射频芯(xīn)片领域面临变局，下(xià)游市场增速放(fàng)缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日(rì)，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级市场(chǎng)受(shòu)到资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末开(kāi)始进入融资快车(chē)道(dào)，先后(hòu)引入了(le)华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)等一系列外(wài)部机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外(wài)部(bù)机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产(chǎn)品结(jié)构相似(shì)的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的(de)行(xíng)情(qíng)，该(gāi)公(gōng)司(sī)股价(jià)于去年下(xià)半年触底回升，但截至今日收盘(pán)股价仍(réng)略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射(shè)频领域(yù)正面临变局。目前(qián)，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机(jī)增速(sù)放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预(yù)计到(dào)2028年(nián)射频前端市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近(jìn)年来(lái)也在(zài)响应市场变化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记者(zhě)注意到，当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等(děng)多个知(zhī)名(míng)资方

　　公开资(zī)料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及模组(zǔ)的研发(fā)、设(shè)计和销(xiāo)售，下游应用领域(yù)主要包括智能(néng)手机以及(jí)物联(lián)网(wǎng)，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移(yí)动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等(děng)无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是(shì)由于持续进行(xíng)高额研发投入；下(xià)游客户集(jí)中且(qiě)具(jù)有产(chǎn)品验证周期，尚未形(xíng)成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠(dié)加下(xià)游去库存周期影响(xiǎng)，公司乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字产(chǎn)品毛(máo)利空(kōng)间受挤压。

　　研(yán)发投入方面(miàn)，近三年(nián)的(de)总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年(nián)公司的综合毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接近的(de)唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造(zào)血(xuè)能力不(bù)足(zú)，但仍要(yào)抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微(wēi)开(kāi)启了(le)对外融资之路(lù)。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融(róng)资快(kuài)车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成(chéng)了三轮融资(zī)，众(zhòng)多知名(míng)资方，包括大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的(de)外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投(tóu)通(tōng)-执(zhí)中(zhōng)数(shù)据显示(shì)，从当(dāng)前的(de)股价情况看，大基金二期在投资(zī)慧智(zhì)微的(de)近两年(nián)时间(jiān)里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账面回报，而较大(dà)基金二期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并(bìng)在后一轮持(chí)续加注的(de)红杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域面(miàn)临变局

　　慧智微(wēi)招股书显(xiǎn)示，公司目前(qián)有超过接近67％的收入(rù)来自(zì)于手(shǒu)机领域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造(zào)成(chéng)了冲击，而市(shì)场对智能(néng)手机未(wèi)来增速持续放缓的(de)预期，也让资(zī)本市场对包括(kuò)慧智(zhì)微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿(yì)美(měi)元以上(shàng)，2022年(nián)由于手(shǒu)机市(shì)场(chǎng)的下(xià)滑，射(shè)频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜(qián)力有限，预(yù)计到2028年射频(pín)前端的市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频龙头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇(yù)了破发的行(xíng)情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价(jià)格后(hòu)止跌(diē)回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股的(de)发(fā)行(xíng)价，乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨(jù)头厂商都(dōu)在谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外(wài)的业(yè)务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的射(shè)频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局(jú)，由于(yú)入局者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍(réng)集中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压(yā)低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端(duān)芯片(piàn)杀价(jià)已(yǐ)经无底(dǐ)线，而预计未来每个(gè)射频细分赛(sài)道还会有(yǒu)更(gèng)多(duō)竞争者进入，往后三年(nián)射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)将面(miàn)临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个(gè)数据(jù)是(shì)近(jìn)50家，且投资乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字机构涵盖了投资(zī)机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基金、深创投等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得(dé)资(zī)金将(jiāng)用(yòng)于芯片(piàn)测设中心建设、总(zǒng)部基地及(jí)上(shàng)海和广州研(yán)发中心建(jiàn)设以及补充(chōng)流动资金。具体战略规划(huà)方面(miàn)，其表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端领域取得(dé)的市场地位，增加头(tóu)部(bù)客户的市场份额(é)；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对(duì)上游滤波器、多工器(qì)的产(chǎn)业链布局(jú)，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产品系列。

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