，同比(bǐ)去(qù)年(nián)增加约3％，预计二育猪源仍将支撑出(chū)栏体重(zhòng)。

　　值得一(yī)提的(de)是，目(mù)前生猪养殖逐步向规模化、集(jí)团化(huà)方向(xiàng)发展，而且规模化占比得到明显提升。蒋琴(qín)表示，今年(nián)猪(zhū)场中大猪存栏(lán)量明显高于去年同期(qī)，产(chǎn)能(néng)较(jiào)为充裕。同时，2023年中央一号文(wén)件将“稳(wěn)定生猪基础产(chǎn)能(néng)”目标细化(huà)为“强化以能(néng)繁母猪为主的生猪(zhū)产能调控”，将全国(guó)能繁母猪数(shù)量稳定在4100万(wàn)头的正(zhèng)常保有(yǒu)量(liàng)，可见(jiàn)国家稳猪价的决心。

　　“此外，从冻品(pǐn)库存来(lái)看，随着屠(tú)宰(zǎi)场(chǎng)持续入冻，冻品库(kù)存持(chí)续攀升。卓创资(zī)讯数(shù)据显示，截至4月(yuè)20日，全国(guó)冻品库(kù)容率为31.9％，明显高于去(qù)年最高(gāo)点28.24％。当前冻鲜价(jià)差倒挂，冻(dòng)品销售不畅，待冻鲜价差(chà)恢复，冻(dòng)品持续出库(kù)，目前冻品的(de)高库存水(shuǐ)平将(jiāng)抑制猪价上(shàng)涨空(kōng)间(jiān)。”张(zhāng)晓君(jūn)说(shuō)。

　　“虽(suī)然今(jīn)年生猪(zhū)消费(fèi)总结为持(chí)续向(xiàng)好发展态势，政策(cè)引导(dǎo)及(jí)市(shì)场预期向好，加上(shàng)居民收入增加、消费意愿(yuàn)增强(qiáng)等利好(hǎo)因素，都是猪肉消费的助力。但(dàn)是，实际需求却一(yī)直不温不火。目前看，今年生猪的需求大(dà)概(gài)率将回归(guī)到正常年份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表示，此次需求(qiú)好转主要在于冻品入库以(yǐ)及(jí)二育支撑，终端需求(qiú)无(wú)实质性好转。目前“五(wǔ)一(yī)”备货基本收(shōu)尾，从走量看并未出(chū)现明显(xiǎn)提升，随着二季度气温升高，需求逐步降低，预计需(xū)求再次回归至低迷状态。4月底到(dào)5月预计集团企业出栏(lán)计划或继续增加，市场整体处于供大于求状态，现(xiàn)货价格“五一”后(hòu)或(huò)继续回落为(wèi)主，盘(pán)面升水状(zhuàng)态下(xià)短(duǎn)期缺乏上涨支撑。

　　在张晓君看来，生猪整体供给(gěi)相对充足，限制猪价大幅上涨。短期来看(kàn)，“五一”小长(zhǎng)假前，终端备货启动(dòng)，集团场(chǎng)缩量挺价，支撑猪价短线(xiàn)反弹。然而，假期效应过(guò)后(hòu)，市场情绪(xù)逐(zhú)渐褪去，猪(zhū)价将重回供(gōng)需(xū)基(jī)本(běn)面。当前距“五一”小长假(jiǎ)仅剩3个(gè)交易日，期货盘面资金已(yǐ)经提前反(fǎn)映了市场情绪。建议投资者控(kòng)制仓位(wèi)，防(fáng)范假(jiǎ)期风险。

　　蒋琴认为，综合来看(kàn)，猪价颓势不改(gǎi)，大概(gài)率仍(réng)将保(bǎo)持低位盘整运行状态。不(bù)过，市场预(yù)期二季度(dù)二次育肥缓(huǎn)慢入场，行(xíng)情或好于一季度。按照官方能繁存栏数(shù)据推算，今年3到(dào)10月，生猪(zhū)理(lǐ)论出(chū)栏(lán)量处于逐(zhú)步增加的阶段(duàn)，并于10月(yuè)份达(dá)到理(lǐ)论出(chū)栏(lán)峰(fēng)值，11月生猪理论出栏(lán)量大概率环比(bǐ)下降。而(ér)11月份正值猪肉(ròu)消费旺季，供(gōng)减需增(zēng)预期下，相对支(zhī)撑当期(qī)生猪(zhū)价格(gé)，故目(mù)前(qián)盘面11月价格(gé)相对(duì)坚挺(tǐng)。不过(guò)在国家良(liáng)好调控(kòng)之下，能(néng)繁(fán)母猪产能(néng)并未过度去化，生猪(zhū)存出栏量(liàng)保持(chí)稳定，猪价(jià)不具备持续大(dà)幅上涨的基础条件。在国家(jiā)政策端(duān)稳定猪价意愿(yuàn)强烈的背景下，期(qī)价上行压力恐加大，追涨风险积聚，操作(zuò)上(shàng)，建议养(yǎng)殖(zhí)端锚定(dìng)成本，择(zé)机卖出(chū)套保锁定利(lì)润为主。

　　棕榈油长期(qī)需求(qiú)不(bù)容乐(lè)观

　　昨日(rì)，马(mǎ)来西亚BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货盘中大幅下跌(diē)，连续(xù)第三个交易日下滑(huá)，并触(chù)及约一(yī)个(gè)月低点。

　　“近期棕榈油行情变(biàn)化多集中在需求(qiú)端的(de)扰动，一方面，印(yìn)度洗船事件(jiàn)为(wèi)盘面带来(lái)了压力；另一方面(miàn)，市场对于第二(èr)波新(xīn)冠疫情可能到(dào)来从(cóng)而降低国内需求的担忧则进一步加速了盘面下滑。”国(guó)联(lián)期(qī)货农产品事业部分(fēn)析师(shī)姜(jiāng)颖告诉(sù)期(qī)货日报记(jì)者，根(gēn)据新(xīn)加坡、日本等海外经验，第二波(bō)疫(yì)情的波及范围预(yù)计很大(dà)概率将小于第一波，短(duǎn)期情绪(xù)释放后，棕榈油将回归(guī)基本面。从相关因素(sù)的梳理(lǐ)来看，目前(qián)处于短多长空的局面。

　　据国海良时(shí)期货(huò)油脂分析师孙啸介绍，开(kāi)斋节后市场延(yán)续了产地未来供需(xū)转宽松(sōng)的(de)交易逻辑。马来(lái)西亚午市24℃棕榈油5、6、7月(yuè)船期现货报价分别为995美元(yuán)/吨(dūn)、930美元/吨、862.5美元(yuán)/吨，整体(tǐ)相比(bǐ)上一个交易(yì)日均(jūn)有20美元/吨左右(yòu)的下跌。巨(jù)大的back结构也显示(shì)出市场对东南亚地(dì)区棕榈油食用需求转入淡季(jì)以(yǐ)及印尼可(kě)能(néng)放松DMO出口限制的担忧。产地(dì)供需偏宽松的预期在印尼GAPKI公(gōng)布(bù)2月(yuè)份产量后得到强化。数(shù)据显示，印尼(ní)2月份(fèn)棕榈油产量高(gāo)达(dá)425.2万吨，为(wèi)历史(shǐ)同期(qī)最(zuì)高水(shuǐ)平，仅环比(bǐ)1月微降0.9万吨，降(jiàng)幅远低于(yú)平均(jūn)季(jì)节性减量。目前产(chǎn)地已步入增产季(jì)，在马来西亚(yà)摆脱洪水扰动(dòng)后(hòu)，产区未来整体产(chǎn)量(liàng)可能(néng)非常(cháng)可观。

　　“3月份马来西亚出口大增，库存超预(yù)期下降至(zhì)167万吨(dūn)，不过，4月份马来(lái)西(xī)亚出(chū)口骤降，斋月节(jié)备(bèi)货结(jié)束(shù)、主要(yào)进口国植物油供(gōng)应(yīng)充(chōng)足，印度3月(yuè)棕榈油库存仍有59万吨(dūn)，植(zhí)物油库存则继(jì)续增高至345万吨(dūn)，充足的库存和(hé)竞(jìng)争油脂的影(yǐng)响或(huò)将冲击(jī)印度对(duì)棕榈油进(jìn)口。”徽(huī)商(shāng)期货(huò)油脂油料分析师郭文伟表示，检验(yàn)机构(gòu)AmSpec数据显示，马来西(xī)亚4月1—25日棕榈油出口(kǒu)量(liàng)为92.7万吨，环比(bǐ)下降18.4％。然(rán)而棕榈油已经步入季节性增(zēng)产周期(qī)，据SPPOMA数(shù)据显(xiǎn)示，4月(yuè)1—15日马来(lái)西(xī)亚棕榈油产量环比(bǐ)增加22.5％，产需(xū)结构呈(chéng)宽松趋势(shì)。不过，4月(yuè)份处(chù)在复产初期，且今年4月份工作日较少，产量(liàng)预计在150万吨(dūn)以(yǐ)下，4月底马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)预计开始(shǐ)小(xiǎo)幅(fú)度累库，且随着(zhe)复产利多增强和(hé)出(chū)口前景不佳持续(xù)，后期马棕继(jì)续面(miàn)临累库压力，棕榈油(yóu)行情或维持(chí)承(chéng)压回调走势。

　　需求方面，孙啸(xiào)称，印度SEA数据显示，3月份印(yìn)度食用油(yóu)进(jìn)口113.56万吨，处于(yú)季节性中性(xìng)位置(zhì)，其(qí)中棕榈油进口量高达(dá)72.8万(wàn)吨，占比突出。但(dàn)是(shì)其(qí)国内食用油峰值库(kù)存问题仍未(wèi)解(jiě)决。截至(zhì)3月末(mò)，其食用(yòng)油(yóu)总库(kù)存依(yī)旧在344.7万吨，未见回落。根(gēn)据目前已经走负(fù)的国际豆(dòu)棕差，预(yù)计4—6月国(guó)际棕(zōng)榈油进口需(xū)求大概率出现萎缩。

　　此外(wài)，国内方面，郭文伟表示，国内(nèi)棕(zōng)榈油近月进(jìn)口严重倒挂，远(yuǎn)月有所修复，近月进口偏低，远月买船有所(suǒ)增(zēng)加。海(hǎi)关数据显示，3月进口39万吨，国内棕榈(lǘ)油4—6月进口量预估分别在35万、45万、40万(wàn)吨。目前国内棕榈油(yóu)港口库存仍(réng)处(chù)在历史同期高点(diǎn)，截至4月25日，库存为85万吨，连续4周下(xià)降，随着气温(wēn)升高及棕榈油消费进(jìn)一步好转，需求有望回(huí)升，国内棕榈油继续呈现去库(kù)走势。

　　展(zhǎn)望(wàng)后市(shì)，孙啸认(rèn)为，短期连(lián)盘棕榈(lǘ)油仍(réng)将(jiāng)随(suí)油脂整体弱势运行，有(yǒu)下破(pò)可能。5月(yuè)份东南(nán)亚(yà)天气(qì)值得(dé)关注，目前已有少雨迹象，泰(tài)国最(zuì)为(wèi)明(míng)显(xiǎn)，印(yìn)尼次之。100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两如果出现持(chí)续(xù)干燥(zào)天(tiān)气，产区(qū)增产节奏(zòu)将被打(dǎ)破，届时，棕榈油有(yǒu)望相对(duì)抗跌。

　　不过，在(zài)姜颖看来(lái)，短期棕榈油尚存利多因(yīn)素支(zhī)撑。国内贸易商(shāng)进口利润深度(dù)亏(kuī)损，5月(yuè)船期频现(xiàn)洗船，进口到港数量(liàng)将明显减少(shǎo)。在(zài)此基础(chǔ)上(shàng)，随着天气升温，棕(zōng)榈油消费季节性回暖。第二轮疫情(qíng)虽可能有(yǒu)影响，但无法改变(biàn)消费逐步恢复(fù)的大(dà)势(shì)，国(guó)内库存短期内仍可能加速去化。长(zhǎng)期(qī)市场对(duì)于未来供(gōng)应充裕的预(yù)期基本一致(zhì)。天气情况有所好转，马来西亚与印尼步入(rù)增(zēng)产周期，供应增加而出口(kǒu)需求较差(chà)，未来(lái)产(chǎn)地(dì)存(cún)在累库预期。与此(cǐ)同时，国际豆粽FOB价差处于历史极低负(fù)值，棕榈油价格(gé)丧失竞争优势，在豆油、菜油未来存在(zài)集中供应压力的情况下，棕榈油长期(qī)需求不容乐观(guān)。

　　“综合来看(kàn)，短期利(lì)多因素对(duì)盘(pán)面有一(yī)定支撑，价格或以区间调(diào)整为主(zhǔ)。长期来看，棕榈(lǘ)油将逐渐演(yǎn)变为供强需弱(ruò)格局，叠加全球宏观(guān)经济环境偏(piān)弱，价格(gé)重(zhòng)心或逐(zhú)步下移。”姜颖说。

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