周一的股市震(zhèn)荡翻(fān)红，上周股市(shì)下跌期间净买入(rù)的“抄底资(zī)金(jīn)”笑(xiào)了。

　　上周五(wǔ)，资金借(jiè)道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净(jìng)买(mǎi)入(rù)39.5亿元；而(ér)上周5个交易日市场总体下跌期(qī)间，资金(jīn)更是净买入(rù)220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作模式(shì)，在股市(shì)大(dà)幅下挫的时刻再(zài)度(dù)显现(xiàn)。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流(liú)入(rù)，“中(zhōng)特估”长期投资(zī)价值(zhí)被资金看好，而高位(wèi)回(huí)调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度(dù)吸引资金追(zhuī)逐(zhú)；净流(liú)出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基(jī)建、非银、电力ETF等(děng)短(duǎn)期净流出(chū)，资金(jīn)出现短期(qī)避险，但鉴(jiàn)于多数标(biāo)的估值仍在低位，多家机构仍(réng)看好长期(qī)配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入(rù)资(zī)金居前(qián)

　　上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)股市大跌(diē)，当日股票ETF总份额(é)增长32.58亿份(fèn)，以区间(jiān)成(chéng)交均价测算，当(dāng)日净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到(dào)上周5个交(jiāo)易日(rì)，5天股市(shì)调整期间，资金更是净(jìng)买入220亿元(yuán)，展现了(le)资(zī)金逆(nì)市布(bù)局的特点。

　　从(cóng)资金净买入排(pái)行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超过11亿元。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞、易(yì)方达和(hé)嘉(jiā)实基金旗(qí)下沪深300ETF，富(fù)国上证(zhèng)指数ETF等产(chǎn)品，净流(liú)入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看(kàn)，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上证(zhèng)50指数涨(zhǎng)幅还超(chāo)过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获(huò)了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成(chéng)为资金净买入的榜首，单日净买入(rù)金额接(jiē)近5亿元，目(mù)前仍处于(yú)估值低(dī)位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位(wèi)居净(jìng)流(liú)入(rù)资金前(qián)列，而在近日(rì)遭遇高位回调的游戏(xì)ETF，也受到资金(jīn)的逆市买入，不过目前游戏(xì)ETF今年(nián)还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块(kuài)行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的上(shàng)述(shù)流(liú)向情况，一位公募股票权益基金(jīn)经理(lǐ)表示，预(yù)计复(fù)苏(sū)仍是中国经济中长期的趋势(shì)，但(dàn)耐用品(pǐn)复苏的空间受限、出口下行及地产销售恢复(fù)疲(pí)软将驱(qū)动市场(chǎng)展(zhǎn)现出更(gèng)多(duō)结构性(xìng)机会。不过，在短(duǎn)期(qī)市场(chǎng)炒作(zuò)热度回落，波动率偏高的情况下，资金可(kě)能更青睐用大盘(pán)宽基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300指(zhǐ)数等(děng)来(lái)跟踪市场，以获取整个市场的(de)平均回报。

　　而在行(xíng)业(yè)方面，沪上一家公募机构(gòu)分(fēn)析，由于近日以游戏(xì)为代表(biǎo)的TMT板块有所调整(zhěng)，主因是(shì)前(qián)期炒作有逐步退潮趋势，中期在(zài)市场炒作热度有所回落。但从长期看，资金还会长(zhǎng)期关注(zhù)数(shù)字(zì)化对生产力的提升，因此，包括计算机、互(hù)联(lián)网(wǎng)和(hé)传(chuá起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口n)媒等调整下来的行业，可能会继续(xù)受到了资金的(de)关注。

　　也(yě)有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受(shòu)到(dào)资金青睐(lài)，可能与看好“中特估”长(zhǎng)期投资价值有关(guān)。

　　民(mín)生加银基金表示，伴随(suí)大金融、大基建等权重股(gǔ)高位(wèi)调整(zhěng)，上周沪(hù)指(zhǐ)下跌。前期(qī)部分板块短期(qī)上冲较(jiào)快，导致博弈资(zī)金(jīn)出现分歧，起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口随(suí)着建筑、银行、石(shí)化等PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获(huò)利兑现需求(qiú)叠(dié)加经济数据不及预期，权(quán)重板块回调带动大(dà)盘(pán)指数(shù)回(huí)落。

　　不过，民(mín)生(shēng)加银(yín)基(jī)金认为，从(cóng)长远看，“中特(tè)估(gū)”或有望引(yǐn)领低(dī)估(gū)值央企的价值(zhí)重估(gū)，有(yǒu)基本面支撑的低估值央企或有(yǒu)望受(shòu)益。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资(zī)一部基金经理吴(wú)鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资的部分底层逻(luó)辑仍旧是过去(qù)的(de)A股市(shì)场对部(bù)分传统行业国(guó)央企的严重(zhòng)低(dī)配和低(dī)估。而在这种大幅低估和(hé)低配背景(jǐng)下，部分企业因(yīn)为(wèi)自身经营(yíng)改善、高股息水平等特(tè)征(zhēng)，使(shǐ)得其估(gū)值修复(fù)成为(wèi)了(le)可能。虽然(rán)经过前期反(fǎn)弹(dàn)，大金融(róng)整体估值(zhí)仍旧处于低位，由于情绪和资金(jīn)仍旧是主导，短期表(biǎo)现存(cún)在剧烈波动可(kě)能；从中(zhōng)期看，整体大金融当前(qián)估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基(jī)本(běn)面明显(xiǎn)改善的(de)个股，仍旧有(yǒu)估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上(shàng)周下跌的(de)A股市(shì)场中(zhōng)，股票ETF整体(tǐ)呈(chéng)现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资金超出净流(liú)出资金。但也有部分(fēn)短期涨幅偏高、短(duǎn)期(qī)行情板块(kuài)，以及(jí)部分海外指数遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从(cóng)资金净(jìng)流(liú)出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为单(dān)日之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多(duō)只产品(pǐn)，单(dān)日净流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今(jīn)年来“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出现(xiàn)象，华夏、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单日(rì)出现净(jìng)流出，而(ér)今(jīn)年涨(zhǎng)幅(fú)接近20％的(de)纳指(zhǐ)ETF，也在股市调(diào)整中迎来“获利了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评(píng)价，基建板块受益于“一带一路”板块(kuài)前(qián)期涨幅较大，有(yǒu)调整(zhěng)要求(qiú)，可能会受到获利(lì)盘的(de)短期(qī)卖(mài)出。不过，从长(zhǎng)期看，经济复苏(sū)趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保(bǎo)险板(bǎn)块称(chēng)，一季报陆续披露，非银金融业(yè)绩超预期，证(zhèng)券板(bǎn)块市场交投活跃(yuè)度较一(yī)季度显(xiǎn)著改善，差(chà)异化最低结算备付金(jīn)缴(jiǎo)纳比例机(jī)制(zhì)引入，证(zhèng)券公司保证金比例下调，经济温和复(fù)苏下行(xíng)业景气度有(yǒu)望持续(xù)修复。保险板块一季报净(jìng)利润超预期，部分险企凭借储蓄(xù)险的产品(pǐn)力实现(xiàn)了一(yī)定的(de)增长，负(fù)债端V型(xíng)反转趋势(shì)较(jiào)明显，资产端或有望维持(chí)较高增速。

　　而针对电力板块，民(mín)生加(jiā)银基金认为，2023年(nián)宏观(guān)经济运(yùn)行总体回(huí)升有(yǒu)望将促进电力(lì)消费需求增长。受(shòu)上年同期低基数等因素影响，预计今(jīn)年二季度电力消费增速将(jiāng)有望回升。在电力市场化改革的(de)持(chí)续推(tuī)进下，电价趋(qū)势有望(wàng)稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现(xiàn)货市场和辅助服务市场机制有望(wàng)持续推广，容量补偿(cháng)电价等机制(zhì)或有望出(chū)台。

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