事实上，USDA 5月报(bào)告给全球(qiú)油料定下转宽松(sōng)基调。其预计2023/2024年(nián)度全球油料(liào)产量(liàng)将增长7％，主要得益于南美大豆产量(liàng)以及(jí)欧(ōu)盟(méng)、乌(wū)克兰和(hé)俄(é)罗斯(sī)葵花籽产量的增长。油料产量预计(jì)创(chuàng)下6.72亿吨的新(xīn)纪(jì)录，大豆产(chǎn)量预计增(zēng)长(zhǎng)11％，达到4.11亿(yì)吨(dūn)。而2023/2024年度(dù)全球(qiú)油料消费预(yù)计增(zēng)长4％。因此，新年度全球(qiú)油(yóu)料库存自(zì)低位回升(shēng)的可能性较大。

　　“内外盘油料阶段(duàn)性暴跌短期内主要(yào)是对利空(kōng)的(de)USDA月度供需(xū)报告(gào)的反应。”贾博鑫表示，本次报告中，美(měi)豆新(xīn)作平衡表比(bǐ)预期宽松得(dé)多，结转库(kù)存(cún)为3.35亿蒲式耳；南美新作预期又是一个巨大(dà)的产(chǎn)量(liàng)数字，巴西产量为1.63亿吨，阿根廷产量为4800万吨(dūn)，供应压力增幅较大，均超(chāo)出市(shì)场预期。

　　光大期(qī)货农(nóng)产品分析师侯雪玲也表示，巴西(xī)大豆5月出(chū)口(kǒu)预计1576万，较去年同期增加近500万吨。但美豆出口检验、销售低迷，近一个(gè)月(yuè)美豆检验周均(jūn)33万吨，低(dī)于去年同期的63万吨。同时(shí)美(měi)豆压榨利润继续下(xià)跌，不及五年均值，不利于(yú)美豆(dòu)压榨需求释放，这意味美豆(dòu)压(yā)榨量或不(bù)及预期，存(cún)在下(xià)调可能。

　　此(cǐ)外，阿根廷新大豆美元计划(huà)销售惨淡，高利(lì)率、高通胀下(xià)，农户惜售为主。阿根廷大豆产(chǎ法西斯国家有哪几个n)量虽然下调至2150万吨附(fù)近(jìn)，但大豆升贴水(shuǐ)季节性(xìng)下调(diào)，冲击国际大豆价格。

　　与美豆单边疲软(ruǎn)不同，国内豆(dòu)一(yī)横盘振荡(dàng)。在(zài)业内(nèi)人士看来，支撑国(guó)产大豆坚挺的原因在于黑(hēi)龙江市(shì)级储(chǔ)备收购。

　　据(jù)侯雪玲介绍，目前，黑龙江市级储(chǔ)备大豆已经(jīng)开(kāi)始收(shōu)购，本次收购以农户粮源为主(zhǔ)。

　　据(jù)我的农(nóng)产品网(wǎng)预计，东北(běi)大豆余(yú)粮四(sì)分(fēn)之(zhī)一，农户占比较(jiào)大，黑龙江市储收购有利于存粮消化。南(nán)方大豆(dòu)供销一般，终端销售处于淡季(jì)，观望情绪浓厚。

　　新(xīn)作播种方面，农(nóng)业农(nóng)村部数据显示，目前春大豆(dòu)播(bō)种七成，进度(dù)同(tóng)比快(kuài)7.4个百分点。农业农村部(bù)组织开展主要粮油作(zuò)物(wù)大(dà)面(miàn)积单产(chǎn)提(tí)升行动，选(xuǎn)择(zé)100个大豆(dòu)重点县、200个玉米重点县整建制推进。

　　在她看来(lái)，今年大豆面积(jī)和(hé)单产(chǎn)或双提升(shēng)，新作产量(liàng)预期乐观。不(bù)过，市场乐观(guān)预期政策支(zhī)撑(chēng)力(lì)度(dù)，因此远月(yuè)合约对新(xīn)作丰产(chǎn)压(yā)力消化有限。

　　相(xiāng)比较(jiào)而言，国(guó)内豆二(èr)近月抗跌、远月(yuè)疲软。远月(yuè)合约(yuē)跟(gēn)随外盘下挫，在人民币走弱的背景下，豆(dòu)二跌(diē)幅小于国际市场。

　　“豆二(èr)近月合约坚挺则主(zhǔ)要(yào)是受海关检(jiǎn)验政策影响。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，目前(qián)看，华(huá)北(běi)大豆检验(yàn)政策严格，短期(qī)难以改善(shàn)；但(dàn)南(nán)方物流正(zhèng)常，是市场重要供应(yīng)方。从船期展(zhǎn)望看，5—7月大豆到(dào)港分(fēn)别为923万吨、1080万吨、860万吨，大豆供(gōng)给是充裕的。市场预(yù)期北(běi)方(fāng)通关(guān)问(wèn)题(tí)6月(yuè)上旬结束，海关检验是短(duǎn)期利多。短期来看影响(xiǎng)范围仅限于近月(yuè)合约(yuē)。

　　短期(qī)大豆供应压力仍在，未来(lái)存补跌(diē)风险

　　“从(cóng)外盘短期来看，美豆播种进(jìn)度顺利，播(bō)种期内天(tiān)气正常，从(cóng)当前的(de)情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，美(měi)豆新作预计会出现良(liáng)好的(de)单(dān)产数字(zì)，但在生长期内盘(pán)面预(yù)计仍会有一些天气升水，限制价(jià)格的(de)跌(diē)幅(fú)。从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，在天气转好之后大豆面(miàn)临着很大的供应压(yā)力(lì)，下一个市场(chǎng)年(nián)度将转为供大于求的状态(tài)。”贾博鑫称。

　　就内盘(pán)短期(qī)而言，大豆到港(gǎng)延后的问题尚未完全(quán)解决，周度大豆压榨量仍未有(yǒu)明显起色，短期(qī)内(nèi)豆粕供应(yīng)仍然紧张(zhāng)，基差坚挺。但大量(liàng)大豆到港(gǎng)压(yā)力预计很快到来(lái)，开机提升(shēng)之(zhī)后供需趋于宽松。

　　在贾博鑫看来(lái)，国(guó)产大豆播种顺利，好于去年。从天气情况来看，播(bō)种期(qī)内天气(qì)良(liáng)好，利(lì)于播(bō)种工作的展开(kāi)。“目(mù)前推广大豆种植的执行(xíng)情(qíng)况良好，在补贴的(de)刺激(jī)下(xià)，今年(nián)大豆播(bō)种面积有望继续出(chū)现同比增幅。下(xià)游需求稳中有增，油厂收购积极性增加。近期市(shì)场传言国储收(shōu)购(gòu)，虽(suī)然暂时未确定，但对于国产大豆(dòu)来说仍带(dài)来(lái)了情(qíng)绪利(lì)好。”他称(chēng)。

　　展望后市，侯雪(xuě)玲认为，美豆还有下行空间(jiān)，目前(qián)跌(diē)幅还不(bù)足以抹平美(měi)豆和南美大豆价格(gé)的差异(yì)。且宏观预期偏空，消费处(chù)于季节性淡季，需求对供(gōng)给(gěi)承担能力差。“国产大豆和进口大豆近月合(hé)约在短期利多提(tí)振下表现(xiàn)坚(jiān)挺。短期(qī)利多只能影(yǐng)响阶段性供需，宜(yí)短期看(kàn)待(dài)，价格最终还将回到供(gōng)需大趋势上(shàng)，未(wèi)来补跌风(fēng)险大(dà)。”侯雪玲称(chēng)。

　　得益于美豆产区近两个月的适宜条件，目前美豆播种(zhǒng)进度过(guò)半，速度属历史(shǐ)峰值水平，极快(kuài)的(de)播(bō)种进度可(kě)能对(duì)应未来播种面积的调增。“未来市(shì)场(chǎng)关注焦点主要在7月份美豆(dòu)生长(zhǎng)关(guān)键期的天气能否正常以(yǐ)及美国可再生能源政(zhèng)策是否(fǒu)出现变化。”国(guó)海(hǎi)良时(shí)期(qī)货(huò)分析师孙(sūn)啸说。

　　在(zài)孙啸看来(lái)，国(guó)际大豆(dòu)在(zài)出现(xiàn)天气(qì)炒作因素(sù)之前(qián)缺(quē)少上行动能，以弱势运行为主，有望向当季(jì)南(nán)美大豆(dòu)种(zhǒng)植成(chéng)本1200美分(fēn)/蒲式耳位置靠近(jìn)。

　　“根据趋势单产(chǎn)测算，新季(jì)美豆种(zhǒng)植成本预计(jì)有6％左右幅度下移。考虑到(dào)近(jìn)期巴西豆(dòu)升(shēng)贴水止跌回升，预计其(qí)卖压已有所释放，短期可(kě)关注CBOT大豆在1300美分/蒲式耳位(wèi)置支撑。”孙(sūn)啸称，另外，目前市场在(zài)报(bào)告给出(chū)的(de)宽松(sōng)指引下氛(fēn)围偏空(kōng)，属(shǔ)于(yú)预期(qī)先行的(de)行情(qíng)阶(jiē)段，真正的(de)兑现情况有待跟踪。

　　在(zài)业内人士看来，油(yóu)料(liào)行情后期供应(yīng)压力(lì)增大(dà)，预计基本(běn)面(miàn)趋于宽松。市场(chǎng)重点关注(zhù)美豆生长情况、国(guó)内大(dà)豆压榨量、豆粕库(kù)存情况。国产大豆关注国(guó)储收购政策以及播种情况。

　　下有支(zhī)撑上有压力，花生短期或维持高位振荡

　　同作为油料(liào)品(pǐn)种，花(huā)生近期波动也较为明显(xiǎn)。

　　“自4月起，在去年减面积导致国内余货偏紧的情景下，主要进口(kǒu)来(lái)源国(guó)苏丹爆(bào)发内乱，之后花生期货振荡上行(xíng)，在上周达峰后回落。截至本周三，花生期货各(gè)合约涨幅(fú)全部回吐，主力2310月(yuè)合约跌回一个(gè)月前，远月合约则已(yǐ)下(xià)滑500元/吨以(yǐ)上。”中粮期货(huò)农产品分析师李正(zhèng)邦表示。

　　在李正邦看(kàn)来，市场对于(yú)花生远月合约的认(rèn)识较为一致，但对于2310月合约分歧最大。“市场分歧点在于2310合约(yuē)的交割价值和接货价值。因交割日(rì)期恰逢陈作花生耗(hào)尽而新作花生水份尚大(dà)，结合新作种(zhǒng)植(zhí)面积恢复和(hé)油厂压价收购的(de)预期(qī)，花生2310月合(hé)约较(jiào)远月合约更坚挺。”他说。

　　“作为(wèi)国内基(jī)本面较(jiào)为独特的油料，花生价(jià)格走势与整体(tǐ)的油(yóu)料的方向并不一致。”银河期(qī)货研究员陈界正表示(shì)，除了压榨的(de)副产物(wù)花生粕与大豆的压榨产物豆(dòu)粕有替代性之外(wài)，主要产物(wù)花生(shēng)油与其他植(zhí)物(wù)油价格联(lián)动性较差(chà)。因此(cǐ)，花生基本面(miàn)较(jiào)为独立，整体受油料价格与(yǔ)宏观(guān)市场(chǎng)影响较(jiào)小。

　　“就花生基(jī)本(běn)面而言，在今(jīn)年(nián)减产的大(dà)背景(jǐng)下(xià)，花生整体的(de)供应量缩紧，后续因为非洲的主产区也受到减产与战(zhàn)争(zhēng)的影(yǐng)响，整体的进口成本高企，数量也不及预期，叠(dié)加后疫(yì)情时期(qī)国内的餐饮(yǐn)消费不断恢复，因此食品端的通货(huò)花生价格不(bù)断走(zǒu)高，市场(chǎng)情绪带动盘面价格走高。”陈界正表示，但当前(qián)因花(huā)生油价格偏弱，且大型油厂的(de)花生库存较高，油厂的压榨利润也在不断走(zǒu)低，目前油厂基本停止收货，或保持少量的刚需采购。油料花生在这种情(qíng)况(kuàng)下与(yǔ)通货花生走出劈叉行情(qíng)，价差来到(dào)历史极值。

　　“目前(qián)主导花生走势的主要逻辑在(zài)于(yú)显性库存低，货权在渠道，产能（面积）预期恢复，压(yā)榨(zhà)需求(qiú)不振。”李(lǐ)正(zhèng)邦表(biǎo)示，当(dāng)前花生(shēng)油(yóu)厂理(lǐ)论榨(zhà)利为负，结(jié)合季节性生产(chǎn)习惯，花生(shēng)油厂开工率处于(yú)低(dī)位(wèi)，不(bù)断压低收(shōu)购(gòu)价，并于近期逐渐(jiàn)停(tíng)收(shōu)。在他看(kàn)来，油厂的停收(shōu)对于(yú)接下来的三季(jì)度花生市场，意味着压榨需求的(de)影(yǐng)响暂时退出。

　　据(jù)国海良时期货研(yán)究所(suǒ)研究员胡林轩介绍(shào)，当前市场一级浓香花(huā)生油价格15500元/吨，低于前峰值(zhí)19000元/吨，花(huā)生(shēng)粕价(jià)格4400元/吨(dūn)，低于前(qián)峰(fēng)值5750元/吨，花生油和(hé)花生粕价(jià)格回落大大(dà)挤(jǐ)压了油厂的压(yā)榨利润，油厂(chǎng)压榨(zhà)利润深(shēn)度亏损(sǔn)导(dǎo)致(zhì)油(yóu)厂(chǎng)收购积极性低迷，且油厂对(duì)市场油料米收(shōu)购报价持续(xù)下(xià)调的(de)同(tóng)时(shí)，自身压榨量(liàng)和(hé)开(kāi)机率保持低(dī)位(wèi)，对于油(yóu)料米价格有所(suǒ)抑(yì)制。“也(yě)正是因(yīn)为这一因素(sù)，使得油料米(mǐ)和商品米价格走势的分歧越来越大。”他称。

　　在胡林轩看(kàn)来，目(mù)前(qián)，中间(jiān)商和(hé)油厂关于花生价格的博弈(yì)仍在持续(xù)。贸易商基(jī)于减产和库存紧张的原(yuán)因(yīn)挺价，油厂基于(yú)油粕价(jià)格回落和自身压榨利润(rùn)的缩减(jiǎn)来打压价(jià)格。“尽管(guǎn)油料板块处于偏(piān)空的气氛当(dāng)中，花生价格基(jī)于本身(shēn)基本面(miàn)的情况，预计短期(qī)内仍然处(chù)于‘下有支撑(chēng)，上(shàng)有压(yā)力’的(de)高位(wèi)振荡走(zǒu)势。”胡林轩如是(shì)说。

　　“基于(yú)当前盘面价格，预计(jì)花生(shēng)继(jì)续走弱的空(kōng)间较为有限，因整体供(gōng)应依旧偏(piān)紧，且(qiě)交(jiāo)割品的(de)对应的价格(gé)在10100—10200元/吨。后续(xù)花生步入天气市，仍有一定的(de)天气炒作的空间，预计花生后续将继续维持高(gāo)位(wèi)宽幅振荡(dàng)走势。”陈界正(zhèng)称。

　　李正(zhèng)邦则认为花生后市长期利空，因外有替代品供应增(zēng)加(jiā)，内有新作(zuò)面积恢复。“因货源(yuán)在(zài)渠道，且(qiě)天气炒作(zuò)尚未启动，短期或(huò)时有(yǒu)炒(chǎo)作反弹。市场需关注4月进口数据和麦(mài)茬花生种植情(qíng)况。”他(tā)称。

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