近日(rì)，国内上市交易(yì)的4只公募商(shāng)品期货(huò)基金陆续公布(bù)了(le)一(yī)季报。在一季度商(shāng)品(pǐn)市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品期货(huò)基金也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的(de)是，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额在报告期(qī)内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三(sān)成，备受投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利润方面(miàn)，一(yī)季度，建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF已实现收(shōu)益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别？4只公(gōng)募商品期货(huò)基金在一季报(bào)中均提及，本期已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益指(zhǐ)基(jī)金(jīn)本期利息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费用和信(xìn)用(yòng)减值损(sǔn)失(shī)后的余(yú)额，本期利润为本期已实(shí)现收益加(jiā)上本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金(jīn)资产(chǎn)净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华(huá)写照的意思 写照是什么词性夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值增长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映出(chū)投资者的偏(piān)好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期货(huò)基金均受到净申(shēn)购。截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工期(qī)货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初(chū)减少1320万份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆(dòu)粕市(shì)场整体走(zǒu)出(chū)下(xià)跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美(měi)国硅(guī)谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆等大(dà)宗商品(pǐn)价格下(xià)跌(diē)，引领国内(nèi)豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供(gōng)应(yīng)相对(duì)充裕，由于(yú)加工利润(rùn)尚可，加之(zhī)巴西(xī)大豆丰产上(shàng)市，近(jìn)几个(gè)月国内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于(yú)下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不(bù)断累(lèi)库(kù)，部分油厂甚至出现胀库(kù)现(xiàn)象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大(dà)；最后(hòu)，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节(jié)前(qián)养殖产品集(jí)中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性(xìng)不(bù)高(gāo)，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使得豆(dòu)粕(pò)需求(qiú)更是(shì)雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报(bào)告期(qī)内基金投资策略和运作分析(xī)，国投(tóu)瑞银(yín)基金表(biǎo)示，一季度(dù)白(bái)银在初期(qī)两个(gè)月处于振荡(dàng)调整，在(zài)三月份又很(hěn)快反弹至年(nián)初位置。黄(huáng)金较白银表现更为强势(shì)，金银比价有所抬(tái)升。前期走势主要受制(zhì)于白银工(gōng)业属性(xìng)及美联储加息预期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的波动性。后期则(zé)主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于(yú)美联储的加息(xī)预期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银基金认为(wèi)，美联储货(huò)币政策调整节奏与经济(jì)衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行情，同时也(yě)需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴经(jīng)济体(tǐ)债务(wù)风险等(děng)黑天鹅(é)事件(jiàn)的(de)影响。今年以来(lái)，美(měi)联(lián)储已连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联储今年或还(hái)有一次加息。随(suí)着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进(写照的意思 写照是什么词性jìn)一步提(tí)升。考虑到白银的高弹性及金银比价(jià)的相对高位(wèi)，建议(yì)择机积极配置(zhì)。

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