如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市(shì)场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一步(bù)强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了(le)自1990年(nián)8月以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘(pán)点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日(rì)股今年以来的(de)强势(shì)：东证(zhèng)指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二(èr)季度迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能(néng)一(yī)举领涨全球？对(duì)于许多国际市(shì)场(chǎng)的投资(zī)者而言，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一(yī)时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进一步增(zēng)持(chí)了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业(yè)内人(rén)士开始注意到这一(yī)全球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后(hòu)的(de)成功(gōng)秘(mì)诀，真的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神(shén)”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其(qí)他人(rén)眼(yǎn)下(xià)正在看到的，人们(men)对(duì)日股的(de)前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的(de)外资(zī)买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国投资者(zhě)目前已(yǐ)经(jīng)连续第六周成(chéng)为了日本股(gǔ)票(piào)的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模(mó)的(de)资金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海(hǎi)外(wài)交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他(tā)就从未见过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳(wěn)定(dìng)和(hé)信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到(dào)了日(rì)本股市作为(wèi)避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑(duì)换130日元的日(rì)元汇(huì)率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持(chí)，也令不(bù)少海(hǎi)外投资者对投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不(bù)太关(guān)注日本市场的(de)海外投资者(zhě)的咨询。不少海(hǎi)外投(tóu)资者在(zài)看到日本股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值得(dé)留意的现象是，在(zài)巴菲特(tè)上月公开表态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金有意复(fù)制(zhì)巴(bā)菲特(tè)的策略，通过低(dī)成本(běn)日(rì)元融资押(yā)注高股息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际(jì)市(shì)场上(shàng)分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过(guò)度集中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全(quán)球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回(huí)报率是在波动性远低于美(měi)国科(kē)技(jì)股的情况(kuàng)下实(shí)现的。这(zhè)意味着日本股市对(duì)美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可能也刺激了(le)一些“末日准备者(zhě)”涌入日(rì)本(běn)股市，以此作为(wèi)避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们(men)）将继续对日本股(gǔ)票维持超(chāo)配(pèi)，并偏(piān)向银行(xíng)、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年(nián)对日(rì)本产(chǎn)生兴(xīng)趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有(yǒu)着避险和多(duō)元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了(le)心一定要来日本(běn)市场？日本市场的吸引力就一(yī)定远(yuǎn)超全(quán)球其他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不(bù)提日本市(shì)场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治(zhì)理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动(dòng)向股东返(fǎn)还(hái)现金。日本多年的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革(gé)最初由已故(gù)杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字前首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已(yǐ)大幅(fú)增加，在截(jié)至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资产负债(zhài)表上有净现金，而(ér)美国的这一(yī)比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这就(jiù)为日本(běn)股市提供(gōng)了更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净(jìng)资产——市净率低(dī)于1倍的(de)情况，还(hái)请(qǐng)求上市(shì)企业在意识到资本成本的前(qián)提下(xià)推进(jìn)经营并(bìng)公布(bù)改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的(de)行动已开始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社推出(chū)了力争“早日实(shí)现市(shì)净率超过1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计划和股票(piào)回购，股价随后大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设株(zhū)式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)和积极压缩(suō)政策(cè)性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本(běn)龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不(bù)少分(fēn)析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的(de)回购规模(mó)将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外(wài)投资者的共鸣(míng)，他(tā)们(men)开始看到这方面的(de)有(yǒu)利(lì)证据。在(zài)交易所这(zhè)些(xiē)变化的推动下，许(xǔ)多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公(gōng)开会议之前与股(gǔ)东进行更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过(guò)去两(liǎng)年在(zài)这方面(miàn)发生(shēng)的事(shì)情比(bǐ)过去30年还(hái)要多”，这是(shì)股市(shì)充(chōng)满活(huó)力表(biǎo)现的最(zuì)大单一原因。他(tā)们(men)对提高股本回(huí)报率有(yǒu)着坚定的态(tài)度，希望(wàng)市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目(mù)前依然(rán)宽松的货币政策和(hé)日(rì)本相对稳健的经济(jì)基本面(miàn)，显然也对日(rì)股(gǔ)的(de)表现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和(hé)男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大(dà)规模(mó)的货(huò)币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超(chāo)过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放心地(dì)说通胀（达(dá)到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美央行今年(nián)上半年还在(zài)持续加(jiā)息(xī)，并已被迫(pò)在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择(zé)。继(jì)续宽松的(de)日本央行眼下依然处(chù)于能让海外(wài)投资者(zhě)放(fàng)心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济(jì)的表现目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公(gōng)布的(de)数据显示，今年前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近(jìn)三个季(jì)度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三大经济体的前景十(shí)杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一(yī)提的(de)是，从(cóng)经济合作与(yǔ)发(fā)展组织的经济前(qián)景指数来看，日本目前(qián)是(shì)七国集(jí)团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎(hū)相当(dāng)不(bù)错，重(zhòng)要的汽车行业(yè)预(yù)计利(lì)润将增(zēng)长。以(yǐ)内需(xū)为导向的(de)企业(yè)正受益于入境游增长(zhǎng)的(de)前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股(gǔ)市到(dào)今年年底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为，日本股(gǔ)市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和(hé)估值仍处(chù)于低位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的(de)认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场(chǎng)，而企业财(cái)报的不俗表现(xiàn)或(huò)有望成(chéng)为最新(xīn)的上(shàng)行催化剂。

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